自8月11日人民币大幅贬值之后，全球市场开始步入动荡。上周全球股市集体走熊，同时原油、金属、农产品等大宗商品价格大跌，新兴市场国家货币大幅贬值，CBOT波动率指标一周上涨118.47%，反映恐慌情绪明显升温，而避险情绪加剧推动黄金、欧元、日元汇率上涨，而本周一这一趋势还在继续加重。
市场解读全球资本市场大跌的原因之一在于中国经济下滑风险提升，为全球经济复苏前景蒙上阴影。
8月财新中国制造业PMI初值为47.1%，连续六个月位于荣枯线下，为2009年3月以来最低。分项中新订单指数、新出口订单指数、产出指数全线回落。此外，8月上旬粗钢产量继续负增长。反映目前经济处于供需两弱的格局。价格方面，南华工业品价格指数已经创出新低，而作为领先指标的国际大宗商品价格的大跌意味着国内通缩压力将进一步提升。
可见目前我国经济下行压力又再次凸显，这会通过需求层面拖累全球经济复苏步伐。但上半年经济同样较去年下半年的7.3%下滑至了7%，为何并未造成国际市场上如此剧烈的反应。可能的解释是：虽然上半年经济同样大幅下滑，但相比较之下，上半年货币政策宽松意图明确，引导市场形成较为一致的预期，对经济复苏存在较高的期望。而目前来看，上半年宽松的效果并不理想，这导致在货币政策是否进一步宽松以及宽松如何展开等问题上又充满了不确定性，经济走出谷底的路径变得模糊，市场对基建、地产报以希望，但同时又信心不足，而结构调整和改革虽初见成效，但对下半年稳增长似乎是“然并卵”。经济下行与通缩的组合对货币宽松提出了更高的要求，但货币政策方面并没有对此做出积极的响应。上周央行采取放量逆回购+MLF的组合释放中短期流动性，而降准预期落空，这反应央行在宽松政策上的态度较上半年有较明显变化，偏高的M2和汇率的贬值可能都是导致央行希望在宽松道路上放慢脚步的原因。我们能够理解这一做法，目前货币总量充足，但货币分布结构亟需改善，上半年的宽松效果主要在金融体系内累积，并未惠及实体，因此政策需要从放货币转向将货币从金融领域引流至实体经济，但如何引是个问题。股市融资功能目前基本丧失，融资唯有转向信贷与债市，但这同时意味着债务杠杆的进一步提升，同时信贷资源大量投向基建以及政府大量发债，意味着金融资源的集中化，这又将引出对实体经济被挤出以及过剩产能淘汰遇阻的担忧。
经济前景和政策走向不确定性的提升导致市场风险偏好下降，而央行主动放弃强势人民币又进一步加强了市场对于中国经济基本面的担忧（尽管央行否认了贬值和稳增长之间的关联）。人民币汇率的突然变化以及对于人民币持续贬值的预期，令国际上相关资产价格需要重估，同时人民币贬值后，带动新兴市场货币普遍对美元出现较大幅度贬值，这迅速放大了人民币贬值的影响，成为了引发了全球市场波动的发令枪。
但另一方面，这次全球资产价格调整不能完全归咎于中国，全球主要经济体各有各的问题：新兴市场面临资金流出、货币大幅贬值压力，欧元区依然面临希腊方面的不确定性，美国通胀水平仍偏低，日本QE效果不佳、原油价格大幅下跌等。众多因素串联起来，令投资者对全球经济复苏前景失去信心，因此危机的解除也必然需要各主要经济体共同的努力。
当前全球资产价格下跌与避险情绪提升之间似乎正在形成正反馈，这意味着下跌过程尚未结束，而止跌需要一个扭转预期的契机，可能是跌无可跌，也可能是出现好于预期的数据或政策。回到国内，目前我国股市、经济、汇率之间密不可分，也可能形成一个循环：资本市场下跌——金融风险提升——拖累稳增长——汇率贬值预期加强——资金流出——资本市场下跌，现在政策上就是要打破这一循环。首先是提振市场对经济的信心，这要求货币政策上释放出更多明确的积极信号。其次，要稳定汇率预期，消除人民币持续贬值的预期，这需要央行采取一些稳定汇率的措施，必要时与美联储合作来稳定全球市场。而对国内来说，当政策目标聚焦在货币政策宽松和汇率稳定上时，对于资本项下可自由兑换这一目标的实现可能需要延后，当然，这只是一种可能，一切在于政策的选择。
应对策略上，在我们见到某个能够扭转市场预期的信号之前，还是应该怀着敬畏之心，远离风险，不立于危墙之下。