[ 方達金融 ] 蒙牛乳業(2319): 乳製品市場逐步回暖 龍頭企業優勢將進一步拓展 - 2017-10-04
乳製品行業結構性回暖，2017年二季度行業增速恢復至6-7%。受惠於去年實施「全面二孩」政策，新一輪的嬰兒潮將刺激各類乳類產品的需求。
蒙牛乳業為內地乳製品市場之龍頭，先後透過收購現代牧業(1117)及雅士利(1230) 整合上下游供應鏈資源，行業回暖將進一步拓展其龍頭企業優勢，利好其核心液態奶業務復甦進程。
公司銷售策略提升，品牌競爭力逐漸見成效。另外集團繼續使用創新產品推動核心業務增長，在產品種類、規模及全國布局方面優勢也有助於提升其銷量。
受惠銷售擴張、原奶價格下行壓力持續、產品結構持續改善及成本下跌， 預期公司毛利率改善趨勢持續，而且現代牧業和雅士利兩間公司業務表現逐漸改善，預期平穩的奶價也有助其經營效率逐漸改善。
公司估值仍合理; 2018年預測企業價值倍數EV/EBITDA率為13倍; 市盈率與增長比率PEG為1倍，目標價25元
