根据最新的财报数据和市场分析，甲骨文（Oracle， ORCL）因在AI基础设施领域的激进投资和强劲的云业务增长，正成为市场关注的焦点。然而，巨大的资本开支和潜在的执行风险也让投资机构之间产生了显著的分歧。
机构观点分歧：从“买入”到“中性”
近期，多家投行发布了观点不一的评级报告，核心分歧点在于对甲骨文巨量资本开支和长期盈利前景的判断。
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| 花旗 (Citi) | 买入 |
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| 中信证券 | 持有 |
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| 摩根大通 (J.P. Morgan) | 中性 |
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| 花旗 (Citi) - 早前 |
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业务亮点与增长动力
云业务成为核心引擎：2026财年第二季度，甲骨文云业务（IaaS+SaaS）收入达80亿美元，同比增长34%，占总营收的50%。其中，云基础设施（IaaS）收入同比暴涨68%，是增长最快的部分。
订单储备（RPO）创纪录：截至第二季度末，剩余履约义务（RPO）高达5233亿美元，同比增长438%，相当于公司全年营收目标的近8倍，为未来收入提供了超高可见性。
AI与多云战略驱动增长：公司深度绑定OpenAI、英伟达、Meta等AI巨头，并积极推行多云战略（如支持在AWS、Azure上使用Oracle服务），该业务同比增长了817%。
主要风险与挑战
巨额资本开支与现金流压力：为满足AI需求，公司将2026财年资本开支指引从350亿美元大幅上调至500亿美元，导致当季自由现金流为-100亿美元，引发了市场对财务压力的担忧。
利润率与执行风险：公司当前AI数据中心的利润率约为14%，低于管理层设定的30%-40%目标。同时，大规模建设也面临着供应链、项目延期等执行风险。
对单一客户的重度依赖：分析指出，甲骨文与OpenAI的巨额合作存在合同条款风险。OpenAI在数年后有权选择退出合作，而甲骨文却背负着长达15年的土地租赁义务，构成了高杠杆的对赌。
投资建议总结
综合来看，对甲骨文的投资决策主要取决于你如何权衡其高增长潜力与高风险投入。
适合考虑“买入”的投资者：如果你相信生成式AI的长期算力需求将持续爆发，且认同甲骨文有能力通过其技术、订单储备和客户关系，将当前巨额投入转化为未来的市场份额和利润，那么当前的股价调整可能被视为一个机会。花旗的“买入”评级即基于此长期逻辑。
更倾向于“持有”或观望的投资者：如果你对激进的资本开支策略感到不安，担心短期现金流恶化和项目执行风险，或认为市场对AI的预期过热，那么采取“持有”或等待更明确盈利拐点的策略更为稳妥。信用市场（CDS价格飙升）发出的预警信号也值得谨慎对待。
投资有风险，入市须谨慎！
投资有风险，入市须谨慎！
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