根据铁路5月份经营数据，客运量同比增加15.3%，货运量同比增加14%。虽然货运增幅有所收窄，从趋势上看依旧延续了2016年8月以来的正增长。我们认为由于基数上升的原因，下半年铁路货运同比增幅可能进一步收窄，但铁路回暖的态势不会发生根本改变，基本面仍然持续向好。
图表1：铁路回暖趋势没有发生根本性改变（%）
资料来源：wind、中航证券金融研究所
另一方面，铁路总公司第一季度财务数据公布，Q1税后净利润-58.36亿元，亏损同比减少33.13%，也是自2012年以来Q1亏损额度最低值。5月铁路固定资产投资累计完成2100.67亿元，比上年同期增2.4%，2017年铁路固定资产投资约在8000亿体量，下半年铁路固定资产投资仍将维持在一个稳定规模。随着钢铁、煤炭去产能工作的持续进行，以及铁路货运、客运价格市场化红利的进一步释放，铁路盈利状态有望改善。
图表2：中铁总Q1亏损低于历史水平（亿元）
资料来源：wind、中航证券金融研究所
铁路基本面改善对于铁路混改进程形成利好，自2015年国务院发布《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》以来，铁路混改一直是“雷声大雨点小”，其原因就在于混改的背后不具备市场化和投融资改革的支持。民资进入难度太大，一方面是由于铁路内部清算的透明度不高，另一方面也是铁路目前的盈利水平并不具有太大的吸引力。
进入2017年以来，铁路总公司向民企示好的频率提高，自5月铁路总公司党组书记、总经理陆东福与阿里巴巴集团董事局主席马云会面之后，7月14日陆东福与马化腾进行了会面，就腾讯与铁路的合作开展讨论，明确提出了高铁网、互联网“双网融合”的概念，这也是第二次铁路高层直接与民营企业的直接对话。
将互联网基因注入铁路是铁路提高经营效益很好的切入点，基于互联网企业在大数据、云计算和电商服务方面的技术优势，铁路可以充分地将旗下优质线路和资产进行重组整合，拓展铁路上下游企业与阿里巴巴、腾讯的对接合作，在智慧铁路、无现金铁路、人脸识别等领域进行探索，将高铁打造成集出行、旅游、购物休闲为一体的综合服务载体，改善顾客消费体验，提高铁路盈利水平和服务水平。
铁路供给侧结构性改革是2017年铁路总公司的重点目标，而目前铁路总公司的首要任务就是要引入民营资本，推进铁路资本化经营的进程，提高资产证券化程度，将优质铁路资产打造上市，以资本的力量推动铁路新的经营模式和业态，形成中国独特的铁路产业。2017年下半年市场更为关注的还是铁路改革能否有实质性落地项目，而在这之前铁路高层释放出的积极信号也为铁路混改进程带来了一定预期，结合目前倾向价值蓝筹的市场风格，建议持续关注铁路总公司旗下上市公司大秦铁路、广深铁路、铁龙物流。
郑姝蕊 （证券执业证书号：S0640517040002）
林方舟 （证券执业证书号：S0640116080048）
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