行业观察（1月5日-1月12日）

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美联储柯林斯支持放缓加息步伐，倾向于在2月会议上加息25个基点。芝加哥美联储主席埃文斯称，即使利率上升0.25个百分点，也并不意味着美联储准备停止加息。

根据1月11日美联储利率会议纪要显示，9个地方美联储机构要求将贴现利率上调至4.5%，即上调50个基点，达拉斯、亚特兰大和里士满3个地方联储希望该利率维持不变。

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1月10日，EIA发布短期能源展望报告，报告显示，预计2023年WTI原油价格为83.10美元/桶，此前预计为86.36美元/桶；预计2024年WTI原油价格为77.57美元/桶；预计2023年布伦特原油价格为83.10美元/桶，此前预计为92.36美元/桶；预计2024年布伦特原油价格为77.57美元/桶。对天然气价格预测方面，预计2023年天然气价格为4.9美元/百万英热，此前预期为5.43美元/百万英热；预计2024年天然气价格为4.8美元/百万英热。

高盛全球大宗商品研究主管Jeff Currie表示，2023年布伦特原油将达到110美元/桶。

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1月11日，俄罗斯天然气工业股份公司称，其与中国石油天然气集团有限公司讨论2023年合作计划，计划通过“西伯利亚力量”天然气管道对我国供应天然气，并商定了对该管道的维修时间。

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2023年第一批低硫燃料油出口配额于近日下发，共计约800万吨。其中，中石化429吨，中石油302万吨，中海油62万吨，中化3万吨，浙石化4万吨。较2022年第一批低硫燃料油出口配额650万吨，增加150万吨。

商务部下发2023年首批原油非国营贸易进口允许量11182万吨，同比去年10903万吨的数量增加279万吨。

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展望2023年，全球原油市场需求增幅放缓几乎是确定的，是否陷入衰退尚存分歧。在历史级别的通胀压力面前，市场在2023年需要面对的主要下行风险与2022年依旧类似，即因流动性收紧造成的通缩风险。当然，究竟是滞涨延续还是通缩并不明晰，只是在通胀的尾声商品市场大概率会反复交易通缩风险下的价格下跌，并不断的纠正预期差，这一点我们在2022年的原油年报中也有阐述。考虑到历次加息对经济回落的影响从来都难以精准预估，2023年的海内外货币政策一定还会产生诸多变数，信用收紧对原油现实和预期的直接冲击节奏较难预估。滞涨格局的深度演绎与地缘风险触发的不确定性均提升了对需求判断的难度，即通胀究竟是快速回落（情景1）还是缓慢回落（情景2）仍需观察，不宜妄下定论。在情景1中，如果美欧 CPI 回落的节奏非常凌厉并带动市场提前交易通缩风险，那油价很可能在上半年依旧面临巨大的下行压力，甚至创下全年低点。这种情况下，Brent、WTI均有可能阶段性跌破60美元/桶，SC 跌破480元/桶。在这一过程中，如果OPEC+内部出现裂痕并造成预期外的增产（如 2020年3月俄乌价格战），则油价的下行空间可能还要夸张；在情景 2 中，如果美欧CPI回落的节奏相对缓和，那对于油价的利空传导则相对温和，届时原油市场的交易视角或更多回归供需面，油价重心在通胀回落但未进入通缩格局的过程中仍有可能长期处于高位。这种情况下，我们倾向于即便油价可能阶段性交易衰退或者紧缩的利空下跌，供应偏紧与OPEC+减产托底格局下低位持续的时间不会特别夸张，Brent、WTI有可能阶段性跌破70美元/桶，SC阶段性跌破500元/桶。但即便是出现快跌行情，亚太地区需求回暖、产能不足与季节性利好共振的情况下 Brent、WTI在下半年完全可能再次回归至85美元/桶以上的高位，SC 有可能回升至570元/桶以上。因此，无论是哪种情景，考虑到OPEC对供应端的主动管理以及包括OPEC+、美国页岩油在内的产能瓶颈以及亚太地区在防疫政策边际放松后的需求恢复，在单边走势的判断上，我们并不认为油价弱势会贯穿全年，但全年重心仍较2022年下降，或有20-25美元/桶的降幅。

来源：《国泰君安期货原油：谨慎看多

（2023-01-12）》

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俄罗斯燃料油依然在持续供给亚洲市场，新加坡地区燃料油库存季节性高位，均显示燃料油供需过剩压力依然存在。近期原油价格在低估值与低景气度博弈明显，市场多空博弈较为激烈，但我们认为低景气度驱动力要强于低估值影响，在长期逻辑宏观货币政策压力下，后市预计价格继续延续此前逻辑，总体依然维持震荡偏弱思路。关注俄罗斯对石油限价政策的回应力度。

来源：《方正中期期货燃料油期货日报

（2023-01-10）》

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本周初国内中石化华东、华南地区炼厂上调100-130元/吨，部分地炼跟随上调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3900元/吨，山东3535元/吨，华南4150元/吨，西北3950元/吨，东北3800元/吨，华北3625元/吨，西南4250元/吨。

供给方面，近期国内沥青炼厂装置开工率持续下降。根据隆众资讯的统计，截止 2022-1-4当周，国内79家样本企业炼厂开工率为25.7%，环比下降1.8%。从炼厂沥青排产来看，2023年1月份国内沥青总计划排产量为199.8万吨，环比下降29.7万吨或 12.94%；同比减少7.15万吨或3.45%。

需求方面，目前国内华南、西南、华东等地仍有部分公路项目赶工需求，但临近春节，公路项目将进入收尾阶段，预计沥青刚需进一步释放空间有限。另外，由于当前沥青绝对价格高于往年同期水平，对市场投机需求形成一定抑制。整体上，预计春节前沥青现货需求将逐步走弱。

库存方面，国内沥青炼厂库存进一步下降，但社会库存维持增长。根据隆众资讯的统计，截止 2023-1-10当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为76万吨，环比下降5.8万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为62.9万吨，环比增加2.1万吨。

来源：《方正中期期货原油、沥青日报

（2023-01-10）》

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如上表所示，隆众资讯分析师孙阳认为，2023年LNG现货价格将下降至5695元/吨，降幅为2022年的10.37%。

供给方面，产能、产量将从2022年的3778万吨和1851万吨增加至4128万吨和2195万吨，增幅分别为9.26%和18.58%。产能利用率将比2022年上升2%，进口量将增加至6800万吨，增幅为6.62%。

需求方面，2023年下游消费量将上升至3336万吨，同比上涨28.60%。

来源：隆众资讯订阅号《年度盘点 |

 2022年中国液化天然气（LNG）年

度数据分析》

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