Earn-out 退场，PIPE 加持：Alps合并进入新阶段

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01 企业背景与业务版图

Alps Global Holding Pubco 是一家专注生命科学与医疗健康的综合平台，总部位于马来西亚，并通过开曼群岛架构筹备在美上市。公司布局涵盖生物技术研发、诊断、干细胞疗法、疫苗开发与健康管理服务，其管线覆盖 CAR-T、NK 细胞治疗、mRNA 疫苗、糖尿病与心衰干细胞疗法，以及多种癌症早筛和美容修复类外泌体应用。除了研发板块，Alps 也依靠健康与美容业务获得现金流，用于支持前沿研发的推进。

在资本路径上，Alps 选择与 SPAC 公司 Globallink Acquisition Corp. 合并，后者在纳斯达克 IPO 募资并设立信托账户，已多次延期并获得股东批准继续寻求合适的并购标的。本次交易完成后，Alps 将成为合并后的主体，通过 Globallink 转板实现上市，并引入约 0.4 亿美元 PIPE 融资作为资金补充。随着 Earn-out 条款的取消，交易结构更为清晰，股东稀释压力减轻，也为新公司在资本市场的持续运作奠定了基础。

02 F-4/A 文件披露条款调整：Earn-out 移除

在最新修订的合并协议中，最引人关注的变化是 earn-out 条款的取消。此前协议规定 Alps Holdco 股东在合并完成后有机会基于业绩表现获得额外 4.8 亿美元估值的对价，而这一安排在 2025 年 3 月的修订协议中被完全移除。同时，协议还取消了 500 万美元净资产要求以及对 Globalink 股票持续在纳斯达克交易的条件。这些修改简化了交易闭合路径，减少了不确定性和潜在稀释效应，也使得 Globalink 股东在合并后的权益结构更加清晰。对投资者而言，这代表着合并过程中的限制性条款被显著削弱，增强了交易顺利完成的确定性。

文件还披露了 PIPE 投资的最新情况。公司在 2024 年 6 月与 3 位投资人签署协议，PIPE 投资额约为 4020 万美元，单价为每股 10 美元。然而，随着后续市场与交易条件变化，其中 4000 万美元的 PIPE 最终被终止，仅剩余 347.9 万美元的认购继续生效，并于 2025 年上半年完成交割。值得注意的是，这部分资金主要来自马来西亚本地投资人，定位为合并后公司的运营资本。虽然规模较原计划缩水，但在南亚与新兴市场募资环境普遍收紧的背景下，仍显示出对 Alps 在区域内发展潜力的认可。

03 财务与业务展望

从财务数据看，截至 2025 年 6 月 30 日，公司合并报表总资产为 379.7 万美元，净亏损 163.2 万美元。研发管线则继续以细胞治疗、疫苗及诊断类产品为核心，包括 NK 细胞治疗、mRNA 疫苗、CAR-T 研发及糖尿病等创新项目。尽管仍处于前期阶段，公司通过调整合并条款和锁定 PIPE 资金，确保了基本的资金续航能力。结合马来西亚和东南亚市场对医疗与生物科技需求的快速增长，Alps 的产业布局仍具有较强的区域发展潜力。

04 总结：优化结构后的新起点

此次 F-4/A 修订通过移除 earn-out 及放宽限制条件，显著降低了交易复杂性，同时 PIPE 融资虽缩水但仍成功落地，增强了资本支持。整体来看，Alps 与 Globalink 的合并在条款优化后展现出更强的执行确定性。对投资者而言，新的结构意味着稀释风险下降、合并完成概率提升，公司也得以在生物科技管线推进与资本市场扩张之间找到新的平衡点。未来，随着交易闭合与研发管线的逐步推进，Alps 有望在区域医疗与生命科学领域中获得更清晰的成长路径。

从条款调整看交易的风险与回报

Alps 与 Globallink 的合并不仅是一次单纯的资本运作，更是新兴生物科技力量走向国际市场的重要一步。随着 PIPE 融资落地、Earn-out 条款取消，交易结构趋于简化透明，也为未来资本市场表现留出了更大空间。面对快速增长的亚洲生命科学需求与全球创新浪潮，Alps 具备将科研成果与商业化落地紧密结合的潜力。无论是前沿管线的研发推进，还是健康管理与美业的现金流支持，合并后的公司都展现出更高的韧性与想象力。

（本文所有数据来源于：Wind）

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