美联储将于12月15 、16日召开本年度最后一次FOMC会议，并于北京时间17日凌晨公布利率决议，这将成为全球市场关注的焦点。根据本月上旬《华尔街日报》对65位经济学家进行的调查，约97%的受访者预计，美联储官员将在12月结束已经维持了长达七年的低利率政策，上调基准的联邦基金利率。可见，12月启动加息已经成为市场的一致预期。
美联储官员的表态为市场预期加息提供了最直接和有力的依据。美联储主席耶伦在12月2日的讲话中指出，美国经济正在美联储预期的轨道上运行，就业市场持续改观，对于美国中期通胀率将回到2%目标有信心。同时，耶伦还指明了美联储推迟加息可能对经济造成危害。上述表态已经向市场释放出了较为强烈的加息暗示。随后在12月3日，耶伦进一步明确表示12月加息是现实可能的选项，并指出美国经济每个月新增的岗位只要超过10万个就将促进减少失业，市场将此理解为美联储希望看到的最低就业增长幅度，而此后公布的11月新增非农就业人数达到21万，这进一步增加了市场对于本月加息的信心。
基于美联储已经频繁给予市场加息暗示，我们倾向于认为本次会议上宣布加息将是大概率事件，否则美联储的公信力将受到市场质疑，而这将在长期内有损于美联储货币政策的执行效力。同时，我们可以发现，市场目前的关注点正逐渐从首次加息时点转向未来的加息周期将如何展开，而对于全球资本市场来说，由于已经在相当程度上提前反映了加息的影响，因此美联储对未来的货币政策将进行怎样的描述实际上是将影响会后全球资本市场走向的更为重要的因素。
对此，我们的判断是，未来美联储加息的大方向较为明确，但这将是一个相当波折的过程，节奏上将表现为走走停停，甚至可能出现倒退。耶伦在12月3日已经就此作出表态，指出美联储加息之后也可能再次降息，一切取决于未来的数据。
如果全面分析美国的经济数据可以发现，虽然美国经济整体呈现出复苏迹象，特别是就业数据表现十分亮眼，房地产方面也在复苏稳健，新开工面积和新建住房销量都呈现回升趋势。但美国经济数据并非全面向好，例如今年下半年美国个人消费支出同比增速呈现下滑趋势，不过美国个人可支配收入同比增速自今年二季度起持续回升，或意味着未来消费有回升的动力，这需要继续观察。此外，美国ISM制造业PMI指数今年以来持续下滑，11月该指数跌破50枯荣线，创2009年6月来新低，反映美国制造业的景气度依然偏低。
除了美国国内经济复苏基础并不十分牢固外，国际形势的复杂多变将对美国的经济复苏和政策调整带来更多的不确定性。当前，全球经济缺乏增长动力，中国、欧洲和日本都处于货币宽松周期中，以试图提振经济增长，同时也各自面临结构调整的深刻问题。需求疲弱、美元走强等多因素推动大宗商品价格特别是能源价格出现持续下跌，压低了全球的通胀水平，尽管明年这一状况有望出现改观，但大宗商品要开启新一轮上涨可能仍需时日。此外，近期全球恐怖袭击多发，国际政治局势趋于紧张，未来或仍有黑天鹅事件爆发，这也会令美联储趋于谨慎。
因此，本次美联储即便如期加息，时点也算不上“完美”，未来经济发展和国际环境仍面临较多不确定性，而这也决定了美联储在对未来货币政策的描述上将大概率偏向鸽派，从而在一定程度上中和加息的影响，避免市场预期过于激进。这也意味着未来美联储进一步作出加息决定时将是慎之又慎，预计至少需要一两个季度来观察经济对于前期政策调整的消化程度以及评估国际形势的影响。因此，我们预计未来加息进程将相对缓慢，明年上半年可能最多再加息一次。
如果美联储的决议符合我们的预期，美元指数短期内因缺乏进一步走高的催化剂，可能面临一定程度的回调，从而人民币的贬值压力也将略有缓解。加息对美股影响偏负面，但市场已经预期充分，预计不会引起大幅的波动。对国内经济和市场而言，美联储开启加息周期，国际流动性出现拐点，对我国最直接的影响渠道是资金的流出，无论是外资撤离还是我国资金主动海外投资，实质上都是抽水国内流动性，从而对我国货币政策造成干扰，外汇占款是这方面重要的监测指标。资金流出对国内资产价格必将造成长期内的负面冲击，但影响的程度还取决于央行的对冲力度，我们预计央行会积极释放流动性进行对冲，维持国内偏宽松的货币环境，这将在很大程度上减缓A股受到的冲击。