文 董忠云 成果 郑梓淳 刘庆东
行情回顾
本周各大指数收涨，上证指数周涨1.93%；深证成指涨2.56%；创业板指周涨3.89%，沪深300指数涨2.56%，代表大市值股票的上证50指数周涨2.47%，代表中小市值股的中证500指数周涨1.20%。
行业表现方面，本周排名前三位的行业，分别是食品饮料（6.56%）、休闲服务（4.85%）、电子（4.80%），排名后三位的分别是传媒（-1.35%）、非银金融（-1.02%）、商业贸易（-0.83%）。
风格上，本周金融股跌0.59%，周期股涨1.51%，消费股涨4.17%，成长股涨2.03%，稳定股涨1.57%。
估值方面，本周全部A股市盈率为21.80倍，较上周下降1.01%，剔除金融、石油石化股后市盈率为36.89倍，较上周上升0.88%。
海外市场方面，本周道指涨0.24%，纳指涨2.60%，标普500指数涨1.14%。德国DAX指数周涨2.43%；法国CAC40指数周涨1.91%；英国富时100指数周跌0.05%。
资金流向方面，北向资金本周累计净流出99.38亿元，前一期为净流入141.64亿元。本周新发行的基金个数为51个，上周为76个；本周基金发行规模为150.35亿元，上周为402.20亿元。2021年4月份截至4月2日IPO募集资金为17.3亿元，增发募集资金12.5亿元。交易费用本周为71.65亿元。
流动性方面，本周央行公开操作为0,为连续第四周。融资余额为15072.30亿元，融券余额1467.60亿元。
市场情绪方面，本周日均换手率为1.06%，较上周的1.15%有所下降。A股日均成交金额为7024.82亿元，较上周的7390.91亿元有所回落。
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核心观点：
本周各大指数收涨，连续两周反弹。抱团股、科技股回暖，一季报预增个股受到资金关注，本周，上证指数累计涨1.93%；深证成指涨2.56%；创业板指涨3.89%。
流动性方面，央行公开市场操作上，继前三周之后，本周央行公开市场操作净投放继续为0。本周，7天DR007利率整体呈下降态势，4月3日收于2.00%，比上周末下降0.22pcts，SHIBOR1W先升后降，周五收于2.145%，比上周五下降0.028pcts。本周货币市场利率仍然围绕着央行逆回购利率的2.2%上下微幅波动，DR007和SHIBOR1W周五均收于2.2%下方，显示货币市场资金面相对宽裕。结合本周表现较好的PMI数据，预计央行未来一段时间放松货币政策的概率较小。
本周公布的PMI数据，2021年3月，中国制造业PMI51.9%，高于上月1.3个百分点，非制造业商务活动指数56.3%，较上月上升4.9个百分点。3月大、中、小型制造业企业PMI分别为52.7%（+0.5pcts）、51.6%（+2.0pcts）和50.4%（+2.1pcts）。2月制造业PMI虽然处在扩张区间，但分企业规模看只有大型企业PMI处在扩张区间，中型企业和小型企业PMI均低于50%，而3月的大、中、小型制造业企业PMI均位于景气区间，表明与2月相比，3月的制造业复苏更加全面，大、中、小型企业均处在复苏状态。
3月非制造业商务活动指数较2月上升4.9个百分点，表明3月非制造业景气度较2月提升较多。从行业情况看，21个服务业行业商务活动指数均高于临界点，其中铁路运输、航空运输、电信广播电视卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间，表明服务业的复苏全面性较强。
海外方面，美国3月季调后非农就业人口增91.6万人，预期64.7万人，前值37.9万人；3月失业率为6%，预期为6%，前值为6.2%；3月平均每小时工资环比降0.1%，预期升0.1%，前值修正为升0.3%；同比升4.2%，预期升4.5%，前值升5.3%。今年3月就业增长速度达到去年夏天以来的最快水平，原因是强劲的经济增长和积极的疫苗接种工作推动企业增加招聘。当月非农就业人数增加91.6万人，而失业率降至6%。
美国当地时间周三下午，美国总统拜登宣布了一个2.3万亿美元的基础设施投资计划，同时还公布了美国制造公司税收计划（The Made in America Tax Plan）。基建计划内容涵盖五大方面，主要为：1、向桥梁、道路、公共交通、港口和电动汽车开发等交通基础设施建设投入6210亿美元。2、直接拨款4000亿美元用于家庭护理人员、老年人、残疾人的护理。3、向改善饮用水设施、扩大宽带接入和升级电网投入3000多亿美元。4、投资3000多亿美元用于建设和改造200万套可负担住房，以及建设和改善学校。5、投资5800亿美元用于振兴制造业、研发和就业培训等。白宫预计，如果征税部分得以通过，将在未来15年内增加联邦政府税收收入约2万亿美元，基本等同于基建部分的总支出。
投资建议
投资策略方面，本周全球主要股票市场集体上涨，投资者风险偏好回升,本周公布的PMI数据显示制造业复苏预期乐观,推动A股市场回暖。自春节以来市场的谨慎情绪逐渐发酵，最近有所缓和，美国总统拜登宣布了基建计划引发美股反弹，但是基建计划的公布大概率会继续推升美债收益率和美元汇率，进一步成为中期压制因素，新一轮的上涨仍缺乏基础。在货币政策趋稳的情况下，市场的关注重心将从流动性转向基本面，我们建议继续关注中小盘价值因子的结构性机会。
风险提示：
中美关系恶化，流动性收缩超预期。
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投资有风险 入市需谨慎
中航证券研究聚焦金融、军工，拥有20余人的全市场规模最大的军工研究团队，依托航空工业集团强大的军工央企股东背景，深度覆盖军工行业各个领域，紧密跟踪全球军工态势，全面服务一二级市场，并重点覆盖高端制造、计算机、电子、通信、传媒等新兴行业，兼顾农业、医药生物、休闲服务、食品饮料等行业。
董忠云（证券执业证书号：S0640515120001），博士，中航证券首席经济学家，中国航空学会理事，国家金融与发展实验室特聘高级研究员，中国社会责任百人论坛成员。
dongzy@avicsec.com
成果，CFA，（证券执业证书号：S0640520070001），中航证券研究所首席策略分析师。
chengg@avicsec.com
郑梓淳（证券执业证书号：S0640520120001），中航证券研究所策略分析师。
zhengzc@avicsec.com
刘庆东，（证券执业证书号：S0640520030001），中航证券研究所宏观分析师。
证券研究报告名称：《市场或以震荡为主，继续关注中小盘绩优股》
对外发布时间：2021年4月5日
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2021/4
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