文 胡江
行情回顾
本周（2020.06.01-2020.06.05）基准指数涨跌：沪深300(+3.47%)、上证综指（+2.75%）、深证成指（+4.04%）、创业板指（+3.82%）。
非银板块本周上涨4.53%，涨跌幅在28个申万一级行业中排第4。子板块方面，券商上涨3.52%，保险上涨6.12%，多元金融上涨1.00%。
涨跌幅前三：中银证券(+18.35%)、天风证券（+12.43%）和红塔证券（+10.72%）；
涨跌幅后三：第一创业（+0.73%）、山西证券（+1.15%）和西部证券（+1.38%）。
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核心观点：
新三板转板意见发布，5月业绩环比降同比升
6月3日，证监会正式发布新三板转板上市指导意见，精选层企业连续挂牌满一年、符合上市条件的挂牌公司，将可以直接申请转板到科创板或创业板上市，转板上市条件应当与首次公开发行并上市的条件保持基本一致，交易所可以根据监管需要提出差异化要求。截至6月5日，已有49家企业申请在精选层挂牌获受理，其中中信建投保荐家数最多，达到8家，其次为申万宏源和安信证券，分别有5家和3家。上交所6月5日发布《关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知》，对红筹企业申报科创板发行上市中，涉及的对赌协议处理、股本总额计算等事项做出了针对性安排，红筹企业境内上市相关难题得到重大化解。
A股38家上市券商5月业绩悉数公布，受业绩基数和股债市场波动影响，上市券商整体业绩环比下滑同比上升，剔除子公司分红，5月合计实现营收165.19亿元，合计实现净利59.67亿元，环比分别-50.56%、-57.17%，同比分别+8.30%、+33.53%；1-5月累计实现营收1190.28亿元，累计实现净利493.45亿元，分别+14.63%、+14.84%。个股方面，单月业绩上中信滑落至第6位，国君、广发与招商单月业绩排名前三，前5月业绩来看，中信稳居第一，国君、海通位列二三，增速上，头部券商中，中信建投、中信证券、申万宏源、招商证券前5月业绩累计增幅居前。
受上周末市场消息刺激，券商板块本周上涨3.52%，略跑赢大盘。春节后，股市大体呈上涨回调再震荡上行三个阶段，券商板块在前两个阶段表现尚可，但3月底以来市场震荡上行，券商板块却几乎按兵不动，原因一方面是市场活跃度降温，券商经纪两融承压，5月上市券商业绩也印证了券商自营受股债波动影响较大，另一方面，金融股普遍表现低迷，券商股难独善其身。我们认为券商身居直接融资中介要位，目前业绩已经部分兑现去年以来资本市场改革的红利，中长期看，随着各项改革深入推进，券商投行、投资、经纪等各项业务还将继续提振，当前券商板块估值显著偏低，随着市场风险偏好提升，有望深蹲起跳，布局正当时。
重要新闻
新三板转板制度落地，多层次市场实现有机互联；
红筹企业境内发行上市“最后一公里”打通；
中泰证券成A股第38家上市券商
核心数据
经纪：A股本周日均成交额7185亿元，较上周+30.98%，6月日均成交额环比+15.50%，同比+56.64%，截至5月末年内累计成交额同比+22.50%；本周陆港通北向资金净流入241亿元，较上周+88亿元。
投行：截至06.05,6月股权融资211亿元，其中IPO 89亿元，增发58亿元，其他再融资64亿元，截至5月末IPO、增发募资累计同比分别+ 127.15%、+2.68%；截至5月末券商累计主承债券规模同比+30.72%。
信用：截至06.04，两融余额10977亿元，较上周+197亿元，5月两融日均余额环比+1.63%；年内券商口径股质参考市值2577亿元，较上年同期-37.71%。
资管：截至2020Q1,券商资管规模合计9.97万亿元，同比-24.91%。截至5月末年内券商集合资管产品累计新发行份额320亿份，同比-58.12%。
自营：截至06.05，沪深300指数本月收益率+3.47%，年内收益率-2.33%；中债总财富（总值）指数本月收益率-1.15%，年内收益率+2.33%。
风险提示：
新冠肺炎疫情反复、经济增速低于预期
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胡江（证券执业证书号：S0640519090001），北京大学硕士，2017年加入中航证券金融研究所，从事非银金融行业研究。
huj@avicsec.com
证券研究报告名称：《中航证券证券业周报：新三板转板意见发布，5月业绩环比降同比升》
对外发布时间：2020年6月7日
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2020/05
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