自动驾驶公司PlusAI借道Churchill IX登陆纳斯达克

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01 公司及交易背景

Churchill Capital Corp IX（“CCIX”）是开曼群岛注册的 SPAC，2024 年 5 月完成 IPO：发行 2875 万个公开单位（含超额配售），单价 10 美元，募资 2.875 亿美元；同步发行 72.5 万个私募单位，募资 725 万美元。IPO 后 2.875 亿美元存入托管账户，仅每年最多100 万美元可用于运营资金，Plus Automation, Inc.是特拉华州注册的自动驾驶软件公司，2016 年成立，专注为重型卡车提供自动驾驶技术研发与应用服务，核心产品 SuperDrive 已与多家 OEM 建立合作关系。

2025 年 6 月 5 日，双方签署合并协议：CCIX 先迁册至特拉华州，再通过两次合并（Merger Sub I 与 PlusAI 合并、PlusAI 再与 Merger Sub II 合并），使 PlusAI 成为 CCIX 全资子公司，提升 PlusAI 融资能力与投资者流动性。

02 交易与股权结构

此次SPAC合并交易的核心亮点在于 “子公司合并 + 股权置换”，依据 2025 年 6 月签署的协议，CCIX 通过旗下 Merger Sub 与 PlusAI 合并，PlusAI 将成为 CCIX 全资子公司，本次合并股权对价 12 亿美元，合并生效后，1 股 PlusAI 普通股按 0.0720 的初步比例，置换为合并后公司 A、B 类普通股。会计处理上，本次合并按美国 GAAP 准则归类为 “反向资本重组”，所有赎回情景下 PlusAI 均为会计收购方，这一认定将直接影响合并后财报编制。

此外，潜在股权安排，包括 PlusAI 股东最多可获 1500 万股 “盈利分成股”，以及未行权期权、未解锁限制性股票及预留的员工激励 / 持股计划股份，这些虽暂不计入当前股权比例，但将长期影响股权结构。以 2025 年 6 月 30 日为基准，不同赎回情景下股权分布各有差异：无赎回情景下总股数 1.495 亿股，PlusAI 股东占 72.1%，最大赎回情景（涉及 2601 万股、2.726 亿美元）下总股数 1.235 亿股，PlusAI 股东占 89.9%，CCIX 公众股东占 2.6%。各情景下 PlusAI 股东均持主导权，既保障核心团队控制权，也为美国资本市场投资者预留空间，同时维持发起人股份稳定性以保障公司治理连贯。

03 财务概况与整合预期

合并后财务数据从资产负债情况看，所有情景下总负债金额保持一致，均为 9321 万美元，其中流动负债 8556 万美元，负债结构稳定且无大额长期有息压力。总资产与总流动资产随赎回比例提升呈明显递减趋势：无赎回时，两者分别为 310134 万美元、305911 万美元；到最大赎回情景，则降至 37528 万美元、33305 万美元。总股东权益同步变化，无赎回时 300813 万美元，最大赎回时仅 28207 万美元，反映出赎回对净资产规模的直接影响。

利润端数据更具一致性：2024 年全年，总运营费用 90148 万美元，经营亏损 90016 万美元，净亏损 90205 万美元；2025 年上半年，总运营费用 43806 万美元，经营亏损 43765 万美元，净亏损 53436 万美元，这两组核心盈利指标在四种情景下完全相同。唯一差异体现在每股净亏损（基本及稀释），2024 年从 0.60 美元（无赎回）升至 0.73 美元（最大赎回），2025 年上半年从 0.36 美元升至 0.43 美元，主要因加权平均股数随赎回减少，从 149502034 股降至 123490121 股。

04 机遇与挑战

合并后的公司在资金规模、现金流和资本结构上获得显著改善，有助于加快项目开发、扩大并购能力、提升运营灵活性。多元化股东结构与 PIPE/优先股融资也为公司提供长期资本支持和潜在战略合作伙伴，推动资源整合与行业影响力提升。

然而，公司同样面临合并整合过程中的执行风险、并购及交易费用带来的短期盈利压力、资本市场波动可能导致的股价与估值不确定，以及在资源勘探和开发领域必须持续投入以维持产量、应对环境与监管要求的挑战。

合并与未来

展望未来，合并后的公司将以更稳健的资本结构、资金与股东资源的双重升级，配合潜在的 PIPE 融资或优先股发行计划，既能为公司提供长期稳定的资本补给，也有机会吸引自动驾驶产业链内的战略合作伙伴，助力技术资源整合与行业话语权的进一步提升。

（本文所有数据来源于：Wind）

公司介绍

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业务介绍

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