文 张超 蒋聪汝
行情回顾
本期通信指数-0.58%，行业排名17/28；上证综指收于3360.10（+0.18%），创业板指报收2668.71（-2.95%）；
涨幅前五：邦讯技术（+28.81%）、万隆广电(+8.26%)、华脉科技(+7.45%)、东信和平(+6.18%)、中国联通(+5.77%)；
跌幅前五：会畅通讯（-12.92%）、广和通（-8.43%）、奥维通信（-7.44%）、深桑达A（-7.26%）、中光防雷(-5.77%)。
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核心观点：
移动、联通发布上半年业绩，5G、云服务建设进程稳中有升：中国移动将2020年度5G新建基站目标由25万站调升至30万站，旨在年底前实现为全国所有地级以上城市提供商用服务，并推动SA核心网年内实现商用。2020上半年，中国移动营运收入为3899亿元，增长0.1%；其中，通信服务收入为人民币3582亿元，增长1.9%。财报显示，上半年中国移动5G相关资本开支552亿元，全年计划约1050亿元。中国移动积极推动5G建设，以5G为代表的新型基础设施建进一步落实经济数字转型、产业智能升级和“5G+”相关产业新融合。截至2020年6月底，中国移动在国内超过50个城市累计开通了18.8万个5G基站，并提供商用服务；成功实现“5G上珠峰”和“5G下深矿”，为珠峰高程测量、煤矿智慧化管理提供了有力的通信保障。同时，中国移动加快推进移动云基础设施建设，进一步完善IT云资源布局，扩大一级IT云建设规模。推动“网+云+DICT”模式跨越式发展，上半年DICT收入达到209亿元，同比增长55.3%；移动云收入45亿元，同比增长556.4%，预计到2022年有望进入国内云服务商第一阵营。未来中国移动将持续在通信服务应用领域深化布局，促进5G商用进程与云服务规模应用，下半年业绩有望进一步突破。中国联通上半年实现营业收入为1504.0亿元，同比增长3.8%，净利润达到76亿元，同比增长10.1%。中国联通A股公司实现主营业务收入1383亿元，同比上升4.0%。归属于母公司净利润实现33.4亿元，同比增加3.3亿元。值得关注的是产业互联网业务大幅增长36%，达到227亿元，占整体服务收入比例提高至16%。其中ICT业务收入75亿元，同比增长39%；DC及云计算业务收入达到121亿元，同比增长29%；物联网业务及大数据业务收入分别达到22亿元和9亿元，同比分别增长55%和67%。在5G网络建设方面，中国联通与中国电信紧密协同推进5G网络共建共享，成功实现5G网络建设步伐和网络能力翻倍，截至目前，公司可用5G基站累计达到约21万站，其中中国联通自建超过10万站，在超过50个重点城市实现连续覆盖，未来在5G中国联通将进一步深化共建共享合作，促进资源利用效能进一步提升。
我们认为，受益于“新基建”政策的频频落地与5G建设的不断加速，下游以物联网、工业互联网等各应用场景有望持续收益，建议关注子领域：工业互联网。
短期来看，我们认为，伴随着5G商用逐步铺开，其下游包括车联网、智慧城市在内的各应用领域发展也将趋向成熟，对于MEC部署规模以及云计算、边缘计算等业务的需求也将随之扩大。同时，工业互联网是工业数字化转型浪潮下，工业体系和互联网体系深度融合的产物，是新一轮工业革命的关键基础设施和重要支撑，我国参与工业互联网产业的企业数量约为1012家，从业务类型上可以分为产品和技术提供企业、规划设计和咨询服务企业、系统集成商、行业用户以及协会等其他部门。部分企业业务存在交叉，但从产业市场结构上看，我国工业互联网企业主要偏向于边缘层，提供产品和技术企业占比为51.57%，达到一半以上，但真正应用工业互联网平台的企业数量较少，占比不足10%。建议关注子领域：工业互联网。
中长期来看，从电信运营商市场来看，700MHz将是中国移动与中国广电、中国电信与中国联通两大联盟竞争的关键点。如果能够商用700MHz，在5G网络部署初期，利用该频段能够为中国移动建网节省不少宝贵资金，同时也能加快5G网络的部署进度，重点推荐子领域：①电信运营商；②基站制造商；③光模块。
行业重要事件
1、2020世界半导体大会新闻发布会在南京召开；
2、美国金融和科技巨头集体奔走，力保TikTok继续在美运营；
3、爱立信在全球斩获100个5G商用合同，目前在29个国家为56个已经正式运行的5G商用网络提供设备。
投资建议
【重点关注子领域】
①工业互联网：我国工业互联网企业主要偏向于边缘层，提供产品和技术企业占比为51.57%，达到一半以上，但真正应用工业互联网平台的企业数量较少，占比不足10%。我们预计在政策助推下工业互联网有望加速发展。
②电信运营商：5G时代电信运营商开始发力应用服务领域，整体业务结构有望改善。
③基站制造商：2020年5G网络建设继续推进，预计有更多省市实现5G网络覆盖，基站制造商业绩持续增长具有确定性。
④光模块：5G承载网络一般分为城域接入层、城域汇聚层、城域核心层和省内干线，实现5G业务的前传和中回传功能,与3G、4G时代相比，5G网络架构多了一个中传，中传的出现会趋势光模块的使用越来越多，预计5G时期光模块的需求总量和市场规模相对于4G都将大幅提升。同时海外超级数据中心网络需求不断提升，400G高端光模块部署有望提速，预计出口型光模块企业持续收益。
⑤ 数据中心：5G、AI、大数据、云计算等业务飞速发展，诸多产业应用将催生海量数据，必然带来大量分布式计算、分布式存储、分布式数据库管理需求，这些均离不开大数据中心做支撑。数据中心不仅仅是基础设施，又是新兴产业发展的服务支撑。多个地方政府开始分批出台扶持数据中心的政策 ，一改此前数据中心高能耗低税收的定位，把数据中心发展提高到战略地位，预计深度绑定核心互联网客户（阿里、腾讯等）且拥有一线城市优质土地资源的IDC公司将持续受益。
【建议关注】
电信运营商：中国联通；基站制造商：中兴通讯；通信网络设备制造商：工业富联；光模块制造商：中际旭创；数据中心：奥飞数据，数据港。
【风险提示】
5G网络建设速度不及预期；行业增速不及预期风险。
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投资有风险 入市需谨慎
以军工品质深入军工研究
用军工研究服务军工行业
中航证券研究聚焦金融、军工，拥有20余人的全市场规模最大的军工研究团队，依托航空工业集团强大的军工央企股东背景，深度覆盖军工行业各个领域，紧密跟踪全球军工态势，全面服务一二级市场，并重点覆盖高端制造、计算机、电子、通信、传媒等新兴行业，兼顾农业、医药生物、休闲服务、食品饮料等行业。
张超（证券执业证书号：S0640519070001），中航证券首席分析师，负责军工、机械、电子、通信、计算机、传媒等行业；毕业于清华大学精仪系，空军装备部门服役八年，有一线飞行部队航空保障经验，后在空装某部从事总体论证工作，熟悉飞机、雷达、导弹、卫星等空、天、海相关领域，熟悉武器装备科研生产体系及国内外军工产业和政策变化；2016-2018年新财富第一团队核心成员，2016-2018年水晶球第一团队核心成员。
185-1934-1727
zhangchao@avicsec.com
蒋聪汝（SAC 执业证书号：S0640517050001）中航证券分析师，北京理工大学文学、管理学双学士，法国ESGCI管理学硕士，2015年加入中航证券金融研究所，从事军工、通信行业研究。
151-0111-6396
jiangcr@avicsec.com
刘琛（SAC 执业证书号：S0640520050001）中航证券分析师，北京航空航天大学新媒体学士，2018年加入中航证券金融研究所，从事军工、通信行业研究。
182-0161-8807
liuchen@avicsec.com
宋博（证券执业证书号：S0640118080024），中航证券研究助理，北京航空航天大学管理学学士，金融硕士。2018年7月加入中航证券金融研究所，从事军工电子，通信方向的研究。
176-0026-0854
songbo@avicsec.com
证券研究报告名称：《移动、联通发布上半年业绩，5G、云服务建设进程稳中有升》
对外发布时间：2020年8月16日
中航研究精选
2020/08
航空报国
航空强国
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