今年年初以来截至2月28日，券商板块（申万）指数下跌5.15%，跌幅超过上证综指，在全部板块（申万）指数中间位居中下。证券行业2018年业绩增长前景不明朗是年初以来券商板块走势疲弱的重要诱因之一。今年以来，包括IPO发行速度放缓、股票质押回购业务全面收紧等政策面变化，对证券行业相关业务全年业绩表现带来一定隐忧。同时叠加大资管行业资管新规的预期影响，券商资产管理业务业绩增长面临较大压力。整体而言，截至2月底，证券行业全年业绩增长预期尚未表现出明显乐观迹象。反映到股价走势上，除了券商板块涨跌幅表现不佳外，板块PB倍数也突破历史底线，在2月份创造历史新低。
但是，虽然券商板块整体走势不尽如人意，板块内个股走势却呈现分化。行业整体实力排名居前的证券公司，在2017年实现良好业绩预期的支撑下，相较其他上市券商个股取得相对较好的股价表现。（以下讨论不含次新股在内。）以中信证券为例：中信证券在1月份实现17.62%的涨幅，位居1月份上市券商个股涨幅首位，其2017年业绩快报每股收益0.95元，位居已披露业绩快报上市券商每股收益前列，并较2016年每股收益同比上涨10.47%；2月份中信证券股价随大盘整体回落之后，自今年年初至2月28日，股价涨幅0.06%，位居上市券商涨幅第5位，显著优于券商板块整体表现。
今年年初以来，券商板块个股结构分化的走势表现，体现出较明显的价值投资风格。预计价值投资趋势仍将继续持续。目前券商板块整体估值已经创下历史新低，行业整体实力排名居前的证券公司在2017年业绩增长的基础上，预计有望在2018年延续良好的业绩表现，存在相对较好的底部布局机会。
赵 律 （证券执业证书号：S0640517040001）
投资有风险 入市需谨慎
