前幾天，人民日報的神預測刷屏了。
在2018年1月，人民日報刊登了一篇文章《美股，火爆背後有風險》，預測美股在2018年講大跌20%，這個預測的準確度也是厲害了，標普500和道指則分別較年內高點回落了19.57％和18.77％。
筆者最近跟很多人交流，對於2019年，大家看法莫衷一是，都認爲極其關鍵，但風雲詭譎看不清，張明對2019年也有一些自己的判斷，也是我們建立新一年投資分析框架時重要的參考，筆者整理後跟大家分享下，從外部環境、貨幣政策、財政政策、股市、房地產、哪裡最有賺錢效應等幾個維度，我們來看看2019年的生意與生活。
1
外部環境會變好嗎？
● 全球經濟增速下行與分化加劇可能導致中國出口增速不及預期，從而帶來新的增長與就業壓力;
● 全球資本市場動盪加劇與美聯儲的後續加息可能導致中國再度面臨資產價格下跌、資本外流與本幣貶值壓力。
2
錢會更多嗎？
貨幣政策繼續遵循 2018 年的政策基調，預測包括：
● 第一，2019 年可能仍有 3-4 次降準。降準一方面可以在外匯佔款持續負增長的背景下爲金融體系補充基礎貨幣，另一方面也可以緩解影子銀行體系收縮導致的流動性短缺；
● 第二，2019 年央行在下調存貸款基準利率方面可能會依然謹慎，既可能維持基準存貸款利率不變，也可能降息的次數顯著低於降準的次數；
● 第三，央行依然會進行積極的公開市場流動性操作，且流動性操作(OMO、SLF、MLF)的相關利率可能進一步下調。
3
減稅會更多嗎？
財政政策與 2018 年相比則應該顯著發力，預測如下：
● 第一，赤字率可能有所上調，突破 3%的長期門檻；
● 第二，可能會繼續下調企業增值稅稅率兩個百分點左右，對於中小企業的優惠力度可能 更大；
● 第三，財政支出可能顯著增加，可以在提高社會公共產品供給、 彌補內地基礎設施投資短板、促進新的區域一體化發展方面投入更多的財政資源
● 第四，可能會進一步調控地方政府專項債的額度，鼓勵地方政府通過發行專項債來穩定基礎設施投資增速。
4
股市會怎麼樣？
導致 2018 年股市顯著下跌的主要原因有四個：中美貿易摩擦的突然加劇、美國股市自 10 月份以來波動顯著上升、金融監管的深化以及民營企業家對未來信心的下降。
目前來看，股市的政策底已經非常清晰，但是，政策底並不等於市場底。很可能在整個 2019 年上半年，市場都可能處於一個持續探底的過程，本次“磨底”的時間可能要比以往任何一 次都更長！
原因在於雖然困擾 2018 年股市的兩個內地因素已經好轉，但困擾股市的兩個外部因素仍將持續存在。
5
房子會有大跌嗎？
房地產市場調控預計不會顯著放鬆，防大起又要防大落，既要避免債的繼續上升，又要防止資產價格持續下跌。
6
怎麼推動大變局？
2019 年是主動加快結構性改革的重要時間窗口。以下四方面的改革最爲重要:
● 一是以混合所有制改革爲核心的國企改革，但應該更加鼓勵民營企業去投資國有企業股權;
● 二是在通過制度設計控制了土地兼併風險前提下的土地流轉改革， 這樣才能真正加快更具包容性的城市化;
● 三是盡快向民間資本開放諸多受到國有資本主導的服務業部門，例如教育、醫療、養老、電信等；
● 四是盡快改革地方政府的政績考覈機制以及實現中央地方的財權事權重新匹配。結構性改革的核心在於通過各類改革提高企業、居民、 政府等各類主體的工作積極性，在此基礎上來提高經濟增長效率。
7
哪裡最有賺錢機會？
2019 年利率債市場將會繼續迎來牛市。
因爲下行壓力不小，金融機構的資產荒仍舊嚴重，從而進一步增加利率債的吸引力。但考慮到匯率的維穩以及利率債發行的可能上升，無風險利率在 2019年的下行空間將是比較有限的，所以牛市也只會是溫和的牛市。
總結來看，2019 年中國資本市場的格局可能是股市震盪築底、債市分化加劇。市場上避險情緒有可能佔據主導。
難言輕鬆啊。但不論怎樣，繫好安全帶，2019，我們來了。
