企业并购的支付方式主要分为现金支付和股票支付这两种。以美国证券市场为例，对于企业股东这两种方式将会产生不同的并购结果。
在交易公告的短期内，对于买方来说，采用现金支付得到的股东回报率大于等于零，而采用股票支付的股东回报率将会小于零；对于卖方来说采取现金支付的方式，得到的股东回报率相较于买方更加占有优势，股票支付方式同理。
若把时间拉长到5年及以上，并购的支付方式还将影响企业的经营业绩。交易5年后，由于股票支付利用了市场对买方股票的高估，现金交易产生的平均超额投资回报率远远高于换股交易（现金交易产生的平均超额投资者回报率为90.1%，换股交易将产生14.5%的平均超额投资者回报率）。
根据美国证券市场的相关研究，现金支付的短期或者长期回报率要高于股票支付，但是在一下五种情况下买方更加倾向于使用股票支付，如图一。
（1）善意收购：股票支付收到锁定期、估值、市场环境等因素的影响，在友好并购协商中更容易被卖方股东接受。如果发生恶意要约收购，则通常使用现金支付，这是由于现金支付不需要通过货币时间价值和收取可能性来折算二更容易受到卖方股东青睐。
（2）买方股价高涨：在这种情况下，买方股票表现越出色，买方发行股份或者换股交易动力越强。这是因为买方股价越高，交易成本越低。
（3）所有权不集中：所有权不集中的情况下，买方大股东有机会通过引入友好卖方，加强自己对卖方公司的控制权。所有权集中的情况下，由于买方可以避免新的重要股东进入破坏现有平衡，交易倾向于现金支付。
（4）交易金额过大或者买方缺少现金的情况下，股票支付使用频率较高。
（1）现金支付为主，与交易规模相关：在并购买务中，交易方式与交易规模相关。在小规模交易中，普遍采用现金支付的方式，而且小规模交易在并购交易总量中占比较大，因此现金交易是主流的交易方式。随着交易规模的扩大，买卖双方在公开市场发行股票，股票支付使用率增加。
（2）随着支付周期的变化，支付方式也发生变化。股票市场低迷，则股票支付方式使用率降低；股票市场高涨，将以股票支付为主。
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