文 薄晓旭
行情回顾
本期（2021.5.14-2021.5.21）基准指数涨跌：上证综指（-0.11%），深证成指（+1.47%），创业板指（+2.62%）。
非银（申万）指数-1.64%，行业排名25/28，券商Ⅱ指数-1.64%
个股涨跌幅前五：哈投股份（+11.09%）、国盛金控（+4.93%）、华创阳安（+4.01%）、浙商证券（+3.26%）、太平洋（+2.31%）；
个股涨跌幅后五：中银证券（-7.03%）、南京证券（-5.46%）、方正证券（-5.10%）、第一创业（-4.41%）、天风证券（-4.25%）。
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核心观点：
5月22日，易会满在中国证券业协会第七次会员大会上发表演讲，易会满首先对证券行业过去四年的表现进行总结。过去四年里，证券行业的服务能力和水平进一步增强，行业规模和资本实力稳步增长，市场竞争力和行业形象逐步改善，为高质量发展打牢了扎实基础。同时，他指出证券行业的高质量发展，绝不仅仅是做大规模，更重要的是紧紧围绕主责主业，在做专做优做精做强上更加努力。易会满再次强调坚持“建制度、不干预、零容忍”方针，坚持市场化法治化国际化方向。当前，需要进一步处理好行业关切的几方面关系，包括：放松管制和加强监管的关系、稳健经营与创新发展的关系、压实责任与明确责任边界的关系、行政监管与自律管理的关系。易会满对“伪市值管理”行为进行严厉批评，并表示会始终保持“零容忍”态势，对利益链条上的相关方将从严从快从重处理并及时向市场公开。同时郑重提醒上市公司及实控人、行业机构和从业人员，要敬畏法治，敬畏投资者，远离操纵市场、内幕交易等乱象。本次演讲一方面明确了券商未来的发展大方向，券商需发挥价值发现的作用，激发新发展理念的经济活力。同时，根据自身优势实现专业化和差异化发展；另一方面强调了证券公司需加强合规和风控，中介机构特别是证券公司必须深刻认识“看门人”的职责定位。而监管部门需要处理好放松管制和加强监管、稳健经营与创新发展的关系，在做到管理制度和风控体系继续完善的基础上，继续坚持不干预理念。
本周券商板块下跌1.64%，跑赢大盘1.53个百分点，本周券商板块震荡回调，pb估值为1.67倍，仍有一定修复空间。建议关注综合实力较强的头部券商，如招商证券、国泰君安等。
业务数据
重要新闻
5月19日，沪深交易所就起草和修订的《公司债券发行上市审核规则（征求意见稿）》等四项业务规则公开征求意见。《审核规则》提出一个是分类审核。针对不同的类型的发行人，适用不同的审核的程序。二是明确了发行人及其控股股东、实际控制人以及相关人员在公司债券发行上市中需履行的义务，并明确了主承销商及证券服务机构的责任划分。修订后的《适当性办法》根据新证券法规定，将投资者分为普通投资者和专业投资者，增加商业银行理财子公司作为专业投资者。
5月21日，北京证监局发布公告，资本市场金融科技创新试点（北京）专项工作组办公室发布《资本市场金融科技创新试点（北京）项目申报手册》的通知，针对各试点参与单位的专业评估重点关注试点项目的技术创新性、合法合规性、投资者保护措施、风险防范措施、测试的必要性及准备情况等方面。
5月22日，易会满在中国证券业协会第七次会员大会上表示，证券行业的高质量发展，决不仅仅是做大规模，更重要的是紧紧围绕主责主业，在做专做优做精做强上更加努力。易会满表示，近日市场对伪市值管理比较关注，伪市值管理是上市公司、实控人与相关机构和个人相互勾结，利用资金、信息优势操纵股价，侵害投资者权益，扰乱市场秩序，对此证监会始终保持“零容忍”态势，严厉打击利益链条上的相关方，无论涉及到谁，一经查出，从严从重从快处理，并及时向市场公开。
公司公告
财通证券（601108）:关于控股股东承诺全额认购可配售股份的公告
5月18日，财通证券发布公告，财通证券收到控股股东浙江金控出具的《关于全额认购财通证券股份有限公司可配售股份的承诺函》。浙江金控将根据本次配股股权登记日收市后的持股数量，按照财通证券与保荐机构协商确定的配股价格和配股比例，以现金方式全额认购根据本次配股方案确定的本公司可获得的配售股份。
中银证券（601696）:关于持股5%以上股东减持股份比例达到1%的提示性公告
5月21日，中银证券发布公告称，本次权益变动为中银证券持股5%以上的股东云南省投资控股集团有限公司减持，本次权益变动后，云投集团持有公司股份比例将从8.18%减少至7.18%。不触及要约收购，不会使公司控制权发生变化，不会对公司经营活动产生影响。
天风证券（601162）:关于股东股权质押解除的公告
5月22日，天风证券发布公告称，近日，公司接到股东湖北省联发有关解除股权质押的通知，湖北省联发已于2021年5月20日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理了解除股份质押的手续，将质押给兴业银行股份有限公司武汉分行的公司限售流通股259,679,862股全部解除质押。本次解质（解冻）股份占其所持股份比例50%，占公司总股本比例2.997%。
浙商证券（601878）:关于股东权益变动的提示性公告
5月22日，浙商证券发布公告称，自2019年9月19日浙商转债进入转股期至2020年8月26日，上三高速所持公司股份比例被动稀释，由63.74%下降至58.79%。公司股东浙江上三高速公路有限公司持股数量未发生变化，因本公司可转债转股、非公开发行A股股票导致其持股比例被动减少超过5%，不触及要约收购。本次权益变动不会导致本公司控股股东及实际控制人产生变化。
中银证券（601696）:关于持股5%以上股东减持股份比例达到1%的提示性公告
5月22日，中银证券发布公告称，中银证券持股5%以上的股东上海金融发展投资基金（有限合伙）减持27,780,000股，本次权益变动后，金融发展基金持有公司股份比例将从9.47%减少至8.47%。减持不触及要约收购，不会使公司控制权发生变化，不会对公司经营活动产生影响。
建议关注
国泰君安（公司资本实力雄厚，投行业绩受益于政策红利，有望在业绩拉动下实现估值修复。）
招商证券（公司在财富管理及主动管理等方面的转型成效显著，ROE居于行业前列，行业地位持续稳定。）
风险提示：监管加强、政策风险、市场波动
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中航证券研究聚焦金融、军工，拥有20余人的全市场规模最大的军工研究团队，依托航空工业集团强大的军工央企股东背景，深度覆盖军工行业各个领域，紧密跟踪全球军工态势，全面服务一二级市场，并重点覆盖高端制造、计算机、电子、通信、传媒等新兴行业，兼顾农业、医药生物、休闲服务、食品饮料等行业。
薄晓旭，SAC执业证书号：S0640513070004，金融学硕士，中航证券研究所非银行业研究员。
shimz@avicsec.com
证券研究报告名称：《券商行业周报（2021年第十八期）：易会满点明券商发展方向，稳中求进加强风控》
对外发布时间：2021年5月24日
中航研究精选
2021/05
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