文 张超 蒋聪汝
行情回顾
本期通信指数-0.84%，行业排名22/28；上证综指收于3380.68（+0.61%），创业板指报收2632.45（-1.36%）；
涨幅前五：优博讯（+17.08%）、*ST九有(+16.99%)、佳讯飞鸿(+13.04%)、永鼎股份(+11.60%)、中富通(+6.62%)；
跌幅前五：亿联网络（-11.40%）、广和通（-9.83%）、金信诺（-7.67%）、东土科技（-7.65%）、光库科技(-6.96%)。
01
核心观点：
1-7月通信经济运营平稳，固定增值及其他收入增长较快：工信部发布2020年1-7月通信业经济运行情况，数据显示，前7月，电信业务收入累计完成8027亿元,同比增长3.1%；实现固定通信业务收入2729亿元，同比增长11.5%。数据及互联网业务收入平稳增长，1-7月，三家基础电信企业完成固定和移动数据及互联网业务收入分别为1339亿元和3694亿元，同比增长6.5%和3.4%，在电信业务收入中占比分别为16.7%和46%，同比提高0.5个和0.3个百分点，拉动电信业务收入增长1.1个和1.6个百分点，支撑电信业务收入稳步增长。值得注意的是，前7月移动互联网累计流量达889亿GB，同比增长34.1%。其中，通过手机上网的流量达到859亿GB，同比增长30%，占移动互联网总流量的96.6%。固定增值及其他收入较快增长，三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、人工智能等新兴业务，1-7月共完成固定增值业务收入1031亿元，同比增长23.4%，在电信业务收入中占比为12.8%，拉动电信业务收入增长2.5个百分点，积极推动了电信业务收入增长。其中云计算和大数据收入占固定增值业务收入的12.3%，增速分别达70.4%和47%，增势最为突出;数据中心业务收入同比增长26.1%，占固定增值业务收入的39.8%。随着5G用户数量的不断增加，未来通信业务相关新兴业务将成为促进业绩增长亮点，5G融入百业、立足服务大众的需求趋势将引动三家基础电信企业新兴业务布局与发展方向。
我们认为，受益于“新基建”政策的频频落地与5G建设的不断加速，下游以物联网、工业互联网等各应用场景有望持续收益，建议关注子领域：工业互联网。
短期来看，我们认为，伴随着5G商用逐步铺开，其下游包括车联网、智慧城市在内的各应用领域发展也将趋向成熟，对于MEC部署规模以及云计算、边缘计算等业务的需求也将随之扩大。同时，工业互联网是工业数字化转型浪潮下，工业体系和互联网体系深度融合的产物，是新一轮工业革命的关键基础设施和重要支撑，我国参与工业互联网产业的企业数量约为1012家，从业务类型上可以分为产品和技术提供企业、规划设计和咨询服务企业、系统集成商、行业用户以及协会等其他部门。部分企业业务存在交叉，但从产业市场结构上看，我国工业互联网企业主要偏向于边缘层，提供产品和技术企业占比为51.57%，达到一半以上，但真正应用工业互联网平台的企业数量较少，占比不足10%。建议关注子领域：工业互联网。
中长期来看，从电信运营商市场来看，700MHz将是中国移动与中国广电、中国电信与中国联通两大联盟竞争的关键点。如果能够商用700MHz，在5G网络部署初期，利用该频段能够为中国移动建网节省不少宝贵资金，同时也能加快5G网络的部署进度，重点推荐子领域：①电信运营商；②基站制造商；③光模块。
行业重要事件
1、首个5G卫星物联网数据连接成功完成；
2、中国广电联合华为完成全球首个700MHz频段大频宽5G端到端系统方案验证；
3、美国运营商即将开始全面关闭3G网络服务。
投资建议
【重点关注子领域】
①工业互联网：我国工业互联网企业主要偏向于边缘层，提供产品和技术企业占比为51.57%，达到一半以上，但真正应用工业互联网平台的企业数量较少，占比不足10%。我们预计在政策助推下工业互联网有望加速发展。
②电信运营商：5G时代电信运营商开始发力应用服务领域，整体业务结构有望改善。
③基站制造商：2020年5G网络建设继续推进，预计有更多省市实现5G网络覆盖，基站制造商业绩持续增长具有确定性。
④光模块：5G承载网络一般分为城域接入层、城域汇聚层、城域核心层和省内干线，实现5G业务的前传和中回传功能,与3G、4G时代相比，5G网络架构多了一个中传，中传的出现会趋势光模块的使用越来越多，预计5G时期光模块的需求总量和市场规模相对于4G都将大幅提升。同时海外超级数据中心网络需求不断提升，400G高端光模块部署有望提速，预计出口型光模块企业持续收益。
⑤ 数据中心：5G、AI、大数据、云计算等业务飞速发展，诸多产业应用将催生海量数据，必然带来大量分布式计算、分布式存储、分布式数据库管理需求，这些均离不开大数据中心做支撑。数据中心不仅仅是基础设施，又是新兴产业发展的服务支撑。多个地方政府开始分批出台扶持数据中心的政策 ，一改此前数据中心高能耗低税收的定位，把数据中心发展提高到战略地位，预计深度绑定核心互联网客户（阿里、腾讯等）且拥有一线城市优质土地资源的IDC公司将持续受益。
【建议关注】
电信运营商：中国联通；基站制造商：中兴通讯；通信网络设备制造商：工业富联；光模块制造商：中际旭创；数据中心：奥飞数据，数据港。
【风险提示】
5G网络建设速度不及预期；行业增速不及预期风险。
本文数据来源如无特别说明均来自wind资讯
投资有风险 入市需谨慎
以军工品质深入军工研究
用军工研究服务军工行业
中航证券研究聚焦金融、军工，拥有20余人的全市场规模最大的军工研究团队，依托航空工业集团强大的军工央企股东背景，深度覆盖军工行业各个领域，紧密跟踪全球军工态势，全面服务一二级市场，并重点覆盖高端制造、计算机、电子、通信、传媒等新兴行业，兼顾农业、医药生物、休闲服务、食品饮料等行业。
张超（证券执业证书号：S0640519070001），中航证券首席分析师，负责军工、机械、电子、通信、计算机、传媒等行业；毕业于清华大学精仪系，空军装备部门服役八年，有一线飞行部队航空保障经验，后在空装某部从事总体论证工作，熟悉飞机、雷达、导弹、卫星等空、天、海相关领域，熟悉武器装备科研生产体系及国内外军工产业和政策变化；2016-2018年新财富第一团队核心成员，2016-2018年水晶球第一团队核心成员。
185-1934-1727
zhangchao@avicsec.com
蒋聪汝（SAC 执业证书号：S0640517050001）中航证券分析师，北京理工大学文学、管理学双学士，法国ESGCI管理学硕士，2015年加入中航证券金融研究所，从事军工、通信行业研究。
151-0111-6396
jiangcr@avicsec.com
刘琛（SAC 执业证书号：S0640520050001）中航证券分析师，北京航空航天大学新媒体学士，2018年加入中航证券金融研究所，从事军工、通信行业研究。
182-0161-8807
liuchen@avicsec.com
宋博（证券执业证书号：S0640118080024），中航证券研究助理，北京航空航天大学管理学学士，金融硕士。2018年7月加入中航证券金融研究所，从事军工电子，通信方向的研究。
176-0026-0854
songbo@avicsec.com
证券研究报告名称：《1-7月通信经济运营平稳，固定增值及其他收入增长较快》
对外发布时间：2020年8月23日
中航研究精选
2020/08
航空报国
航空强国
○