行业观察（9月15日-9月21日）

1

9月21日，美联储发布议息决议，将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%区间，保持在22年来的最高水平。美联储同时公布的点阵图显示，今年或再加息一次。

2

高盛将布伦特原油未来12个月的预期从每桶93美元上调至100美元，上调关键原因是欧佩克供应大幅下降和对原油需求增加抵消了美国供应大幅增加。

3

俄罗斯副总理诺瓦克称，将在年底前将石油出口量从五、六月的平均水平减少30万桶/日。此外，俄罗斯政府考虑对石油产品征收250美元/吨的出口关税。

1

油价短期价格走势偏强，回调拐点或延后至四季度。且即便下跌，出现深跌概率已经大幅下滑，或仅为阶段性调整，理由如下：第一，OPEC+减产确实提升了四季度原油市场出现供应缺口的确定性，这是此前两周油价强势的原因（利多）。在本次减产结束后，四季度供应缺口大幅增加，变得更难去证伪。当然，伊朗石油部长表示，到本月底产量将进一步上升至340万桶/日，建议持续关注。不过，这一利空即便充分落地，也暂时无法扭转市场对于四季度供应紧缺的预期；第二，装置开工率下滑，油品裂解价差维持高位（利多）。在9月上旬成品油裂解价差持续大幅回落后，过去一周以馏分油为首的油品裂解价差再次大幅走强。海外市场方面，随着炼厂逐步进入检修叠加英国等部分地区可能出现的工人罢工，开工率持续下滑，馏分油供应持续收紧。虽然油品需求存在季节性收缩的利空，但从过去一周情况看较低的库存以及依旧频发的工厂意外停工限制了油品裂解价差的回落。此外，短期需注意美国飓风对成品油裂解价差的扰动；第三，油品价格推高海外通胀，或再度引发市场交易海外央行加息利空（潜在利空）。此点不确定性较高，或在四季度构成油价阶段性回调的利空，对油价走势构成扰动，建议持续关注。此外我们注意到SC在持续背离外盘走强、估值偏高后昨夜走势略弱于外盘，短期在无风险套利窗口打开后或继续弱于外盘实现估值回归。

展望下半年剩余时间，OPEC+强势减产情况下，油价短期偏强。下行拐点在延后的同时，深跌概率大幅下滑，或仅有阶段性回调。此外，我们主意到过去一周SC走势强于外盘。由于当前SC理论套利空间已接近历史高位，估值偏高，背离外盘走强空间有限。

来源：国泰君安期货2023年9月20日

《原油：暂时偏强》

2

中东原油减产、俄罗斯炼厂检修将持续带来全球重质含硫油品的短缺，将对高硫产生支撑，但近期新加坡、中东重油累库仍在继续，短期估值或迎来小幅调整。LU方面，后续海外天然气和柴油价格的波动仍然是指引LU走势的关键因素，尤其是近期表现强势的柴油。海外柴油价格上周创下年内新高，在其供应显著回归之前，这一强势仍将从船燃调和以及炼厂二次原料生产的角度显著支撑低硫估值。目前海外柴油强势暂未结束，短期或高位震荡走势为主，而高硫弱势暂未改观，因此高低硫价差仍有走阔可能。

来源：国泰君安期货2023年9月20日

《燃料油：弱势延续，基本面仍有支

撑，低硫燃料油：暂时强于高硫，高

低硫价差继续走阔》

3

现货市场：周一国内中石化华东、华南、山东等地价格上调30-60元/吨，周二现货继续小幅推涨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4040 元/吨，山东3830 元/吨，华南3890 元/吨，西北4425 元/吨，东北4125 元/吨，华北3830 元/吨，西南4230 元/吨。

供给方面：近期国内沥青炼厂减产及转产装置较多，推动沥青开工负荷下降，市场供给有所趋收紧。根据隆众资讯的统计，截止2023-9-13日当周，国内81家样本企业炼厂开工率为45.3%，环比下降4%。根据隆众对96家企业跟踪，9月份国内沥青总计划排产量为350.7万吨，环比8月份产量增长8万吨，同比去年9月份实际产量增加42.5万吨或13.8%。

需求方面：国内公路项目施工逐步进入高峰期，沥青需求稳中有增，近期北方地区如东北、内蒙等地赶工需求支撑沥青需求释放，但南方大部分地区仍面临持续性降雨天气，沥青刚需将进一步受限，同时投机需求仍然偏弱。近期成本端连续上涨但沥青价格跟涨有限，说明当前市场需求仍难消化高供给。

库存方面：国内沥青炼厂及社会库存均有所走低。根据隆众资讯的统计，截止2023-9-19当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为93.6万吨，环比减少10.5万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为132万吨，环比减少0.6万吨。

来源：方正中期期货2023年9月19日

《原油、沥青日报》

\ | /

★