文 薄晓旭
行情回顾
本期（2021.2.22-2021.2.26）基准指数涨跌：上证综指（-5.06%），深证成指（-8.31%），创业板指（-11.30%）。
非银（申万）指数（-2.31%），行业排名19/28，券商Ⅱ指数（-4.71%）；
个股涨跌幅前五：国盛金控（+1.14%）、兴业证券（+0.89%）、山西证券（+0.55%）、西部证券（-0.11%）、哈投股份（-0.16%）；
个股涨跌幅后五：东方财富（-17.49%）、国金证券（-7.59%）、华鑫股份（-7.41%）、招商证券（-6.52%）、中信建投（-6.51%）。
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核心观点：
2月23日，中国证券业协会发布证券公司2020年度经营数据，2020年证券行业经营情况整体向好，截至2020年12月31日，实现营业收入4,484.79亿元，同比增长24.41%；实现净利润1,575.34亿元，同比增长27.98%，127家证券公司实现盈利。证券行业总资产为8.90万亿元，净资产为2.31万亿元，分别同比增加22.50%、14.10%。客户交易结算资金余额（含信用交易资金）1.66万亿元，受托管理资金本金总额10.51万亿元。证券公司整体的业绩增长主要依赖于投资银行和财富管理两大业务驱动，一方面，2020年注册制与再融资新规两大政策落地利好投行业务，证券行业投资银行业务净收入672.11亿元，同比大幅增加39.26%。其中，证券行业服务实体经济通过股票IPO募集5,260.31亿元，同比增加74.69%；通过再融资募集7,315.02亿元，同比增加41.67%；通过债券融资13.54万亿元，同比增加28.02%。服务实体经济取得显著成效。另一方面，证券行业服务居民财富管理能力进一步提升，财富管理转型初见成效，2020年实现代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）1,161.10亿元，同比增长47.42%；实现代理销售金融产品净收入134.38亿元，同比增长148.76%；实现投资咨询业务净收入48.03亿元，同比增长26.93%；实现资产管理业务净收入299.60亿元，同比增长8.88%。预计未来在零售客户方面经纪业务将进一步向财富管理转型。
2月26日，证监会新闻发言人就近期IPO排队审核企业数量较多，多次现场检查随机抽查出现相当比例的企业审核不过关，频繁撤回等相关问题进行回答。证监会表示，未来将会常态化开展问题导向及随机抽取的现场检查，支持符合条件的优质企业上市。现场检查的常态化并不代表IPO收紧，截止2月19日，证监会共核准或同意注册66家企业IPO，数量与去年同比有较大增长，环比则变化不大。同时，审核注册平均周期也由之前的2-3年大幅缩减到5个多月。自科创板、创业板试点注册制改革以来，投行业务规模大幅提升。IPO排队审核数量的大幅增长反映出了公司上市融资积极性高，券商服务实体经济能力加强。从行业数据来看，2月日均成交额、增发承销金额、债券承销金额、资管产品发行等各项月度指标都出现了一定程度的下降，唯有IPO承销金额增速上升10.31%。截止2020年2月26日，2020年IPO保荐承销规模最高的为中信证券74.45亿元，排名2-5的为海通证券、中信建投、招商证券和东莞证券。其中，东莞证券以20.66亿元位居2月IPO保荐承销规模第一。整体来看，实体经济的活跃叠加注册制改革的逐渐完善，有利于券商投行业务进一步发展。其中头部券商还是占据较大优势。注册制改革对券商投行业务的定价能力、销售能力、内部协同能力等综合素质要求更高，行业龙头的投行业务市场份额必将增加，马太效应将进一步显著，但这并不意味着中小型券商失去市场份额，相反，申报热情高涨也为中小型券商带来更大盈利空间，预计仍是2021年券商业绩的核心驱动力。
业务数据
重要新闻
2月23日，中国证券业协会发布证券公司2020年度经营数据，2020年证券行业经营情况整体向好，截至2020年12月31日，实现营业收入4,484.79亿元，同比增长24.41%；实现净利润1,575.34亿元，同比增长27.98%，127家证券公司实现盈利。
2月26日，沪深交易所分别发布新三板挂牌公司向科创板、创业板转板上市办法，转板条件与科创板、创业板首发上市条件保持总体一致。根据办法，转板公司申请转板上市，应当在全国股转系统精选层连续挂牌一年以上；股本总额不低于3000万元，股东人数不少于1000人。转板公司控股股东、实控人及董监高所持股份上市后限售期为12个月；沪深交易所审核时限由首次公开发行的3个月缩短为2个月，实现转板上市便捷高效，有效提高转板上市效率。
2月26日，证监会发布《证券市场资信评级业务管理办法》。主要内容包括：一是取消证券评级业务行政许可，改为备案管理；二是鼓励优质机构开展证券评级业务；三是在相关规章取消公开发行公司债券强制评级，降低第三方评级依赖的基础上，完善证券评级业务规则，规范评级执业行为；四是增加独立性要求并专章规定；五是明确信息披露要求并专章规定；六是强化证券自律组织的自律管理职能；七是增加破坏市场秩序行为的禁止性规定；八是提高证券评级业务违法违规成本。
2月26日，证监会发布《公司债券发行与交易管理办法》，主要内容包括：一是落实公开发行公司债券的注册制，明确发行条件、注册程序等；二是涉及证券法的适应性修订，包括募集资金用途、公开承诺披露义务、信息渠道区分专业投资者和普通投资者等；三是加强事中事后监管，压实发行人、实控人、中介机构等责任，增加限制结构性发债的条款；四是根据监管做了其他修订
公司公告
西部证券（002673）:2020年度业绩快报公告
2月25日，西部证券发布公告，公司2020年实现营业收入519,297.11万元，同比+41.09%，实现归属于上市公司股东的净利润112,406.24万元，同比+84.22%，加权平均ROE 6.22%，较去年同期上升2.72个百分点，基本每股收益0.32元/股，同比+88.24%。
东方财富（300059）：2020年度业绩快报
2月26日，东方财富发布公告，公司2020年实现营业总收入823,855.71万元，同比+ 94.69%，实现归属于上市公司股东的净利润477,963.41万元，同比161.00%，加权平均ROE 19.72%，较去年同期上升10.23个百分点，基本每股收益0.5789元/股，同比+150.28%。
海通证券（600837）:2020年度业绩快报公告
2月26日，海通证券发布公告，公司2020年实现营业收入3,815,527.09万元，同比+9.45%，实现归属于上市公司股东的净利润1,087,521.97万元，同比+14.20%，加权平均ROE 7.88%，较去年同期上升0.07个百分点，基本每股收益0.90元/股，同比+8.43%。
中信证券（600030）:配股公开发行证券预案
2月26日，中信证券发布公告，公司拟采用向原股东配售股份的方式公开发行证券，每股面值为人民币1.00元。本次配售股份数量不超过1,939,016,404股，其中A股配股股数不超过1,597,267,249股，H股配股股数不超过341,749,155股。
国海证券（000750）:国海证券股份有限公司关于非公开发行股票有关事项获得广西国资委批复的公告
2月26日，国海证券发布公告，公司收到实际控制人广西投资集团有限公司通知，广西投资集团收到广西国资委出具的《关于国海证券股份有限公司非公开发行股票有关问题的批复》，原则同意公司采用非公开发行方式向不超过35名投资者发行不超过1,633,357,654股A股股票，募集资金不超过85亿元。国海证券本次非公开发行股票完成后，广西投资集团及控制企业总体持股比例应不低于30%。
建议关注
招商证券（背靠招商局集团，资管规模位居行业前列。完成配股后公司资本金充沛，表现可期）
国信证券（公司创业板投行项目储备丰厚，有望借助创业板注册制改革契机加速释放业绩）
风险提示：
政策风险、疫情失控
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薄晓旭，SAC执业证书号：S0640513070004，金融学硕士，中航证券研究所非银行业研究员。
shimz@avicsec.com
证券研究报告名称：《券商行业周报（2021年第六期）：IPO项目申报热情高，将继续成为业绩驱动力》
对外发布时间：2021年3月1日
中航研究精选
2021/03
航空报国
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