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8.18 大盘成交量破纪录，港股新机会

巨牛策略

2025-08-18

导读：郑重声明：1、本号一切内容仅为分享、交流，号主不保证其真实性，不构成实际投资建议，更不承诺任何收益；2、广告内

郑重声明：1、本号一切内容仅为分享、交流，号主不保证其真实性，不构成实际投资建议，更不承诺任何收益；2、广告内容由第三方提供，仅供参考，读者如据其投资风险自担盈亏自负，号主不承担担保责任；3、投资有风险，交易需谨慎，请理性甄别。

今日大盘成交量超过2.8亿，已经连续四个交易日超过两万亿元。市场成交火热，上证指数突破2021年高点。和以往牛市不一样的是，本次行情对个股选择有很高要求，可能出现指数上涨个股不涨的情况，可以关注我们公众号。我们将不断提供一些值得关注的标的，包括今天将会提到的港股时代天使。

时代天使（06699.HK）投资价值分析：全球化加速与盈利拐点下的买入机会

时代天使2025年上半年业绩预告显示，公司预计实现净利润1340万至1480万美元，同比增幅高达538%至605%，显著超越市场普遍预期。

瑞银基于此超预期表现，大幅上调2025年每股盈利预测105%至1.18元人民币，并假设海外业务将于2027年实现收支平衡，同步上调2027年每股盈测7%至2.02元人民币。这标志着公司已进入盈利加速释放周期。

时代天使的全球化战略正显现系统性突破，已构建覆盖研发、生产、营销的全链条国际竞争力：

国际案例高速增长：公司业务范围从30多个国家快速扩展至50多个国家和地区，国际案例数占总案例比例已达39.1%（2024年：14.07万例）。华泰证券预计2025年海外案例数将达21.1万例，同比增长50%，持续成为核心增长引擎。
本土化产能布局：公司积极推进全球制造网络建设，在巴西已扩大治疗方案设计和矫治器生产能力，并于2025年3月宣布在美国威斯康星州建设5.2万平方英尺生产基地，配备高度自动化3D打印技术，建成后将成为全球最先进隐形矫治制造中心之一。这一布局不仅可规避贸易摩擦风险（中美关税已降至10%），更能提升本地服务响应速度。
新兴市场投资深化：2025年7月，公司战略投资专注新兴市场的隐形矫治品牌舒雅齐，取得其35%股权。舒雅齐聚焦轻中度病例，通过高性价比产品+梅苗苗电商平台覆盖11万家诊所，显著强化了在三四线及县域市场的渗透能力2。

面对差异化的市场需求，时代天使已构建覆盖全人群、全场景的产品生态：

多版本产品体系：针对不同矫正需求和消费能力，公司提供四档解决方案：青春版（15，000-23，000元，学生群体）、标准版（20，000-33，000元，主流市场）、双膜版（30，000-45，000元，复杂病例）、儿童版（11，000-25，000元，早矫市场）。这种分层策略有效覆盖了从一线城市到县域市场的需求光谱。
儿童早矫生态建设：公司重点布局潜力巨大的儿童早矫市场，2025年6月携手小红书发起 “天使KiD星计划”，通过专业内容科普提升家长认知；7月联合小马宝莉IP在上海TX淮海打造沉浸式亲子体验，将品牌影响力延伸至年轻家庭群体。
医学支持升级：国内医学设计及客服团队升级至7×12小时服务模式，为医生提供从诊断到复诊的全周期支持，显著提升临床合作粘性。

基于公司当前增长态势及机构一致预期，时代天使未来三年将保持强劲增长势头：

*表：时代天使2025-2027年财务预测概要*

指标	2025E	2026E	2027E	同比增长
营收(亿美元)	3.18	3.74	4.45	18.1%/17.8%/18.8%
归母净利润(亿美元)	0.13	0.22	0.33	4.4%/71.6%/51.4%
经调整净利率	4.1%	5.9%	7.4%	年均提升约1.65个百分点

数据来源：国盛证券、瑞银预测25

核心驱动逻辑：

营收端：海外案例保持50%+增速，国内受益三四线渗透及儿童线（Kid Max）放量，预计2025年总案例数突破40万例。
利润端：2025年受美国工厂资本开支影响毛利率或有短暂承压（预计62%左右），但随2026年产能利用率提升，叠加海外经营杠杆释放，净利率将显著改善。瑞银预计海外业务2027年实现盈亏平衡，成为盈利跃升关键节点。

基于公司稀缺的全球化成长属性，市场给予估值溢价：

动态估值演进：当前市值对应2025-2027年预测PE分别为97倍、45倍、27倍，呈现高速消化估值的特征。
同业比较溢价：东吴证券指出可比公司2025年平均PE约53倍，时代天使因标的稀缺性（港股唯一隐形矫治全球化企业）+海外业务爬坡弹性享受估值溢价。
机构目标共识：瑞银明确给予82港元目标价；华泰证券基于25年70倍PE推导目标价87.02港元（前值93.13港元调整反映短期CAPEX影响），较当前股价（约65港元）存在26%-34%上行空间。