Figure：用区块链重塑资本市场的科技新势力

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01 企业背景与业务版图

Figure Technology Solutions, Inc. 成立于 2018 年，总部位于美国，是一家利用区块链技术提供贷款发放、资产交易与资本市场基础设施的金融科技公司。公司的核心产品包括自主研发的 Loan Origination System (LOS)，以及基于 Provenance Blockchain 的资产登记与撮合平台。通过这些技术，Figure 能够为房屋净值贷款（HELOC）、消费信贷及数字资产交易提供自动化处理和记录支持。

在运营层面，Figure 既服务于直接面向消费者的贷款需求，也通过与金融机构及合作伙伴的合作，支持其在公司平台上独立发放贷款。2024 年，公司推出 Figure Connect 电子市场，促进贷款卖方与投资者的直接对接，进一步扩大业务覆盖。除信贷业务外，Figure 还开发了 Figure Exchange 与 YLDS 稳定币产品，探索数字资产交易与跨境支付的应用场景。

截至 2025 年 6 月，公司累计撮合贷款规模超过 60 亿美元，合作伙伴数量达到 168 家，并通过 Provenance Blockchain 完成超过 500 亿美元的真实世界与数字资产交易。2024 年 Figure 实现净营收 3.41 亿美元，净利润 2,000 万美元；2025 年上半年净营收 1.91 亿美元，净利润 2,938 万美元。

Figure 当前正推动 IPO，预计通过发行 A 类普通股募集资金，用于补充营运资金、技术研发以及未来可能的市场拓展。

02 S-1/A 最新内容解析

根据 Figure Technology Solutions, Inc. 最新提交的 S-1/A 文件，公司在业务、资本结构及募资用途方面披露了更为详尽的调整。其核心业务依然围绕利用区块链技术改造传统信贷和资本市场基础设施，重点产品包括房屋净值贷款（HELOC）、Figure Connect 贷款撮合平台以及基于 Provenance Blockchain 的资产登记与结算系统。

在募资层面，Figure 计划发行约 2,146 万股 A 类普通股，承销商可选择增发至 2,540 万股。发行完成后，公众股东将持有约 12.7% 的股份，其余仍由现有股东控制，公司也将在 NASDAQ 以股票代码 “FIGR” 上市。文件中显示，Duquesne Family Office 表示有意认购最高 5,000 万美元的股份，显示出部分机构投资者对公司模式的认可。募集资金预计净额约为 3.76 亿美元，公司计划将资金用于营运资金补充、技术研发、资本支出及潜在的业务拓展。

在股权与治理结构方面，Figure 将继续维持双层股权安排，创始人 Michael Cagney 通过持有的 B 类股份，将在上市后保留超过 69% 的投票权。这一“受控公司”架构在一定程度上保障了创始团队对公司战略的主导，但也意味着普通股东在治理参与度上的限制。

03 财务概况与市场信号

在财务表现上，公司保持了较快增长。2024 年净营收达 3.41 亿美元，净利润 2,000 万美元；2025 年上半年实现净营收 1.91 亿美元，净利润 2,938 万美元。相比传统金融科技公司，Figure 的收入结构中约 76% 来自贷款发放与服务费，其余部分来自技术授权与资产交易相关费用。值得注意的是，公司在持续扩张的同时仍存在累计亏损，截至 2025 年 6 月底累计亏损约 2.92 亿美元。

从市场信号来看，S-1/A 中新增的调整内容体现了 Figure 对资本市场的务实态度：一方面降低了融资过程中的不确定性，如通过机构投资者的认购意向来增强发行信心；另一方面明确募资资金的主要投向，以支持其区块链驱动的贷款与交易基础设施业务持续扩张。整体而言，Figure 正试图在保持盈利能力的同时，进一步扩大规模，并强化其在“区块链+金融”赛道中的平台地位。

04 投资价值与挑战

从投资角度看，Figure 的价值主要体现在其技术驱动的资本市场基础设施。公司自研的 Loan Origination System（LOS）与基于 Provenance Blockchain 的交易与登记体系，显著提升了贷款发放与资产流转的效率，使得房屋净值贷款（HELOC）平均审批周期从行业普遍的 42 天缩短至约 10 天，成本也降低至每单约 730 美元。这类效率优势不仅改善了用户体验，也提升了市场渗透率。与此同时，Figure Connect 等新平台也在扩大合作伙伴基础，截至 2025 年中已有 168 家金融机构加入，累计贷款撮合规模突破 60 亿美元。这一生态网络效应将是公司未来估值的核心支撑点。

然而，Figure 也面临显著挑战。首先，公司虽在 2024 年与 2025 年上半年实现盈利，但仍背负累计亏损 2.92 亿美元，资本开支与研发投入的持续性对现金流提出较高要求。其次，公司治理结构采取双层股权架构，创始人 Michael Cagney 通过 B 类股保持超过 69% 的投票权，保障战略稳定的同时，也限制了普通股东的治理参与。再者，区块链金融在合规和监管层面仍处于不断演进中，任何监管环境的变化都可能影响 Figure 的业务拓展。

整体而言，Figure 的投资价值在于其通过区块链底层技术切入传统金融，形成了效率、成本与生态的复合优势；但其盈利的可持续性、监管不确定性以及股权治理安排，则是投资者必须谨慎权衡的风险点。对于看好“区块链+金融科技”长期趋势的投资者而言，Figure 提供了一个值得关注的早期切入标的，但对短期财务表现与市场波动需保持冷静预期。

从贷款到资本市场的区块链跃迁

Figure 正处于区块链与金融科技结合的前沿赛道。其快速增长的贷款撮合量、不断扩展的合作网络以及盈利能力，均显示出商业模式的可行性。与传统金融科技公司相比，Figure 最大的亮点在于通过区块链重构交易的底层逻辑，使资本市场具备更高的透明度、效率与可扩展性。

（本文所有数据来源于：Wind）

公司介绍

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