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当全球游戏行业进入放缓周期，企业普遍收紧成本、减少并购时，韩国头部游戏公司NCsoft选择了一个不多见的做法——他们以约1.04亿美元（约合人民币7.4亿元）的价格，收购越南游戏公司Lihuhu母公司Indygo Group 67%的股权，由此成为这家公司的最大股东。
Indygo注册于新加坡，核心研发团队位于越南，长期从事移动端游戏的研发与发行。坦白来说，1.04亿美元不是一笔足以震动全球市场的并购交易额，Lihuhu并非明星工作室，也没有现象级IP。但如果结合NCsoft当前所处的发展阶段来看，这次收购更像是为未来预留更多可能性。
NCsoft正寻找MMO后下个增长点
过去多年，NCsoft的增长几乎完全依赖MMO品类。《天堂》《AION》《剑灵》《天堂M》等产品，构成了公司最重要的收入基础。在最辉煌的时候，公司80%以上的收入都来自《天堂》相关的产品。这套模式曾经极为成功，高付费能力、长生命周期和强用户黏性，让MMO成为韩国游戏产业最稳固的支柱之一。
但现实正在发生变化。无论是在韩国本土，还是在全球市场，MMO的增长空间都在逐步收紧。新立项一款MMO，研发周期越来越长、成本越来越高，而成功概率却并未同步提升。与此同时，玩家的注意力被短内容、跨品类产品不断分散，重度产品想要长期占据主流视野，变得越来越困难。
对NCsoft而言，这种变化带来的压力尤为直接。公司对MMO的依赖度极高，一旦新产品无法顺利接棒，增长的不确定性就会被迅速放大。在这样的背景下，仅靠继续加码MMO，并不是一个足够稳妥的选择。
NCsoft的MMO新游《AION 2》是近期大推产品
正是在这种现实约束下，NCsoft开始更频繁地通过收购和投资，寻找MMO之外的可能性。
与其继续把资源集中在少数高成本、高风险的重度项目上，NCsoft显然希望为公司引入更分散的内容来源。这种思路并不追求短期内复制MMO时代的高回报，而是试图降低对单一品类、单一IP的依赖。
从近几年的动作来看，NCsoft对“休闲化”和“全球化产能”的关注正在不断提升。这既是对市场变化的被动回应，也是一种主动调整结构的尝试。在MMO增长逐渐见顶的情况下，公司需要为自己争取更多时间和空间。
Lihuhu，正是在这样的背景下进入NCsoft的视野。
Lihuhu：并不耀眼，但很现实的选择
从表面看，Lihuhu并不具备典型“高价并购标的”的光环。它没有世界级IP，也很少出现在核心玩家的讨论中心。但如果把视角从舆论层面拉回到经营本身，这家公司呈现出的，却是一种相对稳健、且具备持续性的状态。
成立于2017年的Lihuhu，长期深耕全球休闲手游市场，产品方向清晰，执行效率稳定。公司尤其擅长Match-3D、数字类以及“黑洞”玩法等成熟赛道，并在这一细分领域持续推出商业表现稳定的产品。其中，代表作《Match Triple 3D》自2020年上线以来，累计下载量已超过3000万次，累计流水约2亿元人民币（数据来源：Sensor Tower），在同类产品中具备一定的长期生命力。
从财务层面来看，Lihuhu的经营表现同样保持在一个相对健康的区间。根据披露信息，公司在2025年预计实现营收约1200亿韩元（约9000万美元），营业利润约300亿韩元（约2250万美元），同时拥有约200亿韩元（约1500万美元）的现金储备。更关键的是，其超过80%的收入来自北美和欧洲市场。对于长期希望在这些区域扩大存在感、却始终缺乏稳定移动端产出的NCsoft来说，这一结构显然具备现实吸引力。通俗点说，买下Lihuhu，等同于直接买到了一套现成的、在欧美市场跑得通的赚钱逻辑。
从制作模式上看，Lihuhu很符合外界对越南游戏公司的普遍认知：产品节奏快、试错成本低、玩法成熟，整体偏向全球市场，而不是服务某一个单一地区。公司并不依赖单款产品改变命运，而是通过持续推出内容，维持整体收入的稳定。
这种团队的价值，往往不在于“爆发力”，而在于持续补充内容池的能力。对于NCsoft来说，这正是其在MMO之外最为缺乏的一块拼图。即便Lihuhu的头部产品已过高速增长期，但它仍然是一个可以用来对冲单一IP风险的现实选择。
不止一次下注，而是一轮结构调整
需要注意的是，NCsoft并没有把所有筹码押在Lihuhu身上。
几乎在同一阶段，他们还在推进对韩国休闲游戏厂商Springcomes的收购。后者主攻Merge（合并）类手游赛道，旗下已有多款累计下载量超过3000万的产品。根据公开信息，Springcomes在2025年预计实现约280亿韩元营收，同比增幅超过一倍，并且正在接触欧洲另一家大型移动休闲游戏工作室。
将这些动作放在一起看，NCsoft的策略其实相当清晰：不再押注单一公司、单一地区或单一品类，而是通过多条路径同时探索新的增长来源。一部分放在海外产能，一部分放在休闲赛道，逐步搭建一个更加分散的内容结构。
从金额角度来看，1.04亿美元并不是一个激进的数字，更像是NCsoft愿意为“试错空间”支付的成本。这类收购短期内很难带来明显的财务改善，但如果能够稳定补充内容供给，就有可能为公司争取更多调整时间。
当然，这条路径本身也并不轻松。休闲游戏的利润率普遍低于传统MMO，竞争更加激烈，对持续运营和全球发行能力的要求也更高。它无法简单复制MMO时代的成功经验，只能作为一种更分散、更现实的选择。
结语
在2025年G-STAR期间的现场走访中，Enjoy出海可以明显感受到，作为主要赞助方之一，NCsoft在展台规模和产品宣传上的投入依旧保持着一贯的高规格打法。至少从现场呈现来看，这家公司并未收缩对核心业务和重点产品的投入。基于其现有的财力，NCsoft在战略层面仍然拥有相当多的选择空间。
也正是在这样的背景下，这次对Lihuhu的收购，反而很难被简单理解为是NCsoft的“大规模”转型。更合理的理解或许是，在稳住现有基本盘的同时，公司选择通过一笔相对可控的收购，为未来预留更多可能性。
当传统优势品类逐渐触顶，新一代玩家的注意力不断被重新分配，摆在韩国游戏厂商面前的问题，已经不再是如何继续保持高速扩张，而是如何在不确定性加剧的环境中，尽可能延长自身的增长周期。
在这一过程中，Lihuhu只是一个样本。它是否能够真正改变NCsoft的增长曲线，仍有待时间检验。但可以确定的是，在MMO增长见顶之后，NCsoft已经开始用真金白银，为下一阶段寻找新的路径。这条路并不保证成功，却至少表明，这家韩国游戏大厂并没有选择停在原地。
