全球监管动态

IOSCO公布加强散户投资者在线安全的新路线图

为应对欺诈散户投资者事件增加并管理技术进步带来的风险，国际证监会组织（IOSCO）推出了新的散户投资者在线安全路线图。随着数字交易和社交媒体重塑零售金融市场，这一战略举措旨在保护全球散户投资者免受欺诈、过度风险和错误信息的侵害。路线图通过专注于加强投资者教育和促进健全的监管框架来更好地保护散户投资者，从而应对这些新出现的风险。路线图还计划在未来12个月内采取五波有针对性的行动，引入了一种全面的方法，专注于监管、教育和合作，以应对新出现的数字风险，这些风险源于技术发展和社交媒体对散户投资者决策的日益影响。

ACER氢能监测报告预测欧洲可能无法实现2030年可再生氢能目标

欧洲的氢气和天然气脱碳立法（2024年）要求欧盟能源监管合作局（ACER）监测新兴的氢气市场。ACER的第一份氢能监测报告强调，尽管欧盟战略雄心勃勃，但氢能项目仍面临未来氢能需求不确定性和高成本带来的风险。一是氢需求低：欧盟可能无法实现2030年绿氢消费量2000万公吨的战略目标，因为欧洲目前消费量为720万公吨，采用速度一直很慢。二是电解槽容量有限：2023年欧洲电解槽总装机容量为216 MW。此外还宣布了2030年新增70GW的计划，但进展甚少。总体规划产能低于到2030年实现欧盟1000万公吨绿氢生产目标所需的100+GW。三是高成本阻碍了绿氢的采用：目前，绿氢的成本比天然气生产的蓝氢高3-4倍，阻碍了其早期消费。四是规划了重要的基础设施，但在实现方面面临不确定性：未来十年计划建设42,000公里的氢气管道、众多储存项目和终端，但只有1%达成最终投资决定，因为未来氢需求不确定性对项目发起人构成重大挑战。

英格兰银行启动金融市场基础设施基本规则咨询

英格兰银行（Bank of England）正在就引入一套英国金融市场基础设施（FMI）基本规则的提案进行咨询，这些规则对于英国金融体系和经济的平稳安全运行至关重要。提案的首要目标是通过明确阐述英格兰银行对金融市场基建的期望以及它将如何作为金融市场基建监管机构来提高透明度，包括中央对手方（CCP）、中央证券存管处（CSD）、认可支付系统运营商（RPSO）和指定服务提供商（SSP）。基本规则将提高英国央行对金融体系关键部分的监管效率，从而更广泛地支持英国金融稳定和英国经济。

ESMA：“Fit for-55”气候压力测试显示，仅仅是转型风险不太可能威胁欧盟金融稳定

欧洲监管机构（EBA、EIOPA和ESMA–ESA）与欧洲中央银行（ECB）今天发布了一次性“Fit For-55”气候情景分析的结果。在所研究的情景下，转型风险本身不太可能威胁到金融稳定。然而，当转型风险与宏观经济冲击相结合时，它们可能会增加金融机构的损失，并可能导致中断。这需要采取协调一致的政策方法来为绿色转型提供资金，并且金融机构需要全面、及时地将气候风险纳入其风险管理。

IOSCO发布关于交易后风险降低服务的最终报告

国际证监会组织（IOSCO）持续关注交易后风险降低服务（PTRRS）的发展，并发布了《交易后风险降低服务：供考虑的良好做法》的最终报告。报告显示，虽然PTRRS提供了某些明显的好处，例如降低风险和提高效率，但PTRRS 的提供和增加使用也可能给柜台（OTC）市场参与者带来挑战。这些风险包括与算法的控制和治理、公平对待参与者、数据保护、法律确定性和运营弹性相关的风险。报告强调了与使用和提供PTRRS相关的潜在政策考虑因素和风险，并提出了该领域的七种良好做法，作为对IOSCO成员和PTRRS受监管用户的指导，包括算法的透明度、治理、可理解性和公平性，数据完整性和安全性以及监管数据，法律确定性，市场集中和竞争，运行和文件格式的标准化和可预测性等。

IOSCO发布《关于商品衍生品市场监管和监督原则的针对性实施审查》的报告

国际证监会组织（IOSCO）发布了《关于商品衍生品市场监管和监督原则的针对性实施审查》的报告。报告表示，近期大宗商品市场的波动以及能源和农业衍生品市场的价格飙升凸显了正确实施国际证监会组织“商品衍生品市场监管原则”的重要性，该原则的目标是确保商品衍生品市场发挥其促进价格发现和对冲的基本功能，同时保持不受操纵和滥用行为的影响。IOSCO对原则9、12、14、15和16五项选定原则进行了有针对性的实施审查，这些原则旨在解决商品市场的过度波动、柜台交易（OTC）衍生品透明度和商品衍生品市场的有序运作问题。IOSCO认为，适当实施选定原则将有助于减轻可能扰乱商品市场的外部因素的影响。

IOSCO发布咨询报告评估与预先对冲相关的潜在行为和市场诚信问题

国际证监会组织（IOSCO）发布了一份咨询报告，邀请各方就其关于预先对冲实践的建议提出反馈。预先对冲是对一个或多个预期会达成的客户订单相关的风险进行预先管理的交易行为。这种情况可能发生包括证券和衍生品市场、交易场所和柜台（OTC）市场等各类市场上，涵盖了一系列资产类别，如股票、固定收益、货币和大宗商品。交易商和客户使用预先对冲来定价和执行某些交易可能会带来好处。然而，各种市场参与者、标准制定者以及国家和超国家机构都对预先对冲的做法提出了潜在的担忧。咨询报告提出了一系列建议，以指导监管机构确定可接受的预先对冲做法，并有效管理相关的行为风险

日本金融厅发布《高频交易活动对市场流动性和市场波动幅度的影响分析》

日本金融厅（FSA）发布《高频交易活动对市场流动性和市场波动幅度的影响分析》的报告，利用2023年12月股指期货合约的订单详情数据，详细分析高速交易（HFT）对市场流动性和市场波动的影响。尽管HFT的交易行为会因时间和最佳报价的变化而有所变化，但总体而言，在此期间观察到HFT提供了一定程度的流动性。对HFT对市场波动的影响进行分析表明，根据交易策略的不同，HFT在某些情况下可能有助于抑制市场波动，而在其他情况下则可能加剧市场波动。

CFTC全球市场咨询委员会提出关于代币化非现金抵押品的建议

美国商品期货交易委员会（CFTC）全球市场咨询委员会（GMAC）提出了一项建议，即通过使用分布式账本技术（DLT）来扩大非现金抵押品的使用。GMAC表示，CFTC一直允许使用非现金资产作为抵押品，以满足集中和非集中清算衍生品的监管保证金要求，但须遵守旨在降低信用、市场和流动性风险的特定条件和限制。然而各种运营挑战阻碍了非现金抵押品的使用，这对市场效率造成了不利影响。通过改善已经有资格作为监管保证金的资产的运营基础设施，区块链或其他分布式账本技术可以帮助减少或消除其中一些挑战，而无需对抵押品资格规则进行任何更改。该建议为市场参与者如何应用其现有政策、程序、实践和流程，以支持以符合保证金要求的方式将DLT用于非现金抵押品提供了一个法律和监管框架。

全球交易所动态

中欧地区的交易所联手发展区域资本市场

布拉迪斯拉发、布达佩斯、布加勒斯特、索非亚、卢布尔雅那、华沙和萨格勒布的证券交易所代表在欧洲复兴开发银行（EBRD）的支持下，决定改善合作并采取措施加强当地资本市场的国际地位，在布拉迪斯拉发签署了一份谅解备忘录。该倡议旨在加强区域资本市场。合作包括努力开发一级市场、确保市场基础设施的运营整合、促进长期储蓄、为散户投资者开发产品以及实施现代技术。谅解备忘录为中欧创造了新的投资机会并促进了创新。

Cboe进行首次欧洲散户投资者调查

该调查旨在深入了解欧洲当前的散户投资偏好、对期权产品的态度以及对教育资源的兴趣程度，以帮助期权研究机构在该地区提供服务。在欧洲政策制定者不断努力鼓励更多散户投资该地区资本市场之际，调查结果清楚地表明，交易所交易的股票期权可以在吸引更多散户参与方面发挥重要作用。调查参与者分为三类：当前参与衍生品交易的用户、对衍生品感兴趣但目前没有交易衍生品的参与者（衍生品潜在客户）和不想交易衍生品的参与者。调查的主要发现包括：当前的欧洲衍生品散户投资者和非衍生品投资者都对交易所交易的股票期权表现出浓厚的兴趣；欧洲散户投资者进行期权交易的主要动机包括资本保护和对冲；投资者总体上表示，希望获得更可靠的金融和期权教育。

Worldscale采用ICE的EUA期货价格核算其油轮运费中的碳成本

洲际交易所（ICE）宣布，油轮运价提供商 Worldscale已选择ICE的欧洲碳配额（EUA）期货结算价格作为计算2025年油轮运费的基准碳价格。Worldscale的油轮运费统一费率代表了一艘标准船进行往返航程的成本。费率包括燃油价格、港口成本和汇率在内的费用。由于海事部门现在必须考虑在欧盟港口停靠和处理货物的船舶的碳排放问题，Worldscale需要一个透明的碳价格来考虑运费，而ICE的EUA期货和期权市场是世界上流动性最强的碳市场。Worldscale将使用ICE 2024年12月的EUA期货合约在 2023年10月1日至2024年9月30日期间的每日结算价的平均值来计算其2025年油轮运费统一费率中使用的碳成本。

全球金融机构动态

技术公司Droit推出交易所交易衍生品报告专用产品以提高上市衍生品的监管透明度

最近对清算机构和交易所的基于头寸的报告义务的审查增加了清算公司升级其报告基础设施的压力。内部和外部审计都在推动清算公司采用更严格的控制措施，以确保类似于场外交易报告标准的完整性和准确性。因此，计算法律和监管领域的技术公司Droit宣布推出其交易所交易衍生品（ETD）报告产品，旨在提高监管透明度并确保符合上市衍生品的全球报告要求。Droit的ETD报告为交易所交易衍生品报告建立了统一的质量保证流程，通过使用Droit进行完整性和准确性检查，清算公司可以采用单一的全球流程，从而显著减轻当前手动方法的运营负担。前台和中台团队可以完全专注于客户机会，确信报告义务已得到履行。

全球金融科技动态

伊朗央行关注CBDC和金融科技进展以应对制裁

伊朗央行正准备推出自己的中央银行数字货币（CBDC），称为“数字里亚尔”，以实现银行基础设施的现代化并加强金融业务。数字里亚尔将利用伊朗先进的数字银行基础设施，特别是Shetab支付网络，该网络可在两秒内处理交易。数字里亚尔旨在提高国内和国际交易的效率，减少操作延迟和成本。由于制裁限制了伊朗使用SWIFT等传统国际银行平台，数字里亚尔被视为确保金融自主权并促进伊朗金融部门创新的战略工具。

（撰稿人：滕薇 校稿人：聂智洋）