油价暴跌拖累能源股表现，苹果公司等科技股表现不佳、持续下跌，以及群众对经济增长速度的担忧等原因，使得美股受压巨大，在11月21日大幅下跌，三大指数蒸发了今年的全部升幅，美国结束了长达十年的牛市。
如果说近期有什么能在一级市场圈子里谈论的，除了各种国家政策、行业研究外，必不可少的就是二级市场的表现情况。不论是美股、港股还是大A股，都牵动着一级市场投资经理的心。
很多人都会有疑问，做一级市场似乎与二级市场没多大关系，为何需要了解二级市场动态？其实，一级市场与二级市场之间存在高度关联性，在大宏观环境进入L型发展的时期，二级市场走势对于一级市场的趋势判断更是有着极强的参考价值。
笔者从以下几个方面与大家探讨。
股市隐藏的重要信号
如果各位系统性地学习过金融，接触的第一句话应该就是“股市是反映经济情况的晴雨表”，这句话想表达在传统经济学理论中，二级市场走势反映了国家的实际经济情况。
我们一般认为当股市向好、处于牛市时，对应国家的经济发展也一定是趋好的方向。美股十年的牛市对应了其在08年金融危机之后，经济处于逐步复苏的过程，而近期的暴跌，也引起了社会各界对于美国经济出现疲软下滑的猜测。
可是，这句话对于中国来说，却不完全适应。经济增长强劲而股市却“跌跌不休”成为中国股民习以为常的现象。
究其原因，是中国股市有着自己的特点：
脱胎于计划经济国家，上市企业少，当初很多企业上市是为了国有经济的脱困，所以这些上市企业无论从规模还是质量上看，很难反映整体的经济发展。在规模小、投资者不成熟的情况下，股市受到人为因素的影响非常大。
再加上股权分置（设置流通股和非流通股），使得流通股无法完整地反映上市企业的经营状况，更弱化了股市对整体经济的反映能力。此外，社会主义制度下政府对股市的干预和管理，一方面宏观政策会改变整体经济的周期运行进而影响股市；另一方面还有直接作用于股票市场的政策，如这次因为去杠杆导致的整体流动性危机。
多种原因，导致中国股市和实体经济的背离情况见怪不怪。比如：
我国的GDP从2007年的26.58万亿元到2012年的51.94万亿元，增长到195.4％，但中国的股市却从2007年的最高6124点滑落到2012年1999.48点，降到了原来的32％。那几年中国经济和西方相比，一直是世界公认的最具活力的经济体，特别是2008年以后的三年半，各国称中国的经济是“一枝独秀”，但中国股市却一塌糊涂。
再以2014年为例，这一年中国的GDP处于 “新常态”，经济增长仅7.4%，但从7月12日以后，股市却有了井喷式的爆发，股票市场半年暴增50％，市值突破了30万亿元，等于俄罗斯、日本和巴西的总和。
所以，对于中国市场而言，看股市的涨跌并不是简单地了解国内经济形势，而是基于二级市场的走势来了解国家细分政策、行业、投资者信心等内容，以期望能够从中找到经济发展中的机遇与陷阱，有利于我们对一级市场的投资分析。
谁先感受到流动性紧张？
一级市场的定义是投资和发行市场，其投资属性非常重，而二级市场的定义则是退出和交易市场，其更多是作为一级市场投资的一个退出通道并提供交易流通功能。所以很多人用下面这张图来说明教育群众为什么炒股会亏，因为钱早就被别人赚走了。
如果是这样的话，大家都不要去炒股，都参与一级市场投资不就可以了么？笔者想说的是，一二级市场两者本身应该是相互依托的关系。
一级市场的规模决定了二级市场的规模，影响着二级市场的交易价格。没有一级市场，二级市场就成为无源之水，在一定时期内，一级市场规模过小，容易使二级市场供需脱节，造成股价飙升。但是如果一级市场供应充足，发行节奏过快，股票供过于求，造成股价低落，市场低迷，反过来又影响了发行市场的筹资。
二级市场（流通市场）是一级市场（发行市场）得以存在和发展的前提。如果没有二级市场的存在，一级市场成交的股份就会锁死在股东手里，股东没办法通过转售获利，就不会有人愿意去一级市场投资。
所以关注二级市场股票价格波动、发行数量、交易量、融资情况等，能够有效判断一级市场上资金情况及融资环境。
二级市场细分行业表现的影响
近年来，在一级市场有很明显的感受：互联网科技与高新技术企业备受青睐，这与相关龙头公司在二级市场的亮眼表现是分不开的。当然，会有人问：是否只要在二级市场表现亮眼，就能刺激一级市场投资相关行业？
以2017年消费股暴涨为例，当市场低迷之时，机构选择了外资尤为青睐的消费概念股进行抱团取暖，以茅台为首出现了惊人的涨幅。大部分人士分析，二级市场正在往价值投资的道路上转变，但这仅仅是二级市场的投资策略，消费白马股可以说是典型的“防御性投资品种”，是经过长期积累的市场规模和品牌价值造就的行情。
与动辄近百倍收益的科技股相比，一级市场并不是很感冒。
对于一级市场而言，需要的是像药明康德这种爆发性极高的企业，连续16个涨停板为资本大佬们带来丰厚的收益，这也刺激了一级市场对创新药的投资热情。创业公司在上市以后会有更多机会获取各种信用和资源，也就是说，成为上市公司以后，它的发展才正式开始，对于真正的千里马公司，比如腾讯，上市后才是他股价估值暴涨的开始。
此外，由于二级市场的公开上市的机制，相关信息披露程度、公司发展战略及业绩表现都会直接体现在其股价上，相较于一级市场企业的估值，二级市场股价更能反映该公司的实际价值。因此参考二级市场企业的PE倍数及其上市成长性，是一级市场定价的重要基础。
所以，二级市场某个行业龙头公司爆发性的股价表现，可能会刺激一级市场对该行业的投资热情，但需要该行业被一级市场认可；此外关注企业IPO表现情况及上市以来的成长性和PE倍数，已经成为一级市场挖掘优质公司的重要参考。
二级市场与一级市场并非相互独立
大多数人认为二级市场与一级市场交易量与流动性是相互独立、互不影响的。但事实并非如此。一级市场与二级市场同属于权益类投资，从企业发展周期上来讲是同一路径，不同时间线而已。
由于二级市场的起投金额较小，流动性较好，所以在历次周期轮动时期，二级市场总是先于一级市场做出反应。而一级市场由于流动性较慢，反应相较于二级市场迟缓很多，在经济轮动周期中总是最后一个受影响的。
例如2014-2015年的估值飞涨，2017年开始的流动性危机，2018年的交易量趋缓与募资难，一二级市场相互之间有半年左右的时间差，所以如果对宏观经济领域相对陌生，二级市场将提供较强的参考价值。
二级市场的走势影响
在二级市场走势较强时，投资者信心充足，普遍看好后市，对于企业未来盈利能力有较高的预期，因而新上市公司可以以较高的市盈率发行股票，扩大融资规模；
同时，股指不断上涨吸引社会资金进入股票市场，资金供应充足，二级市场交易活跃，此时股市对于扩容的承受能力较高，市场监管者也会利用此时加快新股发行节奏，加速扩容股市。
而当二级市场走势较弱时，投资者信心不足，对后市持有怀疑和悲观态度，不看好企业的未来盈利能力，导致新股发行的市盈率较低、筹资规模下降，随着资金不断流出股票市场，资金面出现短缺、交易惨淡，此时监管者往往会暂停新股发行，尽可能减少对二级市场的负面冲击，从而导致融资规模下降。
所以，二级市场走势从政策层面和市场层面同时对一级市场的融资行为产生影响。关注二级市场走势可以预测未来政策层面的松紧、一级市场企业此时IPO的市盈率等。
做一级市场投资一定要分析二级市场情况，这样才能先于市场做出反应。
