自2013 年以来，国务院及发改委、财政部、工信部等多个中央部门出台了多项新能源汽车鼓励政策，明确支持新能源汽车发展以来，国内新能源汽车开始进入爆发式增长阶段，动力电池装机量也随之持续高增长，按照动力电池生命周期为3-8年计算，2018年将进入动力电池大规模报废阶段，预计到2020年累计退役动力电池将达到25.7万吨，2018年至2020年，报废量将呈翻倍增长。
图1：
资料来自：EV Tank，中航证券
动力电池是新能源汽车的核心，为确保新能源汽车行业的可持续发展，伴随着新能源汽车发展的推进，国家也陆续推出动力电池发展的相关政策。而随着动力电池报废问题在2018年不断显现，政策跟进也更加趋于细化。今年2月26日工信部等七部委联合发布了《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法》的通知，紧接着3月2日又出来了《新能源汽车动力蓄电池回收利用试点实施方案》，总目标是到2020年建立起完善的动力电池回收体系。这两个文件落实生产者责任延伸制度，汽车生产企业承担动力电池主要回收责任，相关企业在动力电池回收各环节履行相应责任；同时鼓励与第三方合作建立全方位的回收体系。
图2：
资料来自：EV Tank，中航证券
当前从新能源汽车上“退役”的动力电池主要有两种途径：梯次利用和拆解回收。
三元动力电池由于含有镍、钴、锰等我国高度依赖进口的稀有金属，通过拆解回收提取其中的锂、钴、镍、锰、铜、铝、石墨、隔膜等材料，每吨大约能实现4-4.5万元的经济收益（回收成本每吨约为1-2万），从而实现经济可行性。
而磷酸铁锂电池如通过报废拆解仅能够实现每吨大约0.8-1.2万元经济收益，难以覆盖其回收成本，梯次利用作为延长电池生命周期则是更为经济可行的选择。从动力电池梯次利用的经验来看，电池衰减到80%时，为汽车提供动力的能力将无法胜任，但仍可以应用到对电池要求不高的其他场景，从而延长电池的生命周期。
图3：
资料来自：OFweek新能源汽车网
例如家用储能电池，储能电池在国际上应用范围广泛、市场广大，尤其对于一些电价较高、且供电不稳定的国家，家用蓄电池能够有效储存夜间较低电价的电供白天使用，并且能够调节电价峰值，保证用电的可持续性。这也给国内电池回收厂家带来了新的机遇，利用梯次利用技术可大量生产储能电池，销往需求较高的“一带一路”国家，如缅甸、越南、菲利宾等国家，从而实现盈利。
新能源汽车销量趋势性增长将带来动力电池报废量迅速攀升，电池回收市场非常广阔。但目前国内电池梯次利用仅处于起步阶段，还未形成规模，技术水平、电池生产标准化以及梯次利用的营销体系都还有待于摸索和完善。目前，国内已有部分企业开始率先布局动力电池回收再利用业务。上汽与宁德时代3月签署协议，计划共同推进新能源汽车动力电池回收再利用。5月格林美与北汽鹏龙战略合作共建新能源汽车动力回收体系，5月国轩高科牵手巡鹰系能源攻坚锂电回收利用等。
随着国家在连续不断出台政策鼓励和引导电池回收产业健康发展，以及相关企业技术突破，共建共用电池回收渠道，以上领先布局动力电池回收业务的相关企业，有望率先实现梯次利用、贵金属拆解等领域的商业化，完成新能源产业链闭环。建议长期关注格林美、天奇股份、宁德时代、国轩高科。
彭海兰（证券执业证书号：S0640517080001）
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