投资要点：
l集成电路产业研发成本急速上升。国内集成电路产业无论在设计、制造还是封装、产业配套等环节均大幅落后于国际水平，产业发展到如今设计端动辄几千万美元级别、制造端动辄10亿美元级别的研发投入时，依赖国内企业自身资金投入以及政策专向资金扶持模式已经不能适应当前产业高强度投入的现实局面。但市场并不会为技术落后留有保护期，中国移动4G终端强推“五模”芯片就可以从一个侧面感受到我国集成电路产业的巨大外部压力。
l集成电路新政即将推出，产业迎来重要投资窗口期。据悉集成电路产业扶持新政将着力建设长效机制，解决中央与地方之间的协调问题，解决集成电路产业投融资瓶颈问题，解决国内企业合作机制的问题等多个方面。我们认为这当中转变的核心在于改变过往以国家资金主导的扶持模式，引入民间资金的同时让“懂行”的参与者对资金的运用进行管理。北京已于去年12月率先推出产业基金政策，亮点在于采用母子基金形式“政府搭台、民资唱戏”，根据投资标的属性灵活设定国资和民资间不同的收益权利，预计上海、深圳等地相关基金也将陆续登场。而市场预期国家级别的产业新政将于4月初推出，集成电路产业迎来重要的投资窗口期。
l大型国有集团整合正酣，频率规模实属罕见。中国电子信息集团、清华控股旗下紫光集团、大唐科技集团等大型国资集团近期在集成电路产业中纷纷出手。可以总结为：1，对集团资产清理与整合；2，对集团外优质资产卡位。表现的主要形式是消减控制层级，确立平台企业。这意味着是为后续的资本运作做好准备。
l中国电子信息集团的整合最令人期待。中国电子信息集团旗下拥有着丰富的整合资源，仅集成电路板块中国内最为优秀的芯片设计公司和代工企业均囊括其中，该板块也是中国电子集团确立的优先发展的主业。近期中国电子旗下华大集团对国民技术的股权出售已经预示着拉开了整合的序幕，把握中国电子集团所确立的平台企业就成了投资成功的关键点。
l投资策略。我们认为中国电子信息集团集成电路板块业务整合的确定性较高，特别是在大型国有集团资本化率指标的衡量中，其集成电路业务板块中很多控股或参股的优质资产游离于资本市场之外如上海华虹集成电路公司、华虹NEC（上海国资委控股）；有的优质资产相较于Ａ股同类型企业估值水平低（香港上市的企业中国电子估值仅２０亿左右）。因此该业务板块具有极强的整合预期，特别是集成电路产业重资本投入的现实局面，引入资本市场获得持续的资金支持几乎是必然选择，我们只需要抓住中国电子信息集团集成电路板块的平台型企业即可，而该平台最大的可能性是上海贝岭（６００１７１）。我们对上海贝岭给与买入评级，目标价位１８元。
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