行业观察（12月2日-12月7日）

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12月3日，欧盟发布公报，对俄罗斯出口的石油设置每桶60美元的价格上限，最快将于12月5日实施。若俄罗斯石油价格超过该价位，将禁止欧盟企业为俄罗斯提供保险、金融等服务。

俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄罗斯不会接受该油价限制的举措，并且已经做了一些准备，以应对该情形，目前正考虑设置石油销售最低限价回应油价限制政策。俄罗斯副总理亚诺瓦克表示，考虑到国际市场的不确定性，俄罗斯可能小幅减少石油产量。

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12 月 1 日，美联储纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，美联储需要进一步加息以抑制通货膨胀。他认为需要让联邦基金利率高于通胀率，从根本上抑制通货膨胀率。

12月5日，欧洲央行管委内格尔认为，欧洲央行需要继续加息。12月6日，欧洲央行管委、法国央行行长维勒鲁瓦表示，欧洲央行应该在12月加息50个基点，以抑制持续上升的的消费品价格。

欧洲央行首席经济学家连恩认为，当前欧洲的通货膨胀率接近峰值，有必要进一步加息，但加息之前应该考虑已经完成的加息规模。截止到目前，欧洲央行已累计加息200个基点。

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OPEC+在第34次部长级会议上宣布，维持石油生产配额不变。OPEC+在今年10月决定，减产石油产量200万桶/日，直至2023年底。

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据 EIA发布的短期能源展望报告，预计2022年WTI原油价格为95.22美元/桶，此前预测值为95.88美元/桶；预计2023年WTI原油价格为86.36美元/桶，此前预测价格为89.33美元/桶。预计2022年布伦特价格为101.48美元/桶，此前预测价格为102.13美元/桶；预计2023年布伦特价格为92.36美元/桶，此前预期为95.33美元/桶。

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惠誉下调了2022-2023年欧洲TTF天然气价格和2022年美国Henry Hub天然气价格预期，欧洲天然气需求将减少，预计2023年将不会有俄罗斯天然气流入欧盟市场。油价方面，由于经济增长放缓，惠誉预计油价将持续温和。该机构继续预计OPEC+将通过改变生产配额和现有原油供应来实现石油市场的广泛平衡。

惠誉下调了2022年美国Henry Hub和2022年至2023年欧洲TTF的天然气预测价格，表明欧洲天然气需求量减少。预计2023年俄罗斯天然气不会进入欧盟市场。惠誉认为油价波动将保持平稳，OPEC等产油组织将通过改变配合和石油供应实现市场供需平衡。

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趋势看，对于 2022 年剩余的 4 周时间，我们维持油价尚未完全进入二次趋势下跌的时间窗口的判断，核心逻辑如下：第一，亚太地区自身原油库存水平偏低，且与欧美原油需求格局分化。除非主营炼厂开启大幅降负，后期采购需求仍有可能再次回升。且在防疫政策出现调整后，亚太地区成品油需求理论上或有边际改善，需持续关注；第二，OPEC+12月月会维持减产协议，供应端暂无预期外增量。此外，欧盟拟对俄油限价60美元/桶，一方面与真实俄油成交价差异不大，另一方面俄方对限价在供应方面的回应仍需观察，限价后增减产都有可能，暂时不是市场交易的主要矛盾；第三，市场风险偏好较三季度改善，在大类资产未出现趋势大跌前油价重心或至少维持在高位，需求的收缩暂时不具备持续性。过去一周美元指数继续疲软，大类资产均强势反弹，油价的反弹相对较弱。如果风险偏好继续改善，油价后期或出现补涨。

整体来看，短期海内外原油市场补库周期错配是造成四季度油价至今未能向上突破、维持宽幅震荡的主因，我们此前对四季度的内需判读过于乐观。在四季度海外经济不出现硬着陆的情况下，我们的观点与6月26日发布的原油半年报《在重塑的油运格局中挖掘确定性套利机会---2022年下半年原油期货行情及投资展望》保持不变，即“三季度跌、四季度反弹”走势出现的概率相对更大。只是在亚太地区需求低于预期后，油价四季度重心回升的幅度或低于此前预期，且反弹节奏延后，我们将四季度外盘两油重心回升的判断从95美元/桶下修至90美元/桶。

来源：国泰君安期货研究所研究报告

《原油：衰退预期驱动下跌，暂时观望》

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本周，国际原油价格震荡，燃料油小幅下挫。受宏观因素影响，全球经济衰退预期持续扰动市场，船用 油市场预期偏弱。欧盟逐步实施对俄罗斯能源制裁，目前市场观望情绪浓重，欧盟计划在2023年初取消 使用俄罗斯石油制品，导致俄罗斯向亚太地区供应的燃料油数量可能上涨，供应宽松导致市场观望情绪 较高。目前新加坡市场高硫燃料油裂解价差持续高位，市场对燃料油估值过低，建议暂时观望，等待G7对俄原油限价政策以及欧盟对俄能源制裁落地。周末期间，传闻OPEC+可能保持现有原油产量计划，后市成本端可能偏空，燃料油受宏观和成本端影响可能承压下行。

来源：《国信期货沥青、燃料油周报》

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供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率有所下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-11-30当周，国内79家样本企业炼厂开工率为 37.6%，环比下降0.6%。从炼厂沥青排产来看，12月份国内沥青总计划排产量为229.5万吨，环比下降79.2万吨或25.66%，同比增加13.21 万吨或6.11%。

需求方面：随着气温的下降，北方地区公路项目基本停工，沥青刚需进一步萎缩，而南方等地受多因素影响，公路项目施工受阻，部分项目处于停工状态，沥青道路需求表现低迷，此外由于成本连续走跌，市场投机需求也受到明显抑制，贸易商多以主动消化库存为主。

库存方面：国内沥青炼厂厂库库存大幅增长，但社会库存有所下 降。根据隆众资讯的统计，截止2022-11-29当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为100.1万吨，环比增加8.2万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为55.2万吨，环比减少0.9万吨。

来源：《方正中期期货原油、沥青日报》

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12月6日国内主要LNG产地LNG价格日均涨幅达500-1900元/吨。11月30日上游限气后，12月5日西北LNG工厂限气力度继续加大，LNG产量继续减少，叠加买涨不买跌刺激下，下游及贸易商采购情绪高涨，LNG工厂库存迅速减少。同时今日进行下周期气源竞拍，成本走高助推LNG价格上涨。

本轮随着11月29日气温降低后，管道气需求提升，上游供气方气源紧张，对LNG工厂呈现不同程度限制，LNG工厂开工负荷逐步降低，陕西地区工厂开工负荷在35-60%，内蒙地区工厂开工负荷在40-70%，宁夏地区工厂开工负荷在35-50%。下周期12月8日-12月14日西北价格进行气源竞拍，竞拍气量2100万方，较上周期减少1400万方，下周期西北气源略显紧张，助长了今日LNG价格上涨的幅度。

随着上游限气开始，连续涨价后，买涨不买跌刺激下下游以及贸易商采购热情高涨，工厂成交氛围较好，库存连续下降，截止12月6日西北多数工厂库存已经降至中低液位，为价格上涨奠定基础。

来源：隆众资讯订阅号《天然气 | 

气源成本走高 LNG价格顺势上扬》

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