公司2013年共实现营业收入174.48亿元，同比增长8.15%；归属于上市公司股东的净利润12.95亿元，同比增长28.73%，归属于上市公司的扣除非经常性损益的净利润12.57亿元，同比增长34.78%，每股收益1.407元，同比增长23.1%，小幅低于预期。
出境游火爆，预计市场空间仍在进一步扩大。
免税品销售低于预期。
海棠湾开启业绩新的增长点。
积极开拓海外市场。
盈利预测与投资评级：按照摊薄后股本计算，预计2014-2016年公司EPS分别为1.61元、1.81元、2.2元，对应PE为21.7倍、19.4倍、15.8倍，公司是旅行社龙头，将继续受益于出境游市场的扩容，同时，免税业作为政策壁垒高、市场容量大的行业，也将为公司未来几年业绩的稳定增长提供支持，故我们给予公司“买入”评级，6-12个月目标价为40.25元。
风险提示：海棠湾项目进度低于预期
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