文 沈文文
事件
事件：公司3月29日晚公告，2020年公司实现营业收入319,227.85万元，同比增长13.88%；利润总额221,870.74万元，同比增长103.71%；归属于上市公司股东的净利润174,977.48万元，同比增长107.90%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润70,819.10万元，同比增长26.89%；基本每股收益2.20元，同比增长94.64%。报告期内，公司公允价值变动收益113,788.93万元，同比大幅增长，实现投资收益28,377.32万元，驱动公司业绩大幅增长。
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投资要点：
CRO业务增长稳定
报告期内，公司临床试验相关服务实现营收165,701.86万元，同比增长14.56%；毛利率44.59%，较去年同期减少了4.06个百分点。临床试验技术服务实现营收151,921.53万元，同比增长12.81%；毛利率50.13%，较去年同期增加了6.33个百分点。其他业务服务实现营收1,604.46万元，同比增长57.99%；毛利率85.94%。除了临床试验相关服务，受益于公司临床、医学注册、医学翻译、药物警戒等业务快速增长，公司临床试验技术服务增长比较稳定。
“A+H”双资本平台布局加速国际化进程
报告期内，公司持续推进国际化战略，开展20余个国际多中心临床试验项目（MRCT），在海外运行和实施地区临床试验项目超过90个。此外，2020年8月7日，公司挂牌港交所上市，成为我国第三家“A+H”上市的CRO公司。未来公司有望依托“A+H”平台提升公司自身知名度，加速发展国际化布局战略，提升公司业绩能力。
订单金额高速增长，业绩可期
报告期内，公司新增订单金额553,646.34万元，同比增长30.86%。目前公司累计待执行合同金额726,032.29万元，同比增长44.88%。公司在手订单数量快速提升，未来有望为公司持续提供业绩支撑。
投资建议
投资建议：我们预计公司2021-2023年摊薄后（暂不考虑转增股本的影响）的EPS分别为2.13元、2.59元和3.09元，对应的动态市盈率分别为67.90倍、55.76倍和46.78倍。目前我国临床CRO行业正处于快速发展时期，公司作为临床CRO行业龙头企业，有望持续受益于行业快速发展，给予买入评级。
风险提示：政策风险、研发风险、汇率风险
盈利预测：
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投资有风险 入市需谨慎
以军工品质深入军工研究
用军工研究服务军工行业
中航证券研究聚焦金融、军工，拥有20余人的全市场规模最大的军工研究团队，依托航空工业集团强大的军工央企股东背景，深度覆盖军工行业各个领域，紧密跟踪全球军工态势，全面服务一二级市场，并重点覆盖高端制造、计算机、电子、通信、传媒等新兴行业，兼顾农业、医药生物、休闲服务、食品饮料等行业。
沈文文（证券执业证书号：S0640513070003）中航证券研究所副所长，医药生物行业首席分析师，CFA。南开大学生理学硕士，曾在《Cell Research》等杂志上发表过多篇SCI论文。2015年，被《华尔街见闻》评为医药行业最准分析师第二名。2018年，获评东方财富中国最佳分析师。
136-3159-1059
shenww@avicsec.com
证券研究报告名称：
泰格医药（300347）2020年报点评：主营业务平稳增长，国际化进程可期
对外发布时间：2021年03月31日
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