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人民币贬值压力下，资本外流正成为人们对于中国经济的主要担忧。
8月中旬，中国央行意外主导人民币贬值震惊了全球市场，许多人都认为中国此举主要是为了抢在美联储加息前先发制人。
由于人民币的贬值压力已经积累了数月，如果中国央行等到美联储加息再放开汇率，那么届时局面将更加难以控制。人民币可能会无序贬值，跌幅很可能远大于3%，资本外流压力也就更大。
英国《金融时报》早在8月就曾撰文指出，在华投资者将资本外流视为中国经济最大的威胁。从央行外储下滑速度就可以看出，2015年中国资本外流的速度已经非常快。如果中国经济继续放缓，资本外流将会加速。
在他们看来，资本外流是人们对中国信心减弱的标志，他们警告称，资本外流将从国内经济抽走流动性，加大企业和地方政府的融资难度。
而且，随着美联储加息日益临近，随着中国股市出现大幅下跌，资本流动趋势显得愈发重要。美国加息可能从中国等新兴市场吸走资金，这可能给中国股价带来更大的下行压力。
《金融时报》援引某上海中型银行外汇交易员的评论称：“现在事情很复杂。我认为市场的焦点并不仅仅在美联储身上，这只是需要担心的事情之一。”
中国社科院世界经济政治研究所国际投资研究室主任张明也认为，美联储加息对中国经济的影响有限。中国经济的下行压力主要来自国内因素，比如产能过剩、房地产库存过高以及出口竞争力下滑等。
法国兴业银行中国经济师姚炜认为，在两难困境之下，中国政府将一边允许人民币有序贬值，一边对资本流出设置更多限制，比如放缓居民资本账户开放的速度。
姚炜指出，中国将动用庞大的外汇储备，保证人民币汇率保持稳定。根据IMF的标准，在不严重影响中国外部敞口的情况下，中国可以消耗约9000亿美元（约占四分之一）用于外汇干预。
除了官方渠道，地下钱庄也成为各路资本流出中国的重要途径。中国8月下旬，公安部宣布在全国范围组织开展打击地下钱庄集中统一行动。公安部副部长孟庆丰表示，地下钱庄危及金融安全，此次行动将深挖上游犯罪，特别是通过地下钱庄案件发现金融证券、贪污腐败、恐怖活动等领域重大犯罪活动。
美国金融研究者Charles Hugh Smith撰文指出了中国目前的两难境地，以下是他的博客文章编译：
许多评论家都已巧妙地阐述各国央行所处的两难境地。明知不可为却要为之，达不到想要的结果，但又不能坐视不理，因为什么也不做本身就是风险。
眼下中国面临的两难之境就颇具启发性。尽管中国金融体系和经济十分复杂，我们仍然可以把它简化为这样一个两难选择：
如果加息以提振人民币和遏制资本外流，那么在与其他弱势货币的竞争中，中国的出口将失去立足之地。
这是实施盯住美元汇率制度的一个缺陷。盯住美元提供了宝贵的稳定性，同时或多或少地保证了对美国出口的竞争优势，然而在美元升值的背景下，它使得人民币过于强势（相对于其他货币）。
但是，如果中国选择降息，以廉价信贷漫灌实体经济，资本外流就会加剧，因为每个人都想摆脱人民币贬值对购买力的影响。
这就是中国的两难处境：以人民币贬值来刺激出口的话，会鼓励资本外逃，迫使央行动用外储来减缓资本外流大潮。
但是为支撑人民币所做的努力又会打击出口，可能造成各个利润薄弱的行业大规模裁员，以及错综复杂的影子银行膨胀。没有人知道仓库里的抵押品究竟被抵押了多少回，或者影子银行体系的债务有多少。
不管选择哪个，结果似乎都不甚理想：要么让人民币贬值，坐视资本外流，要么支撑人民币，等待出口和利润大幅下滑。
就连什么都不做也很危险，因为它会威胁决策者的公信力。
来源：华尔街见闻（wallstreetcn）
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