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华润双鹤收购华润紫竹，31亿拿下“毓婷”

尚普并购咨询

2024-02-29

华润双鹤(600062.SH)公布，为落实公司十四五战略规划，进一步丰富公司专科领域产品线，完善产品矩阵，形成“女性健康+儿科”专科产品序列，提升品牌影响力，增强公司盈利能力、综合竞争力，公司拟收购北京医药集团有限责任公司 (以下简称“北药集团”)持有的华润紫竹药业有限公司(以下简称“华润紫竹”)100%股权。

本次交易作价以评估值为依据，评估基准日为2023年8月31日，最终采用收益法评估结果作为评估结论，确认华润紫竹股东全部权益价值评估值311,545.31万元。以资产评估报告确认的华润紫竹股东全部权益价值评估值为依据，华润紫竹100%股权转让价款为人民币311,545.31万元，较其单体财务报表净资产账面价值115,214.58万元增值率为170.40%。本次交易的资金来源为公司自有或自筹资金。

收购华润紫竹：31亿拿下避孕药“老大”

华润紫竹拥有女性健康用药及器械、口腔用药、眼科用药、糖尿病用药、原料药等产品线。其生殖健康类药品上市后始终占据国内、国际市场重要地位，现为联合国人口基金会生殖健康药物供应商。其中，华润紫竹核心产品毓婷、金毓婷多年来稳居同行业市场占有率第一位。

以资产评估报告确认的华润紫竹股东全部权益价值评估值为依据，华润紫竹100%股权转让价款为31.15亿元，较其单体财务报表净资产账面价值 11.52亿元增值率为170.40%。

对于增值原因，华润双鹤公告称，本次评估是对华润紫竹的市场公允价值予以客观、真实的反映，不仅仅是对各单项资产价值予以简单加总，而是要综合体现企业经营规模、行业地位、成熟的管理模式所蕴含的整体价值。在公司看来，国内仿制药市场广阔，华润紫竹已有二十余年行业经验，在行业中处于优势地位，现经营能力持续向好。

财务数据显示，华润紫竹2022年实现营业收入9.59亿元，净利润2.69亿元，扣非净利润（未经审计）2.66亿元。2023年1月至8月实现营业收入7.06亿元，净利润2.82亿元，扣非净利润（未经审计）2.51亿元。

华润双鹤表示，本次交易是华润集团化药板块业务整合的重要举措，通过将优质资产注入上市公司，深入推进战略性重组和专业化整合，进一步提高上市公司质量。本次交易有利于上市公司进一步放大竞争优势及提升未来业绩，将为公司带来可观的投资收益，符合最大化保障股东权益的需求。同时，通过本次交易，公司将集中精力和资源，聚焦医药产业，进一步提升主业核心竞争优势，巩固行业地位，有利于上市公司集中资源做强主业。

华润双鹤表示，本次交易有利于实现公司业务布局和并购外延式增长。通过收购华润紫竹，可以丰富华润双鹤女性健康用药、眼科制剂、口腔类药物产品组合，丰富华润双鹤在专科领域的产品线。除了获得华润紫竹相关资产外，华润紫竹现有营销资源的协同、成本优势等，也将为华润双鹤带来正面影响。

并购整合：华润系的重要武器

与华润集团一脉相承，并购整合是华润双鹤从一个地方性企业成长为全国性企业的重要路径，也是公司一个很重要的能力。近些年来，华润双鹤不断通过投资并购等方式补充核心产品与优质品牌，先后并购了华润赛科、济南利民、海南中化、湘中制药等企业。陆文超董事长说，华润双鹤是通过并购的方式，从地方性企业发展为全国性企业，并购整合能力于华润双鹤而言至关重要。

2015年，华润双鹤以“增发+现金”的方式收购了北药集团持有的华润赛科100%股权，通过与华润赛科的业务进行整合，实现了双方的资源共享、优势互补，华润双鹤充分利用华润赛科的自主研发能力，丰富了产品管线并改善了品种结构。2015年、2018年，华润双鹤分两次收购了济南利民的100%股权。通过对这两个企业的并购，进一步丰富了慢病领域产品群，尤其在降压领域形成全品类降压产品线。双鹤利民的低成本运营体系做得非常好，华润双鹤以其为基础成立了普药事业部，并把海南等地的普药企业纳入其中，通过整合使其发挥更大的价值。随着这些并购企业的加入，华润双鹤成功实现了在心脑血管、精神/神经、多肽、生物发酵、糖尿病等多个领域的布局或拓展，对公司整体规模增长和产品结构调整发挥了重要作用。

去年9月末，华润双鹤发布公告以2.6亿元收购贵州天安药业89.681%股权，天安药业旗下拥有“安多可”盐酸二甲双胍肠溶片、“安多明”羟苯磺酸钙胶囊、“安多美”格列美脲片、“安多健”盐酸吡格列酮分散片等多款口服降糖药品。由于慢病用药领域集采覆盖面广、竞争品牌多，集采续约过程中部分省区独家中选可能会变成多家中选，华润双鹤曾在其半年报中表示将加强产品组合，布局其他治疗领域等。收购天安药业股权有助于华润双鹤进一步丰富其糖尿病药物产品管线，增强其在糖尿病领域的市场地位，提升盈利能力和综合竞争力。再加上此前对神舟生物、天东制药的收购，华润双鹤进入生物发酵领域、加强肝素抗凝领域布局，其非输液板块管线得到进一步丰富。

华润双鹤董事长陆文超曾表示，目前，我国有几千家医药企业，行业洗牌是大势所趋，要实现快速和高质量发展，投资并购仍是未来重点工作之一。据董事长介绍，华润双鹤目前并购选择有三个方向：第一个方向是合成生物领域企业，可能是以技术为主的合成生物学企业，也可能是传统发酵企业，通过技术赋能来扩大华润双鹤合成生物整体的规模；第二个方向是相对比较优质的传统原料制剂一体化企业，或者是制剂类的企业，该类企业要具备高质量的内涵，现金流也要比较好，通过双方的赋能，确保未来成长性更好；第三个方向是创新孵化类企业，公司将通过参股的方式来进行产品的合作或者产业化的合作，但不会作为财务投资人，更多是以商业化合作和产业化合作为基础的战略性投资。

不止是华润双鹤，近年来，“华润系”通过收并购补充管线布局的动作不断。

今年年初，华润三九对润生药业进行投资，并取得润生药业丙酸氟替卡松吸入粉雾剂产品上市后在中国大陆地区的独家经销及推广权利一揽子交易。此次交易可以视作华润三九对高端吸入制剂的布局。据悉，润生药业专注于呼吸用药产品研发、生产，服务于哮喘和慢性阻塞性肺疾病患者，首个核心产品沙美特罗替卡松粉吸入剂是GSK的Advair® Diskus®的高端仿制药。交易全部完成后，华润三九将成为润生药业的第一大股东，拥有其23.5689%的股权，这一方面丰富了华润三九的呼吸系统用药，提升其呼吸系统领域专业形象；另一方面也有望为其后续新品开发提供助力。

华润医药官网显示，其大健康板块共有六大公司，除华润双鹤、华润三九外，还包括华润医药集团、华润医药商业集团、华润江中、华润健康集团。