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港股科技巨头价值发现：百度、阿里、美团、京东被严重低估

港股市场当前正迎来一场价值重估的浪潮，以百度、阿里巴巴、美团和京东为代表的科技巨头，尽管基本面稳固且具有成长潜力，但其估值却处于历史低位，与基本面形成了显著背离。

近期，美国顶级风险投资人、Benchmark合伙人Bill Gurley公开表示，百度市值被严重低估。这一观点得到了市场响应，9月1日百度港股开盘大涨超5%。

这并非个例。在港股市场上，多家互联网巨头都面临着类似情况：业务基本面向好但股价未能充分反映其价值。

随着南下资金持续大幅流入港股市场（8月份净流入1032亿元，年度累计达9115亿元），这些被低估的科技公司正迎来布局良机。

01 市场背景，港股估值处于历史低位

2025年8月，港股市场主要宽基指数震荡收涨，恒生科技指数相比恒生指数小幅占优。但纵观整体估值水平，港股仍然处于历史较低位置。

截至8月29日，港股恒生科技指数PE估值水平为21.2，处于2020年有数据以来自下而上17.7%分位数。这意味着超过80%的时间，恒生科技指数的估值都高于当前水平。

从行业表现来看，8月份港股一级行业多数收涨。材料、信息技术、日常消费和可选消费行业表现亮眼，而能源、公用事业和金融行业表现靠后。

AH股溢价指数小幅回升，截至8月29日录得128，相比7月底的126回升了1.4%。这一数据当前处于2016年以来自下而上30.2%分位数水平。

02 百度集团，自动驾驶业务被严重低估

百度当前的市场估值未能充分反映其自动驾驶业务的巨大潜力。百度旗下萝卜快跑是全球无人驾驶市场的强大竞争者。

萝卜快跑以仅Waymo六分之一的成本价格，带来“更大空间，更舒适的体验”，且已经实际上路运营。美国顶级风投Bill Gurley认为，相比估值高达1700亿的Waymo，拥有萝卜快跑的百度更值得投资。

目前，萝卜快跑独立市场估值已超350亿美元。基于这一价值，摩根大通等国际知名投资机构给予百度796亿美元的整体估值。

百度在人工智能领域的长期投入正在逐步转化为商业价值，除了自动驾驶业务，其在AI芯片、云计算等领域的布局也构成了长期增长点。

03 阿里巴巴，分部估值显示巨大上行空间

中金公司最近发布研报，维持阿里巴巴-W（09988.HK）“跑赢行业”评级，目标价147港元。这意味着较当前股价有27%的上行空间。

目前阿里巴巴港股交易于16倍FY26和13倍FY27非通用准则市盈率。中金将阿里估值切换为分部估值，基于电商业务13倍 P/E 和云计算业务3.5倍 P/S 的估值方法。

投行对阿里巴巴的评级以买入为主，近90天内共有8家投行给出买入评级，近90天的目标均价为158.37港元。华泰证券最新一份研报给予阿里巴巴-W买入评级，目标价高达167.4港元。

阿里巴巴作为中国电商和云计算领域的领导者，其业务多元化程度高，抗风险能力强。当前估值未能充分反映其多个业务板块的协同价值和增长潜力。

04 美团，短期承压不影响长期价值

美团近期因加大投资捍卫市场领导地位而导致股价承压。但其上行空间大于下行风险，高效率运营能力正在捍卫市场份额。

交银国际发表报告，虽下调美团目标价至147港元，但仍维持“买入”评级。他们认为美团为捍卫市场份额所进行的额外投资已被市场计入当前股价，风险回报具有吸引力。

美团2025年二季度总收入同比增长12%，达到918亿元人民币。其中核心商业及新业务收入分别增长8%、23%。

尽管短期受到补贴影响，但分析机构仍看好美团的TAM扩展、运营效率提升、用户粘性、以及2026年盈利复苏前景。

随着竞争态势预计在暑期高峰季后缓和，美团的单位经济效益有望在四季度实现环比改善。

05 京东集团，被低估的差异化企业

高盛发布研报称，京东集团是中国互联网领域中被低估的差异化企业，维持“买入”评级和194港元的目标价。

京东独特的自营零售+供应链驱动型业务模式（作为中国最大的零售商），加上不断增强的第三方平台生态系统，将推动京东继续以高于中国零售行业的速度增长。

2025年一季度，京东零售收入加速增长超预期，几乎所有品类均实现增长。医疗保健（同比+26%）、超市和服装（均为两位数同比增长）增速迅猛，使京东成为中国增长最快的电商平台之一，增速达行业水平的三倍。

京东零售利润率也在扩张，一季度调整后 EBIT 同比+38%，展现了京东独特的自营业务模式的经营杠杆优势。

当前股价对应的京东零售市盈率为8倍（集团市盈率为10倍），考虑到其增长前景快于同业，这与电商（10-14倍）/互联网同业（平均17倍）相比具有吸引力。

06 投资建议，关注低估值品种补涨机会

分析认为，港股牛市行情仍在途中，建议继续关注恒生科技为代表的低估值品种补涨机会。在当前经济下行的尾声阶段，基本面彰显较强韧性，同时政策利好不断释放。

海内外投资者再度纷纷看好中国资产，A股、港股市场信心显著回升，有望推动行情继续向好。此外南下资金仍在持续加速流入港股市场，叠加美联储年底降息预期，流动性环境整体较为友好。

从投资时机看，这些港股科技巨头目前正处于估值低位、业绩复苏的前夜，提供了较好的布局机会。

对于长期投资者而言，当前价位的百度、阿里巴巴、美团和京东都具有显著的投资价值。投资者可根据自身风险偏好和投资目标，适当配置这些被市场低估的优质资产。

随着南下资金持续大幅流入（8月份净流入规模为1032亿元，年度累计流入规模已达9115亿元），这些被低估的科技巨头有望迎来价值重估。

投资者往往在市场悲观时过度反应，忽视了企业的基本面和长期价值。百度、阿里巴巴、美团和京东当前的市场价格并未充分反映它们各个业务板块的实际价值和增长潜力。

明天的投资机会，往往藏在今天被市场忽视的地方。

投资有风险，入市须谨慎！

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