行业观察（11月25日-12月1日）

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11月28日，欧洲央行行长拉加德表示，近几个月来，欧元区的通货膨胀率持续走高，因此将继续加息。欧洲央行管委Makhlouf表示，可能明年放缓加息。

11月30日，据CNBC报道，美联储主席杰罗姆•鲍威尔（Jerome Powell）在华盛顿特区布鲁金斯学会的演讲中表示，从12月份开始，美联储将放缓加息步伐。同时，他警告说，“美联储可能会在一段时间内保持限制性的货币政策，直到有迹象显示通胀已经真正被控制住”。

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11月25日，沙特和伊拉克发布联合声明，表示将履行OPEC+的减产决定，鉴于近期全球原油市场形势，在OPEC+框架下保持协同行动是非常重要的。

11月30日，据伊拉克国家通讯社报道，有官员表示，伊拉克计划于2023年下半年将石油出口量提高25万桶/日，达到360万桶/日。

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11月29日，第四届中俄能源商务论坛在京召开，中俄双方代表围绕“深化中俄能源合作，共促能源安全与绿色可持续发展”展开交流。国务院副总理韩正表示，资源统筹和政策支持力度将继续加强，保障好能源安全供给。中俄之间的营商环境要继续优化，保持国际能源产业链供应链畅通，构建绿色低碳的全球能源治理格局。

俄方代表谢钦表示，中俄两国贸易额在今年前十个月实现年增长33%，达到1539亿美元，有望在年底达到创纪录的1800亿到1900亿美元。俄方东方石油项目预计2033年原油产量将达到1.15亿吨，是当前全球原油总产量的2.5%，将长期可靠地为中国等亚洲各国提供能源供应，减少价格波动，保持市场稳定。

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在通胀高企、济预期下行的担忧加剧以及市场评估西方国家对俄的价格限价生效的影响之际，高盛预测OPEC+采取措施阻止油价下跌并试图平衡市场供需的可能性极高。OPEC+将于12月4日在奥地利维也纳召开会议，决定下一阶段的生产政策。[2]

11月29日，高盛大宗商品全球主管Jeff  Currie表示，美元和俄罗斯原油政策等因素导致近几个月对油价的预测下调。据了解，此前G7达成协议，对俄罗斯石油进行限价，这一协议将在12月5日生效，俄罗斯正努力在生效前将原油推向市场。Currie表示2023年的中期石油前景是“非常乐观”的，预计明年油价有近30%的上涨空间，明年布伦特原油价格将达到每桶110美元。而目前截至11月29日，布伦特原油报84.94美元/桶。但也不排除未来存在“很多不确定性”。Currie表示，OPEC+需要讨论是否应对中国需求进一步疲软的情况，因此减产的可能性很大。在全球原油需求放缓的情况下，OPEC+最近暗示将继续刺激油价回升，可能实施更大幅度的减产。沙特和其他产油国考虑在即将召开的OPEC+会议上宣布新的减产措施。

[2]来源：智通财经

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对于 2022 年剩余的 5 周时间，我们暂时维持上周观点，即认为油价尚未完全进入二次趋势下跌的时间窗口。在本周创下新低后，仍需注意油价的阶段性反弹风险，策略上建议观望、不宜追空。

核心逻辑如下：

第一，亚太地区自身原油库存水平偏低，且与欧美原油需求格局分化。除非主营炼厂开启大幅降负，后期采购需求仍有可能再次回升。

第二，OPEC+12 月 4 日会议临近，注意防范其护盘动作对油价带来的上行风险。

第三，市场风险偏好较三季度改善，在大类资产未出现趋势大跌前油价重心或至少维持在高位，需求的收缩暂时不具备持续性。

如果未来我们对于单边价格走势的判断出错，更可能的驱动因素或还是源于全球经济通缩格局的提前出现，包括四季度海外经济提前进入衰退，甚至出现诸如欧债危机级别的风险事件，在历史级别的利空预期下油价仍有可能直接一路下行、加速下跌。此项风险在欧洲央行表示将大幅加息后有所提升，仍需密切关注。也因此，在当前海内外原油一次加工需求尚未趋势性收缩、市场风险偏好改善的时间窗口里，油价仍有反弹的可能。

来源：《国泰君安期货原油：暂时震荡市

（2022-11-30）》

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新加坡地区燃料油库存大幅去库，同时近远月合约持续走强，提振高硫表现，带动高硫裂解价差有所反弹，低硫燃料油经过前期大幅下跌以后，下跌动能释放，低硫裂解估值也处于低水平，随着原油成本端反弹以及低硫现货升水影响，低硫走势大幅上涨。油品后市来看，临近 OPEC+会议，炒作减产的信息渐起，一定程度扰动原油价格，预计后市低高硫燃料油继续紧跟国际原油走势继续呈反弹走势。

来源：《方正中期期货燃料油日报

（2022-11-29）》

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整体市场来看，国际原油偏弱运行导致炼厂加工利润尚可，沥青价格支撑有限，部分炼厂主动跌价刺激出货积极性较高。供应端来看，下周国内沥青供应维持稳中下降为主，部分炼厂或有转产停产沥青预期；需求端来看，冷空气对北方地区影响或有所加剧，部分地区气温大幅下降，加之公共卫生事件因素影响，整体需求难有较大起色。短期来看，现货价格仍维持偏弱运行为主。

来源：隆众资讯订阅号《沥青 | 资

源竞争明显 价格弱势下行》

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在国内天然气高产的同时，国内天然气消费量受到疫情的影响并没有起色，尤其是在国庆假期结束之后，国内市场需求较为萎靡。在国产资源供应增加、需求不足的情况下，10月份液态天然气及气态天然气进口量均有下滑。

据海关数据显示，2022年10月份，国内天然气进口总量为760.76万吨，折合106.04亿立方米，较9月份大幅减少25%以上。这也使得我国2022年10月份的天然气对外依存度降到34.99%，为2022年最低水平。

进入11月份，在保供背景下，预计我国天然气产量仍将保持高位，从隆众资讯船期监测来看看，11月份天然气进口量也是有增无减，在国内气温同比偏高的大环境下，预计11月份国内天然气供应量仍将充裕，而作为调峰补充的LNG，价格仍难回上行通道。

来源：《天然气 | 高产！天然气10月

产量环比增长达12.61%》

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