原标题：中国金融业正面临五大转变 金融科技逐步进入到3.0阶段

过去十年，中国金融业经历了一个快速增长的阶段。从增加值占比来看，金融业增加值占GDP的比重从2007年的5.62%快速提高到2017年的7.95%。其中，最高峰值在2015年，这一比重曾高达8.40%，显著高于欧美成熟市场国家。英国和美国这一比重分别为8%和7%左右，日本和欧洲甚至低于5%。同期我国工业增加值占比则快速下滑，从2007年的41.33%不断下滑至2017年的33.85%。

2018年，中国金融行业的经营环境正面临五大根本转折性的变化，其中有些变化是周期性的，有些变化是根本性的，但都将深刻影响金融行业的发展格局。

变化一：从全球量化宽松到货币收紧

1、海外经济逐步复苏开启全球缩表进程

2008年以来美国实行三轮量化宽松政策，美联储资产负债表规模从危机前不足1万亿美元扩张至近4.5万亿美元的规模，欧盟也实施了超万亿欧元的量化宽松政策。2015年开始美国经济逐步走向复苏，2015年12月美联储实施危机后首次加息，截至2017年第四季度，美国GDP环比增速增长至2.6%，欧元区GDP同比增长至2.7%，世界经济回暖上行，有望进入新的增长周期。在此背景下，美国自2015年以来已累计加息4次、共计100个基点，英国自2017年11月开始加息，发达国家货币政策开始从货币泛滥向货币收紧转向。

2、全球缩表环境下中国货币供应边际收紧

第五次全国金融工作会议明确“要推动经济去杠杆，坚定执行稳健的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系”。2017年底中央经济工作会议进一步明确“稳健的货币政策要保持中性，管住货币供给总闸门”。并且，中央经济工作会议第一次不再提及经济总量的说法，标志着“新时代的基本特征就是我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段”。2018年央行将实施名义稳健中性、实际偏紧的货币政策，预计2018年10年期国债收益率的核心波动区间在3.8%-4%，高点可能到4.1%-4.4%之间。

3、货币政策转向要求金融机构加快资产负债表转型

商业银行将加快从负债驱动模式向资产驱动模式转变。在负债成本上升的情况下，对于商业银行来说，资产运用能力成为主要约束条件。随着商业银行可配置和投资的资产类别日益丰富，提升全资产经营、主动管理能力已成为商业银行转型的主要方向。

对于商业银行而言，在市场利率上升的过程中，同业负债成本会很快上升但同业资产价格调整却会明显滞后；同时，表内资金来源成本在上升的过程中，贷款企业接受利率调整会相对滞后，特别是部分大型企业客户取消债券市场发行后转向银行贷款，也一定程度阻碍贷款利率的上升，如何优化资产端的配置和结构成为转型的关键。

变化二：基于宏观审慎的金融监管

1、防范金融风险成为攻坚重中之重

中央经济工作会议已经明确，防范化解重大风险是三大攻坚战之首，而防范化解重大风险的重点是防范金融风险。金融风险首先来源于我国目前过高的杠杆问题。截至2017年，中国宏观杠杆率（银行业总资产/GDP）高达305%，远超同期美国近80%的水平，与日本近年来的杠杆水平相接近。

2、金融风险集聚倒逼金融监管体制改革

过去我国金融体系风险集聚一方面与货币超发相关，另一方面也与我国金融监管体制高度相关。在分业监管体系下，金融体系的合作交界处容易形成监管空白，金融监管标准的不一致容易引发监管套利。

3、宏观审慎监管下，金融机构发展将呈现三大变化

一是金融机构全面风险管理被放在更加重要和突出的位置。

二是金融机构业务创新发展将相对谨慎。

三是金融机构将加速回归本源、专注主业。

变化三：金融开放全面提速

1、金融开放正当时

金融开放是新时代我国金融市场的新特征之一。从外部市场环境来看，“一带一路”倡议是新时代下全球化系统框架的再构造，“一带一路”倡议需要更强大、更开放的金融体系做支撑；与此同时，人民币汇率的基本稳定为金融加快开放提供了有利条件。从内部发展来看，我国金融体系经过近30年的转型发展已经初成体系，金融机构已经初具规模。截至2017年底我国银行业总资产约37万亿美元，高于美国17万亿美元的水平，在英国《银行家》“全球银行1000排行榜”中，2017年我国有126家银行上榜。

2、我国金融开放将集中在四大领域

2017年随着人民币汇率的相对企稳，我国金融开放进程加速。预计2018年我国金融开放进程进一步加速，金融开放可能重点集中在以下四大领域：

一是进一步放宽外资可投资资产范围，目前外资在股票市场、银行间债券市场及交易所债券市场基本实现了可投资基础资产的全覆盖，2018年外资可投资范围有可能放宽至所有金融资产，享受与境内机构同等市场地位；

二是外资持股金融机构的比例不断放宽，在2017年11月中美元首北京会晤的成果中已明确，“单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%，上述措施实施三年后，投资比例不受限制；将取消对中资银行和金融资产管理公司的外资单一持股不超过20%、合计持股不超过25%的持股比例限制，实施内外一致的银行业股权投资比例规则；三年后将单个或多个外国投资者投资设立经营人身保险业务的保险公司的投资比例放宽至51%，五年后投资比例不受限制”；

三是QFII、RQFII等投资额度有望进一步扩容，在A股纳入MSCI新兴市场指数的推动下，外资投资A股市场的比重将进一步提升，外资投资额度有望扩容；

四是在“走出去”上，对于境内企业境外上市可能试点备案制，对于“一带一路”沿线国家的融资及并购交易行为可能会给予相应的特殊支持。

3、金融开放将从三方面影响金融业态

首先，金融开放将进一步加剧金融行业竞争。

其次，国内金融机构将加速全球网络布局。

再次，金融机构将主动变革，加快跨境业务布局。

变化四：

金融科技渗透性改变传统金融模式

1、FinTech（金融科技）时代已经来临

在经历了近两年去伪存真的规范发展后，以及全球FinTech在技术上所取得的突破，使中国金融科技迈入了一个新的发展时代。FinTech是基于科技的金融创新，其发展离不开大数据和云计算、区块链和人工智能的支持。FinTech是金融与信息技术的融合，是指技术带动的金融创新，它能创造新的业务模式、应用、流程或产品，从而对金融市场、金融机构或金融服务的提供方式造成重大影响。

FinTech的发展离不开三点支持：

一是大数据和云计算。根据IDC的预测，每年数据产生量为8ZB（1ZB=1012Gb），到2020年将达到40ZB。海量数据的产生与流转成为常态，这将为金融科技的发展奠定基础；

二是区块链（Block chian），区块链的本质是一个去中心化的巨大分布式账本数据库，已形成了包括数字货币、资产与身份管理、基础设施与开源平台、支付与结算、智能合同、证券发行在内的行业应用格局，区块链有望成为金融科技的底层技术，在数据安全、数据共享、数据存储、数据分析、数据流通等环节提供安全的数据环境；

三是人工智能（Artificial Intelligence），人工智能本质是对人的思维信息过程的模拟，可以分为结构模拟（如神经网络）和功能模拟（如深度学习Deep Learning算法），其产业链包括基础层、技术层和应用层，伴随着超级人工智能的逐步到来，数字化技术和各种算法创新应用将会进一步推动智能化金融的发展。

2、Fintech驱动金融行业迎来变革

伴随科技进步，金融科技逐步进入到3.0阶段。Fintech1.0时代显著的特点是金融信息化。利用IT和互联网为金融用户提供线上服务，简化业务流程，优化服务界面。在这个阶段，通过计算机主机和终端布局，对金融机构前中后台和组织体系的纵向和横向之间予以连接，实现传统业务处理向现代化信息系统的数据化业务处理迁移。科技在1.0阶段作为金融工具，以技术替代手工计算，提升了金融业务的数据计算、存储与传输效率。这一时期科技服务以IOE为主，主机、关系型数据库是主要的技术工具。从商业模式本质上来看，Fintech1.0属于对于金融的信息化的推动发展。

Fintech2.0时代的主要特点是互联网金融崛起。互联网金融兴起源于金融抑制导致利率无法在资源配置中发挥传导作用。2013年以来，以第三方支付、P2P、众筹为代表的互联网金融发展经历了野蛮生长后的规范性发展。2017年8月6日，央行发布了《中国区域金融运行报告（2017）》，提到“系统重要性互联网金融业务将纳入MPA”。从商业模式本质上来看，除通过主业闭环实现盈利外，互联网金融主要通过引入风投、上市等实现价值变现。

Fintech3.0的显著特点是科技对金融的变革程度更深。以大数据、人工智能和区块链等更为前沿的技术作为支撑。人工智能依赖于神经网络的发展，使深度学习成为可能，将有望更好地解决了金融领域中一些痛点问题，如个性化服务、信息不对称等。新金融体系以虚拟方式替代物理方式，在支付、借贷、证券交易和发行、保险、资管、风险与征信等领域，金融科技开始以科技的驱动来逐步变革金融，重构金融生态圈。

3、金融机构积极拥抱金融科技

据普华永道的调查显示：资金划转与支付、银行、资产管理公司都反映未来科技金融公司可能抢占其约20%的市场份额，60%以上的金融机构都认为其将面临利润下滑的冲击。面对金融科技带来的挑战，传统金融机构纷纷选择积极拥抱变化，主动布局。在未来的行业竞争中，数据将是金融科技最有效的竞争壁垒，金融机构需要更多的建立与客户之间的多维联系和信任关系，有效整合客户数据，寻找发展突破口。

金融科技的应用重点是基于互联网思维层面的金融生态圈的构建。客户成为生态圈的核心，借助云计算、大数据等技术，多元化、规模化地导入用户流量后，围绕不同客户的精准需求，开发、设计和完善真正实现跨时期、跨区域、低门槛的产品，以去中心化及大众化为主要方向，打造互联网综合金融服务平台，匹配平台上投融资双方的需求，构筑互联网金融生态圈。客户用户画像、智能投顾服务、结合区块链技术的证券发行和交易、基于大数据的风险监控与管理已成为重要的金融科技应用场景。

变化五：新会计准则全面实施

1、金融危机推动全球会计准则的修订

　

2、与金融行业相关的主要变化有三个方面

　　

3、新会计准则实施将对金融机构产生三大显著影响

　　

来源：中国证券报 本文略有删减

作者：蒋健蓉 龚芳 阮晓琴