上周人民币汇率突现巨震，1月4日和5日离岸市场上人民币兑美元汇率连续巨幅升值，两日累计升值1702BP，随后1月6日，人民币又出现了较大幅度的贬值。汇率市场的巨幅波动超出市场预期。
部分观点认为，人民币突现巨幅升值是央行干预所致，意在守住“7”这一重要关口。此解释具有一定的合理性，因为如果人民币汇率的贬值趋势不被打破，汇率贬值和市场贬值预期之间会相互加强，越往后拖则预期管理的难度越大，因此在“7”这一重要心理点位被突破之前采取措施，打击做空力量，修正汇率预期是合理的举措。同时当前时点正值年初节前，未来一段时间资金需求会持续提升，再叠加外汇储备持续下滑以及近期央行通过偏紧的操作主动引导金融机构降杠杆，市场对于流动性紧张的担忧会有所提升。此时如果汇率继续贬值，会加大国内流动性方面的压力，不利于利率稳定，这也是央行可能主动出手的原因之一。
但是我们也应看到，上述因素并不能成为央行主动干预的直接证据，同时即便央行采取了措施，也未必是用直接干预汇率报价的方式。需要注意的是，本次人民币大幅升值是离岸市场主导，在岸市场跟随，这导致在岸与离岸价差出现倒挂，幅度一度超过1000点。而在离岸市场上，一个重要的影响因素就是香港银行间人民币拆借利率出现飙升，其中隔夜、一周、两周均创出自2013年有报价以来的历史新高，分别达到66.815%，33.79%。28.34%，而其他期限利率亦处历史最高位。这说明香港离岸市场上人民币流动性空前紧张，这未必是央行主动引发的，但至少央行并未积极向离岸市场投放人民币来缓解紧张局势。人民币拆借成本的大幅提升造成做空人民币成本骤增，对空头形成重大打击，从而引发做空盘平仓甚至反向开仓，这应该是导致人民币升值的重要原因，这种变化来自于市场力量的推动，但其中央行至少也发挥了一定作用。
从效果上讲，人民币空头受到明显打击，至少短期内人民币汇率预期会出现一定程度的分化，从而避免形成过于一致的贬值预期，人民币贬值压力会有缓解，近期有望出现震荡走势。但从趋势上来看，人民币兑美元汇率和国内资产价格的背离导致人民币汇率贬值预期长期存在，经过一段时间的预期调整后，市场预期还是会逐步归集到贬值方向上来，人民币兑美元缓慢贬值可能仍是今年的主要方向。