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双向混改大势所趋，国资发展实体意图凸显

产投数智

2020-08-04

导读：今年以来，国资入主民企上市公司共有38家。专家认为，国企混改步入加速落地期，双向混改亦是大势所趋。

今年以来，国资入主民企上市公司共有38家。专家认为，国企混改步入加速落地期，双向混改亦是大势所趋。与以往相比，今年国资入主出于稳固和发展实体产业的意图较为明显。

据有关数据显示，除了电器设备行业，今年传媒和医药生物行业得到国资驰援的企业数量也排名靠前。如传媒领域的江苏有线、唐德影视等，医药领域的康恩贝、佐力药业等。值得注意的是，这几家得到国资青睐的企业在质押率和资产负债率方面压力都较小。佐力药业2019年营收增速达24.77%，这与国资在前几年仅处于纾困目的驰援民企特征形成鲜明对比。

今年以来，A股上市公司发生的国企混改事件（包含完成、实施中及中止等情形）共有460起，较去年同期增长364.65%，交易金额达2277.85亿元，较去年同期增长765.97%。国企引入民营资本共发生145起，同比增长504.17%，交易金额为344.66亿元，同比增长619.54%。国企作为买方，参、控股民营企业共有316起，同比增长321.33%，交易金额为1934.08亿元，同比增长798.99%。

高禾投资研究中心认为，引入国资最主要的原因是缓解民营企业流动性不足、质押风险等。从上市公司的收购方来看，接近60%的国资入主是由国资的投资类公司完成的，体现了“两类公司”政策的有效实施，国资角色更倾向于单纯的投资人，在收购标的企业中也仅作为股东履行出资人职责，不参与具体管理，为政府与上市公司之间更好地建立了分割线。通过这些公司以各种方式进行入股可使原有上市公司大股东质押借款归还，降低企业杠杆率。未来，国资的投资类公司仍是上市公司混合所有制改革的买方主力军。

“除去越来越稀少的借壳交易，国资是买家群体中的绝对主力，且在买卖双方中，相比作为买家的国资，卖家其实更需要达成交易。”文艺馥欣资本顾问创始人阮超表示，大部分上市公司原实控人需要拿收到的股权转让款去偿还债务，而国资收购对于这些上市公司来说可谓是“及时雨”。