4月3日晚间，摩拜召开股东会议表决通过美团收购案。据新京报报道，知情人士称，美团以35%美团股权、65%的现金收购摩拜单车，其中3.2亿美元作为未来流动性补充，A、B轮投资人及创始团队以7.5亿美金现金出局。
随后摩拜单车创始人胡玮炜深夜发声证实美团收购摩拜，称并不存在所谓的“出局”，在我看来一切是新的开始。美团创始人、CEO王兴也发文表示，摩拜将和美团一起开创更辉煌的未来。
回顾共享单车行业的整个发展历程，融资速度可以说是非常的惊人，更是被来自20个国家的外国青年评选出了中国的“新四大发明”，产品技术和运营模式的创新吸引了全球的目光。2017年6月16日，摩拜单车宣布完成超过6亿美元新一轮融资，这一数字创下当时共享单车行业诞生以来的单笔融资最高纪录，之后屡屡传出新一轮融资大概在10亿美元量级，无疑让竞争对手ofo如坐针毡，共享单车的战局进入白热化。
图1：摩拜、ofo融资进度对比
资料来源：《新财富》、中航证券金融研究所
根据Trustdata 2017年10月发布的中国移动互联网Q3报告，在全网覆盖率上，共享单车在不断逼近打车平台。尤其是在一线城市，共享单车的渗透率已经超过打车平台。共享单车以惊人的速度在全国乃至海外扩张，被看作是移动互联网人口红利消退后稀缺的巨大线下流量入口，使用高频刚需，消费场景多元，不仅有效地填补了用户最后一公里的交通出行缺口，而且还一定程度上分流了打车流量，构筑了庞大的绿色出行生态，一时风头无两，引来各路资本趋之若鹜。资本的疯狂背后，也出现很多质疑的声音，共享单车的盈利模式真的可行吗？自行车作为消耗性的重资产，巨额的运营和维护成本如何覆盖？
图2：共享单车的全网覆盖率和城市渗透率（2017年Q3）
来源：Trustdata 中国移动互联网Q3报告
一语成谶，过去几个月，摩拜最新的融资计划一直没有落地，还一度陷入了资金危机。据蓝鲸TMT报道，摩拜内部的财务报表显示，截至当前摩拜挪用用户押金60亿元人民币，供应商欠款约10亿人民币，债务总额合计超过10亿美元。除去债务（用户押金及供应商欠款），摩拜的实际出售价格为27亿美元，低于其上一轮融资34.5亿美元的估值。
诚然，拥抱流量，拥有无限可能，但流量迟迟没有好的变现，资本也不盲目。流量终究只是入口，运营才是制高点。而复盘共享单车行业的发展，无论是摩拜、ofo还是其他的运营商，在疯狂投放自行车抢占市场份额的同时，却都没有找到很理想的盈利模式，作为主要收入来源的单车使用费和广告费不足以形成正现金流覆盖繁重的新车生产以及旧车维护等正常运营成本。冬季带来的低温让整个行业失去了大量日常订单，收入和资金双降的同时伴随着节节攀升的车辆维护成本，即使摩拜采取取消免费月卡、提升每单手机收入等措施依旧杯水车薪，集体缺钱的共享单车必须寻求新的出口才能真正地活下去。
而摩拜在这个时候拥抱美团，既是无奈之举，又不失为明智之选。美团作为本地服务平台，在消费场景中有天然的出行需求，投资摩拜的逻辑，不外乎抢占共享单车的入口，卡位1-2公里内的场景营销，作为其打车业务和到店餐营业务的强大补充。不仅如此，摩拜在汽车分时租赁市场布局已久，去年年底，摩拜共享汽车在贵州贵安新区正式上线，同时与贵安新区、新特公司共同设立总规模百亿的共享汽车产品投资基金吗，蔚来资本也投资URCar有车等汽车分时租赁品牌。
由此，在美团的“吃喝玩乐”生态中，短途1~3公里有摩拜单车，中途3~10公里有美团打车（快车）、首汽约车（专车）、嘀嗒拼车（出租车、拼车），中长途的分时租赁有摩拜汽车、URCar有车，以及新能源汽车的蔚来汽车。美团业务横跨团购、外卖、酒店、旅游、民宿、电影、到店综合、生鲜，不仅要和同样资金储备丰厚、战斗能力强的滴滴一战，而且将在新零售领域和阿里军团正面较量，携手摩拜，可谓是珠联璧合，打造完整的出行闭环，而摩拜依托于美团的生活圈，在庞大的用户体系中可以提供更多的增值服务，衍生出更多的场景营销，绽放出全新的生命力！
数据来源：wind，中航证券金融研究所
裴伊凡 （证券执业证书编号：S0640516120002）
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