在标的选择上，买方可从行业吸引力以及业务实力等维度对比分析确定合适的标的公司。整体来说：对于业务实力强，行业吸引力大的标的，优先并购。对于业务实力弱，行业吸引力小的标的，放弃并购；同时，若买方也有同类型的业务，甚至可以考虑出售相关资产或项目股权。对于行业吸引力中等，业务实力也中等的标的，买方可以识别有发展前景的业务进行投资。
图表 1：标的选择
序号 |
标的特征 |
并购优先级 |
1 |
业务实力强，行业吸引力大 |
优先并购 |
2 |
行业吸引力中等，业务实力中等 |
识别有发展前景的业务进行投资 |
3 |
业务实力弱，行业吸引力小 |
放弃并购 |
（2）不同标的公司投资方式
若仅是收购股权，还需从经营难度和投资风险两个角度分析采用哪种投资方式和比例。对于并购风险、整合与经营难度都小的标的公司，100%收购；若并购风险大、整合与经营难度也较大的情况下，可以用超过50%的比例绝对控股标的公司，将部分并购、整合与经营风险转嫁至其他股东分担；针对此类标的公司，也可以采用直接成为其战略投资者或财务投资者，仅获取投资收益。
图表 2：不同经营难度及投资风险的标的适用的投资方式及比例
经营难度/投资风险 |
投资风险小 |
投资风险大 |
经营难度大 |
控股、战略投资 |
财务投资 |
经营难度小 |
100%收购，让其成为全资子公司 |
参股（超过50%的比例） |
02交易主体选择标准
上述内容介绍了并购中买方选择合适标的公司的大方向，而在实际操作中，并购标的公司的选择在不背离大方向的前提下还需遵循行业和公司具体的标准。
（1）行业标准
图表 3：交易主体行业选择标准
行业标准 |
具体内容 |
分散的行业结构 |
在分散行业内，有利于收购方搜寻标的公司，有利于收购后公司的发展，行业内的联合趋势会增加并购退出的机会。 |
良好的成长潜力 |
将目标锁定为正在发展、具有多个增长点，可以提升公司成长基础的行业。 |
合理的估价 |
将精力集中于处在休眠期、刚刚出现的，或还没有被大家认识到的行业机会，避免基础“大众化”的行业和已经处于风口的行业。 |
基础性经营 |
简单的产品或生产过程，便于并购后的整合与改进；较长的产品生命周期和较低的产品过时性，能够提供经营的稳定性。 |
固定收益流 |
定期的、周期性的收益，有利于融资的财务稳定性，有利于将销售资源集中于新项目。 |
有限的管制 |
管制约束会限制投资者的潜在回报，将目标公司锁定在拥有最少政府管制的行业和国家。 |
（2）公司标准
图表 4：交易主体公司选择标准
公司标准 |
具体内容 |
确定的市场地位 |
将目标锁定为有独特潜力的公司，目标公司确定的市场地位可以降低并购的风险 |
较强的成长潜力 |
通过人力资源的重新分配、强化的资金运用计划和内部激励计划可以激发目标公司的成长潜力 |
较强的现金流潜力 |
目标公司的现金流潜力如何？毛利润是否充足？净利润是否充足？营收是否稳定？控制支出的能力如何？目标公司的现金流潜力好就可以支持收购杠杆的设计 |
容易整合的管理平台 |
现有管理模式是否容易整合？现有管理者能否留用？ |
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