作为中小企业融资的天堂，新三板的优越性不可比拟，其融资模式也随着市场环境不断创新。然而，当前新三板市场两极分化情况越来越严重，半数以上企业零交易，被冠以僵尸股的别称，而少数企业高估值、高溢价，在新三板市场上如鱼得水。一般来说，券商可以帮助企业做上市，做出符合上市要求的文件，但上市后的策略与路径企业还并不清楚，这也导致新三板市场上大部分企业成为僵尸企业。那么，企业究竟应该如何才能避免成为僵尸，实现鲤鱼跃龙门的华丽转变？笔者结合近期给新三板企业客户的讲稿，分享智纲智库的一些思考。
如何看待新三板市场？
对于新三板市场，我相信很多人都持一种偏见，认为企业上了新三板并没什么用。其实不然，大家看到的可能是超过一半的企业成为僵尸企业，感觉挂牌与没挂牌没什么差别，甚至企业由于规范化运作增加了成本。但是大家没看到的是，新三板市场正在成为国内成长性最好、投资回报最高、投资潜力最大的市场。
先看一组数据：截止2017年1月16日，新三板挂牌企业达到10255家，总股本5886亿股，总市值超过4万亿，市场持续扩容。新三板总市值有望在2017年前后突破5万亿，超过创业板总市值。2015年，从上证主板、深证主板、中小板、创业板、新三板各大板块公司的盈利指标来看，新三板公司的净利润增速与净资产收益率（ROE）均排名第一。可见，新三板市场本身并不是大家想象的没用的市场，而是自身有没有利用好而已。
新三板企业面临的三大问题
1.股东层对资本运作缺乏了解
很多做实业的企业股东都非金融背景出身，对资本运作缺乏足够的了解，企业也缺乏懂资本的人才，导致在挂牌后，并没有很好地利用新三板挂牌公司的主体地位。挂牌之后，还和过去一样，聚焦业务、技术、管理等具体事务，在资本市场缺乏策略和动作。
2.公司层缺乏资本市场路线图
很多公司挂牌后，对于资本运作并没有非常清晰的思路，缺乏一个在资本市场上的路线图。面向资本市场公司传播什么？公司有什么新的概念可以吸引投资者？公司与同行业相比有什么特色与优势？公司选择的市场是否有足够的增长潜力？公司的业绩增长、市值增长如何实现？可以说很多企业都还处于摸着石头过河的阶段。
3.产业与资本仍然是两张皮
通常讲利用好资本市场，也就是要从资本层面上借力来实现产业的跨越式发展。对于很多新三板企业，产业和资本是两张皮，没有升级到资本驱动战略、产融互动的格局。资本层面没有依靠产业层面获得高估值，进而向产业层面注入新资源。
企业资本运作三步走路线图
讲了企业资本运作面临的问题，那么企业资本运作到底该如何破局？智纲智库认为，一方面，要积极接触一些金融机构，寻找合适的渠道与资源。更重要的是，要明确公司资本运作的路线图，谋定而后动。对于企业资本运作，明确战略是前提，发展实业是目的，而资本运作是手段。一般来说大致有如下规划，可供参考：
1、注入新的产业内容
通常来讲，企业上了新三板之后的目标，无非是从新三板转为A股上市公司，这也是很大一批企业选择新三板进而实现“曲线上市”的策略，而从新三板过渡到A股的途径有转板、借壳、大宗交易等。从本质上来讲，不管是上新三板还是最终到A股市场，企业首先需要考虑的是如何最大化提高公司估值，而提高公司估值的途径有升级公司战略、进入高估值业务、优化股东结构、放大净利润规模。
2、实现重大战略突破
战略明确之后，企业的发展方向有了，企业给资本市场讲的故事也有了，但企业还需要实实在在做出一些成绩，实现新产品、新市场、新模式的突破。只有这样，别人才会认可，才不会认为企业是在忽悠，才会意识到企业的价值。
当然，在这个过程中，企业也可以开始广泛去接触一些潜在的金融合作机构，谋划资本运作的模式。但真正能推动、能获得资本界认可，还是需要企业先练好内功，提升一把才行。毕竟，企业上市不是为了圈钱，而是为了真正把实业做好。
3、开启产融互动之门
企业按照全新战略做出模具，有了新产品、新市场、新形象、新机制、新人才、新网络、新平台之后，需要逐步落实定增、换股、并购、进入创新层、转板等资本运作项目，真正打通产业与资本的关联，开启产融互动之门。
【案例一】一家传统涂料企业的资本蜕变
2016年，智纲智库给某新三板涂料企业做了资本运作路线图，在刚接触时，这家企业正面临着挂牌之后不知道怎么玩的问题。智纲智库认为资本运作与企业战略是紧密相关的，做资本运作，首先需要明确企业战略。
于是，我们团队首先帮助其明确企业战略。新的战略确定这家企业不再仅仅是卖涂料产品，因为在涂料行业，大家都知道“三分涂料七分涂装”，企业要想服务好客户，必须要延伸涂装服务，做涂料涂装整体解决方案。目前行业内的龙头企业立邦、嘉宝莉等都在这么转型。
结合企业自身在工业涂料领域的积累以及未来行业发展的趋势，智纲智库提出该企业要聚焦环保工业涂料，延伸绿色智能涂装，并且选择大交通、铝型材、装备制造等与一带一路战略、中国制造2030、高铁、新能源汽车相关的高附加值、高估值、高精尖领域。通过新的战略为企业注入符合未来趋势、具有无限市场空间、与国家战略相结合的产业内容，未来企业不再是传统涂料企业，而是与智能化、与环保化、与服务化、与大数据相结合的整体解决方案提供商。
在确定好战略之后，结合实际，智纲智库帮助其明确了四大战略落地抓手：
1.战略100行动。争取与大交通领域的中国中车、五洲龙、比亚迪等，与铝型材行业的兴发、凤铝、华建，与社会领域的广东省中小企业协会、涂装协会、智纲智库等100家单位达成战略合作，形成推进资本战略落地的联盟力量。
2.战略突击行动。学习海尔、视源等优秀企业经验，推动内部组织裂变，打破传统的纵向管理模式，形成无数个战略突击队，通过激励内部团队创业激情，保障战略落地与突破。
3.战略平台行动。发挥企业拥有国内第一批粉末涂料专家的优势，整合国家涂料研究院、涂料涂装协会等外部资源，创办服务于整个行业的涂装学院，打造涂料行业的中试平台，进而向省政府申请省制造创新中心的落地，形成社会影响。
4.战略品牌行动。牵手国际顶尖的品牌设计大师，结合互联网时代的特征与新的企业战略，塑造全新的企业品牌与文化，改变过去品牌多而杂、小而弱的形象。
经过几大战略行动的推进，目前该企业整体已经发生了质变，企业已经具备资本运作的基础。在给企业制定2017年目标时，首要确定的目标就是要完成一轮定增，定增对象是支撑公司转板的产业投资者，定增也是引入战略合作伙伴的途径，定增完成后将实现优化股东结构。
目前公司已经成立了专门的项目组，聘请专业的资本运作团队，未来几个月，将会针对A股上市公司、私募基金、信托、银行、产业投资者以及产业链上下游合作企业广泛进行项目推介与沟通，持续向外部投资者传播公司转型升级的计划、实施情况及未来安排。
【案例二】百合网如何成为婚恋第一股？
2015年时，智纲智库也为百合网做过咨询服务。这家企业目前依托新三板市场已成为国内婚恋第一股，并斩获2016年度新三板“最佳资本运作”、“新三板十大人物”两项大奖。
百合网成立于2005年，在IPO频频失利的情况下，于2015年11月选择挂牌新三板市场。这家企业背后有许多的金融机构，因此对于如何开展资本运作具有非常好的经验与基础以及广泛的合作资源。
在挂牌之后，百合网迅速提出了新的战略：要打造婚恋生态圈，拟将百合网“从一个垂直的婚恋交友应用升级到构建一个婚恋生态链系统”。
具体提出通过巩固业务基础、建立婚恋网站群、平台化、国际化四个重大战役打造全方位婚恋服务行业生态系统。在平台化方面，公司未来将建立开放平台策略，成为相关产品和服务的销售渠道，例如婚恋咨询、礼物、电影票、约会场所、旅游、酒店、美容、婚礼婚宴、珠宝、婚纱等，从而扩大公司的营收来源。
得益于全面构建“婚恋生态圈”的升级战略，百合网受到了投资者青睐，完成了一系列较为成功的资本运作。围绕“婚恋生态圈”战略，百合网先是提出收购世纪佳缘，巩固婚恋业务基础；接着收购并增资小两口网络以加速发展婚礼业务；并注资婚纱摄影平台“淘淘拍”，与婚纱摄影公司淘淘拍签订《网络广告服务合同》加强合作；增资兰亭数字拓展VR在婚恋领域中的应用等。
2016年9月，百合网更是受到A股上市企业宝新能源的青睐，成为其第一大股东。强大的资本后盾为百合网完成产业升级带来了一剂有力的强心针。
从百合网的案例我们可以看到，清晰的企业战略为企业赢得投资者青睐奠定了良好的基础，也为企业未来资本运作指明了方向。
而百合网的幕后推手，田范江董事长与其说是资本运作高手，不如说是战略策划高手，前不久，他又将百合网战略做了迭代升级，提出“合战略”，以情感服务为生态核心业务，从男女互联的婚恋生态向家庭互联生态延伸，将一生一次的服务做到一生一世，最终打造和谐的家庭关系和生态体系。
综上所述：企业不论是上新三板还是在A股上市，作为企业老板与高管一定得清醒的认识到，战略是前提，金融是手段，产业是目的，而资本运作的三步走路线图也需要按照这样的逻辑来规划。
（完）