作者 | 并购百科
封面来源 | 视觉中国
7月14日晚间，京东集团发布公告称：由于旗下子公司京东智能产业发展集团（以下称“京东产发”）接获的有效接纳已超过规定阈值，京东产发选择行使其权利，强制性收购尚未被京东产发收购的中国物流资产控股有限公司（以下简称“中国物流资产”）股份。中国物流资产已成为京东产发的全资子公司。
香港联交所已根据上市规则第6.15(1)条批准中国物流资产的股份从香港联交所退市。中国物流资产股份在香港联交所的最后交易日为2022年6月24日，中国物流资产的股份将自2022年7月15日上午九时正开始从香港联交所退市。
此外，中国物流资产拟定于7月18日或前后购回并注销其于香港联交所上市的全部2024年到期的11亿港元6.95%的可换股债券，届时将向香港联交所申请2024年可换股债券从香港联交所退市。于退市之前，2024年可换股债券将仍然于香港联交所上市。
历时不足一年完成收购
中国物流资产公司成立于 2000 年，总部位于中国上海，是宇培国际、RRJ Capital、京东共同在中国投资的物流基础设施开发平台，是中国本土最大的物流基础设施开发商及运营商之一，业务涵盖物流基础设施设计、开发、租赁、经营和管理等领域，主要服务于生产、零售、电子商务及物流服务等领域的客户。
截至2021年12月31日，在全国21个省份或直辖市的41个物流园拥有190套运营中的物流设施，建筑总面积达到570万平方米。形成了一个覆盖中国主要物流枢纽城市的高效物流设施网络。
早在2021年初，就有报道指出资产管理公司黑石集团、京东物流、易商红木、美团在争夺中国物流资产的控股权，京东最终胜出。交易作价或高达20亿美元(约合155亿港元)。
2021年8月25日，中国物流资产与京东订立租赁框架协议，以获得长期稳定的租户，并产生稳定的收入。中国物流资产集团成员公司（作为出租人）将根据协议向京东集团成员公司（作为承租人）出租物业，租期由生效日期起至2023年12月31日止。
9月3日，中国物流资产公布，公司接获董事长李士发先生通知，要约人京东产发与李先生和宇培国际于2021年9月1日订立买卖协议，宇培国际有条件同意出售、且要约人（京东产发）有条件同意收购9.16亿股股份（即宇培国际拥有实益权益之全部股份），购买价为每股待售股份4.35港元，总现金代价为39.87亿港元。待售股份占公司已发行股本约26.38%。
今年1月28日，京东产发完成了对控股股东宇培国际持有的中国物流资产26.38%股份的收购，京东产发持有中国物流资产的股份增加至37.02%，成为中国物流资产的控股股东。
今年2月和3月，中国物流资产已陆续完成高管变更。来自京东的高管人员于2月进入中国物流资产，开始担任新任执行董事和非执行董事，中国物流资产的原董事、高级管理层已于3月悉数离任。
财报显示，中国物流资产上市以来营收保持稳健增长，2017年至2021年营收依次为4.04亿元、5.82亿元、7.13亿元、7.99亿元、9.05亿元。 2021年度收入同比增长13%，主要因为扩大了物流设施网络以应对中国日益增长的优质物流设施需求。2021年度利润0.26亿，核心纯利5.77亿元，毛利率74.6%。
京东在打什么算盘？
对京东来说，收购国内的物流基础巨头意味着什么呢？
京东产发于2018年成立，作为京东集团旗下提供基础设施建设、资产管理和综合服务的子集团，通过基础设施物业开发、资产管理和多元化的增值服务，为全行业提供现代化标准仓库、一体化智能产业园、数据中心、光伏新能源等基础设施建设与运营的综合解决方案。
京东自2007 年开始自建物流，京东的仓储物流资产部分划归到了京东产发旗下。据了解，目前，京东产发的现代仓储网络布局了全国28个省级行政区，覆盖中国主要一二线城市、交通枢纽和制造业基地，管理园区规模超过1300万平方米。
而中国物流资产最大的租户就是京东，来自京东的收入占到中国物流资产2021年总收入的23.8%，而中国物流资产前五大租户的收入仅占到总收入的40.3%。2020年中国物流资产来自京东的收入占到其当年总收入的29.2%。
收购完成后，京东产发或对中国物流资产进行提升改造。尤其是业务方面，可以从租赁向运营类拓展，例如仓配一体化、供应链服务、智慧生态物流转型，这对京东产发乃至京东都是一个挑战。除了提供基础性物流基地运营管理工作之外，还需要提供一系列增值服务，为上中下游客户做好个性化服务工作也至关重要。
京东产发收购中国物流资产除了业务层面的需求，或许还有资本层面的考量。
“京东产发并购中国物流资产也是希望对仓储物流基础设施进行更高度的资产盘活。整个京东旗下的基础设施，既包括京东产发的仓配、京东物流的亚洲一号、还有京东商城旗下的相关基础设施，可以打包实行资产证券化，然后进行全方位的联动和资源协同效应。” 快递物流专家赵小敏曾表示。
对于收购中国物流资产，京东产发方面则表示：“在当前特殊的市场环境下，相信中国物流资产的加入将进一步提升京东产发的基础设施资产管理规模与能力，持续发挥新型实体企业的增长效能。推进更加多元化的供应链基础设施建设，通过数字化新基建来实现效率的提升，实现技术赋能，优化经济运行中物流成本并提升招商核心竞争力，助力产业升级与产业价值提升”。
据了解，此次京东收购中国物流资产已经不是京东第一次在物流领域的并购。今年 2月，京东以现金5.46亿美元认购达达集团普通股，将持股比例从此前的47%提升至52%，牢牢握住了这家本地即时零售和配送平台的话语权；今年3月，京东要约收购德邦股份，该起收购已于5月通过监管部门的反垄断审查。多次收购都向外界表明，京东的物流版图正在进一步扩大！
2022年，中国物流资产将与京东深度合作。推动物流行业从传统的商贸流通物流向综合性供应链管理服务升级，发展开发建设、招商资产管理、综合能源管理等综合性服务。同时将靠数字化新基建实现技术赋能，优化经济运行中物流成本。以智能物流仓储为载体，促进“道路+枢纽+网络”的物流基础设施加快布局建设，助力打造包括国家物流枢纽、区域物流园区、城市配送中心和城乡末端网点的，多层次、立体化、全覆盖的物流基础设施。
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