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本期「有声的手 Audible Hands」，我们带来一篇在金融学与区块链研究领域具有奠基性意义的论文 —— Tokenomics: Dynamic Adoption and Valuation。作者Lin William Cong, Ye Li, 和Neng Wang.
“代币经济”的概念在 2016–2017 年间已开始在行业圈中出现非正式讨论，同一时期Lin William Cong教授在学术讲座中独立创造并正式提出了“Tokenomics”这一术语，并和合作者通过一系列严谨的研究将其发展为经济学领域的重要研究方向。本文正是最早的代币定价理论研究代表之作。它提出了一个动态资产定价模型，揭示了代币价值如何来自用户的交易需求与平台网络效应，而非传统的现金流贴现逻辑。本文提出的理论框架为后续代币分类、估值、收益预测、货币政策设计等研究奠定了基础。
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作为代币经济学的开创性研究，这篇论文不仅推动了代币学术研究的正名对后续研究贡献深远，也对政策制定与市场实践产生了实质影响。截至 2025 年 8 月，该文在 Google Scholar 引用已超过830 次，成为《Review of Financial Studies》“编辑首选”和近年来引用率最高的论文之一，并位列 Scopus 全球前 1% 高被引论文。此文获得了AAM-CAMRI-CFA Institute资产管理大奖等荣誉，也是第一篇获得业界巨头参与评选颁发的CBER-Circle Insight Award的经济论文。同时，它被国际货币基金组织（IMF）、加拿大政府等重要机构在政策研究中引用，显示出跨学界与政策界的重大影响力。
欢迎收听音频，一起走近这篇引领“代币经济学”时代的里程碑式研究。
