在前一轮急跌之后，国家队救市资金的及时入场基本稳住了指数急剧下滑的局面。通过对比近期的指数走势和成交量，我们认为大盘目前基本企稳。同之前的改革牛市预期和杠杆牛市预期相比，调整之后的股市出现了不同以往的特点。
首先，前期的强平导致场外配资资金规模大幅下滑，两融余额也出现了同样幅度的调整。我们认为，市场的信心会逐步恢复，但强平的经历导致的短期内股市参与人数的下降仍然会持续一段时间；同之前的疯牛市相比，参与资金的规模也会出现显著的下降。因此，未来一段时间，去杠杆化、风险偏好下降和相对缩量成交会成为常态。
其次，由于风险偏好的下降，市场对于题材股的热情会下降，改革预期确定的政策股和业绩确定的绩优股会成为市场追逐的热点。军工、食品饮料、农林牧渔和医药股等会重新获得市场的认可，而近期市场的走势也印证了这一逻辑。
最后，由于恐慌情绪的淡化以及半信半疑的投资心理，短线快进快出的投机逻辑会成为散户和部分机构投资者的主要参与方式，因此，市场会在震荡和缩量企稳的状态下向上反弹，反弹的高度和速度取决于后市维稳资金的行为和外部经济环境的走势。
结合政府保增长、保就业的政策逻辑，我们认为股市作为重要的融资平台，它的稳定既起到了支撑一级市场的作用，也通过曲线救国的方式提供了良好的创业环境，同国内经济健康稳定的发展息息相关。同时，在房地产产业链对经济发展的贡献逐步减小、资金成本逐步降低的趋势下，二级市场在寻找和发展新兴产业的过程中起到了至关重要的作用，因此，牛市并未消失，未来它将以另外一种方式呈现在大家面前。在这样的逻辑前提下，我们建议短期内配置军工、消费、医药和盈利模式确定的科技股，回避高估值行业和概念股。