从香港到纽交所，这家专注新型节能与脱碳技术的企业有点不一样！

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01 公司背景信息

      Green Circle Decarbonize Technology是一家成立于 1992 年的开曼群岛控股公司。该公司通过子公司Boca International在香港开展业务。，是全球为数不多的专门生产和应用相变材料（PCM）作储存热能技术的科技公司之一。数十年来，一直致力于开发实用，高效的相变热能存储技术。经过上万次实验公司才得以发明专利的宝加相变蓄能（BocaPCM-TES）系统和相关的生产专业技术，使能够将相变材料应用到暖通空调及制冷系统（HVAC）项目中。公司还开发了人工智能控制技术，进一步优化冷水机的运作。 

     此外，公司还开发及销售可应用于超低温储存及冷热链物流等各种温度控制应用方案的相变材料。公司已在国内外多个节能工程项目中取得了突出成就，为环保事业作出了积极贡献。同时，其研发的新型相变材料获得了广泛的国际认可，使公司在相变材料领域的研发、设计、生产及工程应用等方面处于全球领先地位。

02募资与用途

Green Circle Decarbonize Technology Limited.（股票代码“GCDT”）本次发行按每股 4.00 美元测算，扣除承销折扣及佣金、不可报销费用，以及公司预计承担的发行相关开支后，预计净募资约 710万美元（约5540万港元）（不含承销商超额配售）。资金用途主要包括：

其一，约 220万美元（约1730万港元）约占净募资31.0%，用于扩建PCM生产基地，拟新建约 20万平方英尺厂房并购置生产设备；

其二，约 340万美元（约2650万港元）约占净募资47.9%，用于偿还其他借款（来自3名独立第三方及1名关联方，均为不可转换贷款，约定在公司于NYSE American上市时到期偿还；借款主要用于建设生产基地、营运资金及日常开支）；

其三，计划偿还HSBC贷款余额约 410万港元（约50万美元），约占净募资4.2%；

其四，约 120万美元（约940万港元）约占净募资16.9%，作为营运资金、运营费用及一般公司用途。

若承销商全额行使超额配售，预计净募资增至约 850万美元（约6630万港元），其中扩产约 310万美（36.5%）、偿债仍为 340万美元（40.0%）、HSBC贷款约占 3.5%、营运资金约 170万美元（20.0%）。未即时使用的资金拟存放短期存款或投资于保本型短期、投资级利息工具及政府证券；如用途发生重大变化，公司将另行公告。

03 财务表现

截至 2025 年 3 月 31 日止年度，Green Circle Decarbonize Technology毛利增长约 230 万港元，约 159.59%，由截至 2024 年 3 月 31 日的约 140 万港元增长至约 380 万港元。这一增长与收入增长约 216.53%和收入成本增长 238.24% 相符。截至 2025 年 3 月 31 日止年度，我们的毛利率约为 23%，相比截至 2024 年 3 月 31 日的 28%下降了约 5%。毛利率下降主要原因包括：

    （i）维修和维护成本上升，以及冷水机组维护收入减少，节省能源服务收入;

   （ii）归属于顾问服务收入的直接成本，仅限于董事薪资;

   （iii）对于一个建设项目，集团仅确认了该成本的收入，因为集团无法合理衡量项目进展，且所发生的成本与履行履行义务的进展不成比例。

截至 2025 年 3 月 31 日和 2024 年，公司分别创造了约 1660 万港元和 520 万港元的收入。截至 2024 年 3 月 31 日的年度收入主要来自使用位于香港国际机场 HAECO 总部的超高效博卡混合动力冷水厂提供的节能服务。截至 2025 年 3 月 31 日止年度，收入主要来自 HAECO 项目、公司提供研发咨询的太阳能项目，以及与 LMP 国际有限公司合作的另一项目在 Bayview 花园购物中心的 BocaPCM-TES 系统，分别投资 510 万、300 万和 850 万港元。并且计划在香港、中国、韩国和中东地区推广和销售产品。

04 核心竞争力

     Green Circle Decarbonize Technology的核心竞争力围绕“材料端创新 + 产品化平台 + 系统级节能交付”构建，在全球净零与降碳压力加速提升的背景下形成差异化优势，主要体现在三方面：

     首先是底层技术壁垒清晰。公司以相变材料（PCM）热能储存（TES）为核心，通过材料科学与纳米技术实现“余热可存、按需释放”，使热能供给与使用在时间上解耦，从源头提升能源利用效率，为暖通空调与制冷等高耗能场景提供可量化的降耗路径。

     其次是产品体系的模块化与高度定制能力。公司将PCM-TES技术工程化为“BocaPCM-TES面板”，以HDPE封装容器承载PCM解决方案，并开发20+种不同相变温度与储能能力的PCM类型，可覆盖-86°C至+600°C的工作温度区间，显著拓宽应用边界，提升方案落地效率与客户适配度。

      最后是系统集成与商业落地经验。公司基于定制面板进一步构建PCM热能储存系统，并嵌入中央空调系统形成“超高效混合动力冷水机组”，叠加自研全自动控制系统进行峰谷负载转移与实时优化控制，在示范项目中实现运行期至少40%的用电量降低，并将运行成本控制在传统系统的约50%–70%水平，从而同时兑现降碳价值与经济回报。

05 机遇与挑战  

      在全球“净零”目标加速落地、企业与政府减碳压力持续上升的背景下，Green Circle Decarbonize Technology 以PCM相变热能储存材料与热工程服务切入节能降碳赛道，具备顺周期的政策与需求机遇；公司亦已实现经营扩张迹象，截至2025年3月31日止年度毛利约380万港元、同比增约160%，与收入增长相匹配，显示解决方案具备一定商业化牵引力。

      但挑战同样突出：由于维修维护成本上升、冷水机组维护收入下滑导致节能服务收入承压，以及部分建设项目进度无法合理计量仅按成本确认收入等因素，毛利率由约28%降至约23%。后续关键在于提升项目交付与收入确认的可预测性、优化运维成本结构，并增强高毛利的产品化/系统化交付能力，以在增长中修复利润率。

展望未来

      在全球“净零”与用能成本上行的背景下，Green Circle Decarbonize Technology 处在建筑节能、工业余热管理与储能材料应用加速落地的赛道上。公司以PCM相变热能储存材料+热工程集成方案切入，具备在HVAC与制冷场景复制推广的空间；同时截至2025年3月31日止年度收入与毛利同步放量，验证了商业化需求正在释放。未来若能持续扩大项目交付与存量运维，将有机会从单体项目型收入，逐步过渡到“系统销售+节能服务+运维”的更可持续模式。

（本文所有数据来源于：Wind）

公司介绍

IFCOLE中国企业境外上市国际金融中心由多家全球知名金融机构联合发起，致力于打造连接中国企业与全球资本市场的战略平台。中心构建了“3+3+1”全球金融资源体系，以上海、纽约、海南为三大总部，联动香港、新加坡、迪拜三大区域中心，形成覆盖全球的资本网络。依托中美双地团队与国际资源，中心聚合全球投行、律所、基金等合作力量，为企业提供系统化、专业化的一站式境外上市与资本运作服务，助力中国企业迈向国际舞台，实现全球价值跃升。

业务介绍

IFCOLE专注于为中国企业提供一站式境外上市服务，覆盖SPAC、传统IPO、借壳等多元路径，协助企业制定上市方案、选择上市地并全程推进执行。中心提供包括方案设计、股权架构、财务规范、材料准备等境内辅导，并通过中美投行团队联动，统筹推进境外执行，精准配置全球资源。我们在以下六个方面具备显著优势：

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