最近几天北京很冷，但资本市场却很热上证综指势如破竹收出了15阳1阴的极佳表现，引用人民日报的说法中国经济降落了而且降落在了“高原上”，我国17年GDP总量达到了82万亿，增速出现了自2010年以来首次的回升，中国债市在基本面复苏的背景下开年以来延续了去年的惨淡跌势。防范金融风险将依旧是本年的头等大事。我们观察到了金融行业合规、风控岗位的地位得到了显著提升，人员需求出现了井喷。同时随着信用债违约的加剧，信评人才需求也开始释放，越来越多的自媒体、金融机构开始搭建自己的第三方信评服务。就金融去杠杆的阶段战役而言：如果监管第一阶段只是同业负债的增长的削减，那么第二阶段必然是大面积的商业银行进入缩表，原有的债券被动配置已经不能满足商业银行的盈利要求，从交易策略上来说越来越多的商业银行正在寻找能打理交易盘的“优质团队”，如果你干不来信用下沉的差事，就只能在策略上下功夫了。
当前中国经济的主要矛盾依然是四万亿的后遗症，以房地产为起点和金融单兵规模突进后形成的泡沫资产定价的问题。我们看到2017年政府以牺牲海外人民币头寸的代价在国内工业供给侧改革的配合下，我们是有足够的能力稳住汇率和经济增速的。从工业端我们看到一定程度的价格幻象，17年的主旋律是中上游的利润高企，下游被切走了一部分蛋糕但依旧稳定。由此可见基于我国庞大的总需求我国经济的主要矛盾是内生性的，外界对我国影响是相对有限的。
首先是以房地产为代表的旧经济，房地产作为我国经济的“国之重器”其与我国的金融稳定和第三产业有着千丝万缕的联系。17年我国经济的三产比为8：40：52，从增速上看一产稳定，二产微降，三产增速较快。三产的持续升高也说明了消费升级，我国从生产型社会向消费型社会的大方向在稳步推进，蓬勃发展的三产正在吸纳二产供给侧改革后溢出劳动人口。如何确保我国在经济结构转型中不出现经济硬着陆取决于解决当前房地产增量的资产定价问题，那么政府在推进的长效房地产机制建立是必要且坚决的。近一年来房地产存量的钉子越钉越紧这个趋势有望未来长期延续，而增量定价将加入更多的非市场因素（共有产权房、鼓励企业用地性质改变的自建房、鼓励廉租房）。长效房地产住房机制将从立法、金融、财税、土地四方面重构未来房地产增量的定价，其中“租”将是未来长效机制的重要旋律。雄安将是我国践行长效房地产机制的重要实验场。
拆解金融风险是我国18年的重中之重，我们看到了监管对待同业负债的态度和督促商业银行建立起严格的流动性风险管控体系，逼着大家做乖孩子把杠杆降下来。未来我们能看到的是商业银行体系自身的缩表和影子银行的负债端的持续挤压，这些挤压将伴随着资产端的僵尸企业坏账、地方城投表外非标信仰的结束、中下游惨烈的行业集中度提升。监管的目标是先解决主要矛盾占比金融机构80%比例的银行，无数的嵌套和结构归根结底主要来自于银行，只要管住银行，管住房地产的挤压速度，配合我国的存款保险制度，影子银行端出现的违约风险是相对可控的。只有把影子银行制造的灰色信用货币逼向阳光市场才会出清，我国的经济才能“稳“。纵观全球经济史，靠金融和地产、靠货币超发和地产泡沫必然会走向经济危机，只有科技创新和生产力进步才是正道。居民消费的转型和升级将是中国经济未来的发展动力。
最后说说资本市场的投资机会，我们统计了2010年-2017年2月份农林牧渔板块的涨跌，发现仅有2次农林牧渔板块出现了小幅的回落，在春节和一号文件发布期间板块有极高的胜率，我们认为今年的中央一号文件将重点围绕农村现代化的“浓墨重笔”，推荐大家关注受益于农村用地的三权分立的：苏垦农发和未来将迎来产业集中度快速提高的养猪龙头：温氏股份和牧原股份。
孟维肖 （证券执业证书号：S0640517070001）
投资有风险 入市需谨慎