2017年证券业在严监管环境下艰难前行，股票成交量下行，佣金率降无可降，从年初定增新规规范上市公司融资行为，到年底的资管新政征求意见出炉，以及IPO过会率屡创新低，无不给券商各条业务线——经纪、资管、信用等产生极大影响，同时市场投资风格切换也对券商经营策略提出挑战，下面简要谈谈券商当前和将要转型的方向。
经纪转型，机构为王。今年A股风格切换，白马价值蓝筹备受青睐，上证50一路上行，对比之下，以往的热门板块创业板遭到冷落，年初以来跌逾10%，有人戏称，今年有两个股市，一个是国家队的“漂亮50”股市，一个是散户的“要你命3000”股市，在一个散户仍为投资主力的市场里，散户们赚了指数赔了钱，所以，分化行情下尽管大盘在涨，交投并未比去年活跃，总成交量同比跌超7%，这将导致两个倒逼效应，一方面，价值投资倒逼散户资金向机构投资者聚集，另一方面，成交量走低叠加佣金率极低倒逼券商加快转型经纪业务，由通道中介角色向财富管理和服务中介角色转变，更为重要的是，机构客户重要性愈发突显，券商不仅要在传统的投资咨询等研究服务上加大投入，还要积极开拓和深化机构业务，如PB业务。
去通道、机构化下回归主动管理。自去年银行理财新规公布后，通道业务就逐渐回归至银监会系统下，券商资管，基金子公司的通道业务逐渐关闭，截至11月底，券商资管规模16.96万亿，较今年一季度末下降了1.81万亿，降幅明显，一方面也验证了我国券商主动管理能力不强，目前行业资管业务占行业总收入比重仅9%，而国外券商如高盛，大摩，资管业务收入比重分别能达到18和31%，说明我国券商资管业务还有进一步操作空间，在加强主动管理能力下券商资管大有可为。此外，投资机构化是大势所趋，未来将会有越来越多的资金进入像券商资管、证券投资基金、保险资管等机构投资者，市场扩容的同时，竞争也会愈发激烈，主动管理能力强的券商能在市场中能脱颖而出，如今年的东方证券，依靠自营和资管的优异表现，在行业整体业绩下滑的情况下前三季度净利同比增40%。
资本实力决定增长动力。证券业属于资本密集型行业，随着行业马太效应的增强，监管对风险管理要求趋严，以及创新业务比重的提高，资本已成为业绩增长引擎，今年多家券商通过股权融资、发行公司债来补充资本，定向增发受新规影响收缩但证券公司债发行规模大涨，年初以来已累计发行公司债6253亿，同比增46%，12月上旬，华泰证券255亿定向增发获批，是近几年券商最大规模股权再融资。资本实力决定增长动力，一方面，防风险主基调下，资本充足率是证券分类评级重点考核指标，决定着券商哪些业务有资格开展；一方面，两融，股权质押等利息类业务以及自营等业务极度依赖资本，在今年两融余额和股权质押规模良好势头下，券商资本金的重要性愈发明显，竞争压力下券商尤其中小券商将谋求进一步补充资本。
赵律 （证券执业证书号：S0640517040001）
胡江 （证券执业证书号：S0640117080007）
投资有风险 入市需谨慎