1 人撑起 160 亿市值！Fermi 登陆纳斯达克，AI 能源赛道再添 “非常规玩家”

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01 公司背景信息

   Fermi Inc. 前身为 Fermi LLC，成立于 2025 年 1 月 10 日，总部位于美国得克萨斯州阿马里洛市，仅用 9 个月便完成上市筹备，于 2025 年 10 月 1 日以股票代码 “FRMI” 登陆纳斯达克，同时推进伦敦证券交易所上市申请，截至信息发布时市值达 160.06 亿美元，成为年内最快上市的 AI 能源领域企业之一。其人员架构呈现 “极简 + 精英” 特征，仅 1 名全职员工，核心决策层由 6 名行业资深人士组成，包括前美国能源部长里克・佩里（负责政策与行业协同）、量子能源伙伴联合创始人托比・纽格鲍尔（持股 21%，为第一大股东，主导战略规划），团队背景覆盖能源政策、资本运作、技术研发等关键领域，整体聚焦 “AI 时代先进能源 + 超大规模数据中心” 双赛道，以解决算力密集型企业（如 AI 算法公司、GPU 生产厂商）能源痛点为核心，致力于提供低碳化、“超级冗余”（HyperRedundant™）且按需定制的电力解决方案，支撑全球 AI 基础设施高速扩张需求。。

02 核心业务与项目布局

   作为 Fermi 的核心业务支撑，“斗牛士项目”（Project Matador）是全球首个专为 AI 设计的多吉瓦级能源校园，项目占地 5236 英亩，选址极具战略优势 —— 紧邻美国核心天然气田（保障能源供应稳定性），且靠近美国能源部潘泰克斯工厂（便于政策对接与技术合作），计划分四阶段推进，2038 年前完成全部建设，最终实现 11 吉瓦发电总容量、1500 万平方英尺 AI 算力空间，可满足超 50 个大型 AI 数据中心的能源需求。为平衡能源供应的稳定性与低碳化目标，Fermi 采用 “近期 - 中期 - 长期” 阶梯式能源布局：近期（1-3 年）以天然气发电为核心，锁定西门子、通用电气涡轮机设备，逐步落地 4.5 吉瓦发电能力，快速响应初期租户需求；中期（3-8 年）推进太阳能 + 储能补充方案，部署 1.75 吉瓦太阳能发电系统，搭配 1 兆瓦 / 4 小时储能设备，优化能源结构；长期（8-13 年）以核能发电为核心，已提交 4 吉瓦西屋反应堆许可证申请，同时预留 2 吉瓦小型模块化反应堆空间，实现低碳能源占比超 60%，此外还接入 200 兆瓦电网电力作为应急补充，保障能源供应 “零中断”。

目前，Fermi 已完成全链条配套建设，包括签订长期天然气供应协议（锁定未来 10 年能源成本）、搭建高速光纤网络（满足数据传输需求）、落实水资源保障方案（解决能源生产用水问题），业务模式采用 “三重净租赁协议”，向租户提供 “电力 + 数据中心空间” 一体化服务，通过租户预付款、项目专项融资双重方式保障现金流，且已与 1 家投资级企业达成初步租赁意向，计划分阶段交付超 1 吉瓦供电容量。

03 财务表现  

从财务表现来看，截至 2025 年 6 月 30 日，Fermi 仍处于业务筹备期，未产生任何营收，累计净亏损 636.76 万美元，其中 2025 年 Q6 净亏损 636.76 万美元（主要为项目前期投入），2025 年 Q1 净亏损 7.78 万美元（仅为基础运营成本），亏损规模随项目推进阶段性扩大。具体支出结构上，亏损主要集中两大板块：一是一般及管理费用 568.73 万美元，其中包含 360 万美元早期团队股份支付费用，属初创期人力成本；二是利息支出 68.03 万美元，来自前期可转换票据等融资工具，暂无生产性成本支出（项目未进入运营阶段）。资产状况方面，IPO 前公司历史净有形资产净值为 - 177.47 万美元（处于资不抵债状态），但随着 IPO 募资完成，财务结构实现根本性改善。

此次 Fermi 上市募资方案明确，公开发行 3250 万股普通股，发行价 21 美元，若承销商全额行使 30 天超额配售权（最多额外认购 487.5 万股），净募资额将从约 6.357 亿美元增至 7.33 亿美元。募资资金分配聚焦项目建设与长期发展，核心用于三大方向：一是长期设备采购，投入 3.25 亿美元用于购置涡轮机、反应堆核心部件等关键设备，为 “斗牛士项目” 各阶段能源产能落地提供硬件支撑；二是供电壳体建设，4500 万美元专项投入能源校园基础设施搭建，夯实电力传输与供应的物理基础；三是一般企业用途，预留 2.657 亿美元用于团队扩张、技术研发储备及日常运营周转，保障项目推进过程中的灵活资金需求。

04 战略亮点

在战略层面，Fermi 的核心亮点首先在于赛道稀缺性卡位，其精准切入 “AI + 能源” 交叉领域，聚焦 AI 数据中心能源供给这一细分痛点（当前 AI 企业普遍面临能源稳定性、低碳化双重压力），且 “多吉瓦级能源校园” 模式为全球首创，避免与传统能源企业、数据中心运营商同质化竞争，形成差异化壁垒。其次是股权结构与资本策略的优化，上市后现有股东持股占比达 94.5%（超额配售后稀释至 93.7%），同时承销商预留 5% 股份定向发售给员工、高管及关联方，既保障核心团队与股东利益一致性，又减少公众流通股比例，降低股价短期波动风险，为长期战略推进提供稳定资本环境。再者，多能源协同与政策联动优势显著，能源路径设计兼顾 “短期落地性” 与 “长期低碳性”，天然气发电保障项目快速起量，核能、太阳能布局契合全球 “双碳” 政策，同时依托前美国能源部长等团队资源，与政府部门（如美国能源部）建立紧密合作，在许可证申请、政策补贴等方面具备先天优势。最后，现金流安全模式为企业发展保驾护航，通过 “三重净租赁协议 + 租户预付款” 机制提前锁定部分收入，搭配明确的募资用途规划，既降低项目建设期间的现金流压力，又通过定向资金投入确保战略落地效率，平衡 “扩张速度” 与 “股东回报”，为持续投入研发与建设提供资金保障。

展望未来

    Fermi 的发展既承载着 “AI 能源校园” 模式落地的期待，也面临着项目推进与盈利验证的双重考验。随着 IPO 募资逐步投入 “斗牛士项目” 建设，天然气发电模块有望在 1-3 年内率先落地，为首批租户提供电力服务，成为公司营收破冰的关键；而核能发电许可证申请与太阳能储能系统搭建，将持续推动能源结构向低碳化转型，契合全球 “双碳” 政策与 AI 企业绿色算力需求，进一步巩固赛道稀缺性优势。不过，项目建设周期长、技术落地复杂度高，以及从 “亏损” 到 “盈利” 的跨越，仍是需要突破的核心难点。若能按计划实现各阶段目标，Fermi 有望成为 AI 能源供给领域的标杆企业，为全球 AI 基础设施的可持续扩张提供新范式。

（本文所有数据来源于：Wind）

公司介绍

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业务介绍

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