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【中航证券策略】策略周报 | 长假消费强势复苏，短期谨慎乐观

中航军工研究

2020-10-12

导读：我们短期对市场持谨慎乐观态度。板块配置方面，我国经济复苏趋势不变，建议配置金融股和周期股，可关注可选消费板块优质标的投资机会。

文 董忠云符旸成果郑梓淳

行情回顾

本周仅一个交易日，上证指数涨1.68%；深证成指涨2.96%；创业板指涨3.81%。

行业表现方面，本周排名前三位的行业分别是电气设备（6.15%）、综合（4.31%）、电子（4.20%），排名后三位的分别是休闲服务（-5.99%）、银行（0.26%）、房地产（1.02%）。

风格上，本周金融股涨0.98%，周期股涨2.72%，消费股涨2.13%，成长股涨3.60%，稳定股涨1.50%。

估值方面，本周全部A股市盈率为22.96倍，较上周上升2.27%，剔除金融、石油石化股后市盈率为38.83倍，较上周上升2.70%。

海外方面，本周道指涨3.27%，纳指涨4.56%，标普500指数涨3.84%。德国DAX指数周涨2.85%；法国CAC40指数周涨2.53%；英国富时100指数周涨1.94%。

资金流向，北向资金本周累计净流入112.67亿元，前一期为净流出40.77亿元。本周新发行的基金个数为6个，上周为58个；本周基金发行规模为129.16亿元，上周为702.91亿元。9月份截至9月30日IPO募集资金为530.44亿元，增发募集资金673.75亿元。交易费用本周为14.32亿元，上周为32.36亿元。

全球疫情，截至10月10日，全球感染人数已经超过3708万人，累计死亡人数超过107万人。据美国约翰斯·霍普金斯大学新冠疫情统计数据，截至美国东部时间10月9日18时，美国新冠肺炎确诊病例超过765万例，达7650825例，死亡病例为213430例。目前，美国疫情继续反弹。据美国有线电视新闻网（CNN）报道，与前一周相比，美国至少有28个州呈上升趋势，20个州保持稳定，目前只有夏威夷州和阿拉巴马州这两个州的新增病例呈下降趋势。我们对美国ICU病床占用率进行统计，截至10月5日美国全国ICU占用率为71.05%，已经触及我们之前提出的70%-80%警戒值，美国全国病床利用率为5.29%，低于我们提出的15%-30%警戒值，但近期呈反弹趋势。美国的住院率和死亡率近期也呈反弹趋势。8月下旬以来美国疫情步入新的平台震荡期，每日新增确诊数量波动中枢在4万例左右。10月2日，美国总统特朗普新冠病毒检测呈阳性，随后入院治疗。但3天后，特朗普在未痊愈的情况下就出院返回白宫。10月7日，白宫医生表示特朗普已超过24小时无新冠肺炎症状，并且体内检测到抗体。本次特朗普感染新冠但迅速出院，一方面说明美国疫情防控措施力度仍明显不足，预计在疫苗面世之前，美国疫情较难出现显著缓和；另一方面也显示在美国的医疗水平下，感染新冠的严重性正在逐步弱化，疫情风险相对可控，对经济的冲击程度有所减弱。

流动性方面，本周央行公开操作净回笼货币5000亿元，上周为净回笼货币2500亿元。两融余额为14721.91亿元，上周为14990.53亿元，较上周有所回升。

市场情绪方面，本周日均换手率为0.96%，上周为1.09%，有所下降。A股日均成交金额为7019.52亿元，上周为5288.20亿元，较上周略有下降。

核心观点：

10月6日，美国总统特朗普表示，他拒绝了民主党的刺激方案，并命令他的代表停止谈判，直到总统大选结束。但随后特朗普又在10月7日重启了谈判，提出希望单独对航空业等受冲击的经济领域进行援助，而众议院议长佩洛西在10月8日公开否决了这一提议，随后特朗普又再次松口，表示对更大规模的刺激法案持开放态度。10月9日，据华尔街日报报道，美国财长姆努钦将向国会众议院议长佩洛西递交1.8万亿美元规模的财政刺激计划方案。特朗普甚至表示，他希望达成的刺激协议比民主党提议的2.2万亿美元的规模还要更大。虽然民主党是否会进一步做出让步尚不确定，同时过高的刺激规模也可能会遭到共和党议员的反对，这意味着两党谈判仍面临较高的不确定性，但目前特朗普已经展现出对尽快出台刺激措施的迫切意愿，两党分歧也在逐步缩小，因此大选前出台新一轮刺激法案的概率正在提升，近期金融市场的表现也体现出市场对达成协议的乐观情绪有所升温。

截止10月9日，我国已连续55天无新增本土确诊病例，疫情防控维持良好态势有助于经济复苏稳步推进。我国9月官方制造业PMI回升至51.5%，分项指标显示供需两端同步改善。商务部数据显示，10月1日至8日，全国零售和餐饮重点监测企业日均销售额比去年国庆假期增长4.9%。根据文化和旅游部数据中心的测算，八天长假期间，全国共接待国内游客6.37亿人次，按可比口径同比恢复79.0%。上述数据显示本次假期集中释放了被疫情压抑的消费需求，同时更重要的意义在于，在大量人员流动的情况下，国内疫情依然得到有效控制，这有望进一步提升市场对于抗击疫情和经济复苏的信心，有助于带动经济活动的加快恢复，通过内需的释放来推动经济维持复苏方向。

国际环境方面，目前美国政府对TikTok和微信的禁令均已被美国法院叫停，显示两家企业的维权已经取得了初步的成果，但美国政府对中国科技企业的打压并未结束。中芯国际在10月4日证实其遭到美国制裁，美国商务部工业与安全局根据美国出口管制条例向部分供应商发出信函，要求向中芯国际出口的部分美国设备、配件及原物料须事前申请出口许可证后，才能向中芯国际继续供货。10月8日，据彭博社报道，特朗普政府正在探索对蚂蚁集团和腾讯控股进行限制，原因是担心它们的数字支付平台威胁美国的国家安全。同时，近期中印边境问题、台湾问题、南海问题均趋于紧张。因此，虽然我国国内疫情防控和经济形势持续向好，但外部局势持续紧张，随着美国大选日趋白热化，需警惕来自美国方面的压力进一步提升。

投资建议

综合而言，我国疫情防控形势良好，在国庆中秋假期期间人员流动大增的情况下没有出现疫情反弹，长假期间被疫情压抑的消费需求得到释放，经济强势复苏，外部局势带来一定的风险，但国内经济复苏预计是更主要的因素，我们短期对市场持谨慎乐观态度。板块配置方面，我国经济复苏趋势不变，建议配置金融股和周期股，可关注可选消费板块优质标的投资机会。