保险行业在2017年上半年的行情，以一二季度为界可以划分成为泾渭分明的两个阶段。第一季度大盘长期低位运行，保险板块表现平平，前三个月保险板块累计涨幅1.74%；二季度则异军突起，保险板块自四月起大幅抬升，走出涨势迅猛的独立行情。截至2017年6月30日，申万二级行业保险板块半年累计涨幅高达32.26%，相比于同期上证综指1.8%的涨幅，远胜大盘的同时在非银行金融板块内部同样遥遥领先。
保险板块强劲上涨的基础，来自于其良好的基本面预期。根据保监会统计数据，2017年1-5月，产险公司原保险保费收入4304.38亿元，同比增长12.75%；寿险公司原保险保费收入15987.38亿元，同比增长29.95%。以业务类型划分，产险业务原保险保费收入3956.41亿元，同比增长11.65%；寿险业务原保险保费收入13717.39亿元，同比增长32.65%；健康险业务原保险保费收入2240.00亿元，同比增长17.03%；意外险业务原保险保费收入378.00亿元，同比增长17.44%。寿险业务及公司作为2017年的增长引领与侧重点，代表着在产业结构与具体的产品格局方面，2017年的保险行业正在发生新的转变，并且这种转变对于板块表现起到了明显的拉升作用。从整个保费结构到具体的产品侧重，均由近年来炒作过热的理财型产品向传统的保障性产品回归，传统上市大型险企在此轮行业风格转换当中，其产品结构类型方面即存在传统意义上的先天优势，加之行业打击炒作的整体环境，同样令重心回归龙头。产业结构的转换升级，让保险板块从负债端得到提振。
资金面则带来另一重利好。自年初以来，国内市场资金面便逐渐从过去的风格当中得以转变。在金融供给侧改革上升到国家战略的大环境之下，金融去杠杆、去泡沫、防控风险措施得到落实，国内利率呈现持续上行走势。反映在对保险行业的影响上，从投资端角度而言，资金宽松时期过高的资产定价得到一定程度上的遏制，保险公司的险资投资收益预期提高，同样利好估值提升。另一方面，长期利率上调，准备金折现率下降导致准备金计提压力减小，对利润提升影响直观。结合上市险企的产品结构侧重，寿险在此项当中受益更为明显，双重利好相结合形成乘数效应，更加放大上市险企的相对优势。结合当前的宏观经济预期，资金面保持松紧适度同时大幅放宽的可能性较小，加息通道仍将继续，利好逻辑将得以持续。
与此同时，政策层面对保险行业发展的指导与引领，真正点燃保险板块走出独立行情。整个第二季度，市场的监管高压态势不减反增，文件规定持续出台推动之下力度不断升级，坚持去杠杆、去嵌套、去通道的政策导向，从严监管保险资金投资各类金融产品，对于保险产品的定位正在愈发严格与清晰，明确树立“保险姓保”的指导思想与态度。6月21日，李克强总理主持召开国务院常务会议，再次点名强调商业养老保险从三个层面加快发展，并首次明确加大财税等政策扶持。领导层的高规格态度对行业形成显著的传导利好，保监会随即表示接下来将继续全面深化保险监管改革，推动保险监管走向现代化，包括诸如积极推进保险费率形成机制改革、市场准入退出机制改革、保险资金运用体制改革、保险产品监管改革，正式实施偿二代监管制度体系等。“保险姓保，保监姓监”，回归本源，是行业的当务之急，也是保险板块此轮上涨的核心动力。由于保险行业中上市公司均为行业龙头，金融强监管在清理整顿市场中的中小型险企的同时，对行业领军的大型险企形成明显利好。产业结构转换升级，资金面利率提升，监管政策利好三管齐下，保险行业具备良好的长远发展前景，加之估值仍处于低位，以良好的基本面条件为基础，依靠政策红利作为驱动点燃行情，多重利好之下年内发展可期。
赵 律 （证券执业证书号：S0640517040001）
张博文 （证券执业证书号：S0640117010003）
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