从8月18日开始，乳品企业陆续披露其半年报，到8月31号，十一家A股乳品上市企业披露完全。总体来看，2018年上半年乳品行业大部分企业营收增长率乐观，呈现良好态势，各家乳品企业各自具备看点。
从营业总收入来看，上半年乳品行业除个别企业营收表现差强人意，出现负增长外，其余乳企营业收入呈现较好的增长势头。营收增速表现比较抢眼的有天润乳业，其疆外业务的扩展助力公司营业收入实现可观的增长率(20.49%)以及行业龙头伊利股份以远超于行业的营收水平仍然实现两位数（18.88%）的增速，进一步巩固行业龙头的地位。
从净利润数据看，上半年11家乳企中仅两家业绩出现亏损。在2018年上半年，净利同比增长率最高的企业达到了22.85%，净利和扣非净利分别增长了1.85倍和6.03倍；天润乳业和科迪乳业上半年获得两位数的增速；伊利股份的净利增速不及其营收增速，净利增速仅达到3%；ST因美上半年在连续亏损两年后扭亏，尽管净利润翻倍，但扣非净利仍未脱离亏损局面；燕塘乳业、庄园牧场以及皇氏集团净利均呈现负增长状态。
上半年营收净利实现双增的企业中，我们还关注到许多区域性乳品企业，以业务的地域拓展为发展主旋律。
从11 家乳企的毛利率来看，在乳品行业的各类产品中，婴幼儿乳粉具有相对较高的毛利率，ST因美为聚焦婴幼儿食品的乳企，奶粉占其营收的比重超过90%，其毛利率在11 家乳企中最高，但由于公司销量持续下降，高毛利率并未转化成良好的净利率，净利率虽然有所上升，但几乎接近于零。纵观国内奶粉市场，2015年以后，市场竞争愈加激烈，跨境购的崛起，对整个奶粉行业造成了很大的冲击；其次，‘假奶粉事件’后遗症，消费者对国内奶粉市场丧失信心，品牌损伤严重。国产奶粉品牌窘境的背后，也折射出国内奶粉行业整体存在信任挑战和销售难题。
许多乳品企业尽管净利增速放缓，但销售毛利率仍具有一定优势。许多乳品企业目前渠道已下沉至乡镇一级，销售费用明显增加拖累其净利的增长，但作为渠道布局的铺垫，未来受益于三四线及以下城镇居民消费升级的空间也更大，下半年乳品行业仍然具备看点。
彭海兰 （证券执业证书号：S0640517080001）
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