随着中报季的逐渐来临，保险板块的首家上市公司中报出炉。作为新晋保险板块的两家实业转金融企业，同时也是板块新鲜血液一员的天茂集团成为了第一家发布中报的上市保险公司。7月19日，天茂集团公布2017年半年报。2017年上半年，天茂集团总资产1299.1亿，同比增长10.2%，营业收入382.2亿，同比增长559.6%，扣非归母净利润6.24亿，同比增长80.5%。去年同期自3月中之后公司旗下主要资产国华人寿被纳入合并报表，包含收入日期较短，加之自从转型保险之后，公司的业绩呈现出逆转式的突飞猛进，成为在2017年上半年天茂集团实现公司营业收入超过5倍的提升的主要原因。类似地，2017年上半年，公司账面实现归母净利润6.26亿，同比下降24.6%，主要原因也是因为2016年上半年为了控股国华人寿实现一次性损益4.8亿，扣除非经常性损益后的归母净利润达6.24亿，同比增长超80%。
从中报本身当中所反映出的行业整体逻辑则更富引领作用与指导意义。天茂集团的主要营收及利润均来自旗下优质控股保险公司国华人寿，后者自成立起，依靠较为激进的投融资风格运作，规模快速扩张之后，在近期的发展策略上出现了较大的改观。自去年起，保监会逐步加大了对中短存续期产品的监管力度。国华人寿较早地改变了其经营策略，及时调整产品结构，大幅缩减中短存续期以及万能险产品的销售，从以资产驱动负债逐步向侧重成长与产品优化转型。2017年上半年，在公司实现的总规模保费359亿元当中，长期储蓄及风险保障型业务规模保费占比70%以上，中短存续期业务占比低于30%，中短存续期业务远低于监管要求的限额，业务结构持续优化。上半年实现原保险保费收入342.6亿元，同比增长68.3%，占规模保费的95%。上半年国华人寿实现总投资收益36.2亿元，同比增长22%。从行业第一份中报当中可以明显挖掘出的是，顺应监管层的引导，回归保险本源，着眼于保障型产品本身，是公司发展的基础与核心逻辑。2017年上半年特别是第二季度，保险板块涨势凌厉，二季度上涨超30%，截至8月1日，相比年初涨幅已经接近50%。保险板块的表现，与监管层一直以来的着力推动改革、防控风险所促成的行业产品与结构转型升级密不可分。自上月中金融工作会议结束以来，监管层的表态仍在持续。7月28日至29日，保险业学习贯彻全国金融工作会议精神专题培训班在京举办。中国保监会副主席陈文辉就学习贯彻全国金融工作会议精神，切实加强党对保险工作的领导，进一步强化保险监管，防范保险市场风险，推动行业深化改革，更好地服务实体经济发展作报告。本轮监管在最高层反复强调之下，短期内放松的可能性不大，在较长的一段时间内，一直以来的逻辑预计仍将得以保持，行业的上升态势未来仍然可期。
赵 律 （证券执业证书号：S0640517040001）
张博文 （证券执业证书号：S0640117010003）
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