四板市场经济周报（2019.01.21-2019.01.27）

1国内宏观经济及政策

●首例定向可转债落地 积累案例尽快出台实施细则

 证监会1月23日晚披露的《并购重组委2019年第2次会议审核结果公告》显示，赛腾股份（603283）发行可转换债券、股份及支付现金购买资产获无条件通过。赛腾股份第一时间予以公告。接近证监会人士对中国证券报记者表示，作为试点首单，赛腾股份发行可转换债券、股份及支付现金购买资产申请从受理到过会，审核用时22个工作日，充分体现了证监会顺应市场主体诉求，创造条件支持上市公司并购重组的决心。下一步，证监会将持续发挥市场机制作用，不断积累发行可转债作为支付工具的试点案例，研究定向可转债的发行规则，更好服务实体经济。

证监会2018年11月1日公告称，试点定向可转债并购支持上市公司发展。2018年11月2日早间，赛腾股份便披露公告称，拟筹划发行定向可转换债券及股份购买资产并配套融资事宜。赛腾股份强调，公司本次筹划发行定向可转换债券购买资产方案贯彻落实了《证监会试点定向可转债并购支持上市公司发展》的相关通知文件精神，且涉及发行定向可转换债券方案属于重大无先例事项。

在上述交易中，赛腾股份拟通过发行可转换债券、股份及支付现金的方式购买张玺、陈雪兴、邵聪持有的菱欧科技100%的股权。根据收益法评估结果，菱欧科技100%股权的评估值为2.11亿元（评估增值率为555.77%）；最终作价2.1亿元。其中，以发行可转换债券的方式支付交易对价的60%，即1.26亿元；以发行股份的方式支付交易对价的10%，即2100万元；以现金方式支付交易对价的30%，总计6300万元。

公告显示，赛腾股份本次发行可转换债券的初始转股价格为19.30元/股，与发行股份定价方式相同。本次发行可转换债券的金额为1.26亿元，按照初始转股价格转股后的股份数量为652.85万股。

一位资深投行人士告诉中国证券报记者，“上市公司在并购重组中定向发行可转换债券作为支付工具，有利于增加并购交易谈判弹性，为交易提供更为灵活的利益博弈机制；有利于缓解上市公司现金压力及大股东股权稀释风险，降低企业融资成本。”

●央行：继续支持实体经济发展 用发展的办法化解风险

央视网记者：人民银行在国新办新闻发布会上提出“要多措并举处置各类金融风险”，请问有何具体举措？

中国人民银行：2018年是防范化解重大风险攻坚战的开局之年，按照党中央、国务院的决策部署，人民银行采取一系列措施，　防范化解金融风险工作初见成效。下一步，人民银行将继续坚持稳中求进工作总基调，坚持防范金融风险与服务实体经济、深化金融改革相结合，会同有关部门推动实施防范化解重大金融风险攻坚战行动方案，将攻坚战向纵深推进。

一是继续有序化解金融风险。做好重大风险处置预案，继续有序化解重点金融控股集团风险，继续开展互联网风险专项整治，坚决整顿金融秩序，坚持对非法金融机构和非法金融活动打早打小、露头就打。

 二是妥善应对外部重大不确定因素对金融市场的冲击。保持流动性合理充裕，研究充实应对外部冲击的工具箱，加快推进资本市场改革开放，完善制度安排，提振投资者信心。

三是抓牢做实金融风险监测、评估和应对机制。稳步开展央行金融机构评级，加强大型问题企业风险监测和重大事项报告工作，完善金融风险全链条的动态监测预警机制，对金融风险早发现、早预警、早纠正、早处置。

四是进一步补齐监管制度短板。尽快出台金融控股公司监督管理试行办法，完善系统重要性金融机构监管指导意见的实施细则。把握资管新规政策执行力度和节奏，推动金融机构资管业务平稳转型。充分发挥存款保险作用，积极探索以存款保险为平台，建立市场化法治化的金融机构退出机制。

五是继续支持实体经济发展，用发展的办法化解风险。采取“三支箭”政策缓解民营企业融资难、融资贵问题，增加民营企业特别是小微企业信贷，设立民营企业债券融资支持工具，研究设立民营企业股权融资支持工具。进一步推动债转股工作，引导商业银行用好定向降准资金，充分动员社会资金参与市场化债转股，鼓励优质企业按市场化原则开展债转股。

六是务实推动改革开放。继续提升金融机构健康性，深入推进农村金融改革，全面落实开发性金融机构、政策性银行改革方案，提高业务透明度，更好服务国家战略，有效防控自身风险。

●以改革激发资本市场活力

资本市场改革的步频已经加速。在中央经济工作会议召开后不久，国家外汇管理局于近日宣布将QFII总额度由1500亿美元增至3000亿美元。中国证监会副主席方星海在参加中国资本市场论坛时表示，必须大力发展资本市场，继续大量引进国际中长期资金入市、抓紧推动科创板落地……

中央经济工作会议关于加快经济体制改革的部署中，特别提到资本市场改革：资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。

可见，中央对资本市场的定位非常明确，资本市场在我国金融体系乃至经济体制改革中的重要性已不言而喻。

具体怎么改，方向已明确：“规范、透明、开放、有活力、有韧性”是大势所趋。

资本市场要“规范、透明”。从规范再融资、并购重组，到督促上市公司分红；从减持新规打击“野蛮减持”，到重塑发审制度；从IPO常态化发行，到稳步推进股票发行制度改革……众多改革举措都在全方位夯实资本市场稳定运行的基础。

资本市场“有活力、有韧性”。尽管资本市场在这么多年的发展过程中逐步完善了各项制度，但交易的活跃度仍有待进一步提升。方星海近日提出的抓紧推动科创板落地、进一步放宽股指期货交易限制等，目的就是降低投融资门槛，破除交易限制，提高上市公司质量，这样资本市场的流动性和有效性都能得到提升。

资本市场将更“开放”。去年以来，资本市场开放步伐持续加快：沪港通、深港通去年5月1日起每日交易额扩大4倍；证券公司、基金管理公司、期货公司的外资持股比例上限放宽至51%，三年后不再设限；积极稳妥推进“H股全流通”试点；“沪伦通”、“债券通”又打通了国内资本市场与境外市场渠道的连接；MSCI已计划将A股的纳入因子从当前的5%提高至20%，富时罗素指数等一系列外国权威指数纳入A股，外资机构将成为A股市场的重要参与者。

毫无疑问，中国资本市场的改革正在加快推进，若保持这样的步频，以实际改革措施呼应中央部署要求，将给资本市场注入“强心剂”，给投资者回报以改革开放的巨大红利。

1月24日，从全省税务工作会议上传来消息，2018年，我省税务部门聚焦主业、服务大局，坚持依法规范征收税费，不折不扣全面落实各项简政减税降负措施，全系统减免各类税收共573.14亿元。

据统计，2018年全省累计完成各项收入2997.03亿元。其中：税收收入完成2888.64亿元，超额完成了中央级、地方级税收任务。减免各类税收共573.14亿元，其中落实各项税收优惠政策减税483亿元；深化税制改革减税90.14亿元，超额完成全年减税目标。

全年办理留抵退税23.55亿元、出口退税49.09亿元；进一步做好“优环境、促转型”工作，持续开展万名税务干部入企暨领导干部驻厅服务，共深入5247户企业，辅导1447户企业享受各项税收优惠28.72亿元。通过银税互动，为企业融资贷款31.94亿元。推动电子税务局上线运行，推出“最多跑一次”“全程网上办”清单，推行新办纳税人“套餐式”服务，促进线上线下融合，构建办税“快车道”。积极推进“一厅通办”“一键咨询”，2018年5月1日，全省236个全职能办税服务厅全部高标准实现“一门办税”。第一时间推出支持民营经济发展4个方面30条措施，全年落实各项税收优惠政策为民营企业减免税收215.89亿元。

●山西率先落地两项普惠性税费减征政策

为落实中央减税降费精神，切实降低实体经济负担，激发市场主体活力，我省率先实施了两项普惠性减税降费政策。两项政策执行期均为3年，自2019年1月1日至2021年12月31日。1月24日，省政府新闻办举行新闻发布会，省财政厅、省税务局相关负责人就有关情况做了详细介绍。

减税降费是今年积极财政政策“加力提效”的主要内容之一。1月17日，财政部、国家税务总局印发《关于实施小微企业普惠性税收减免政策的通知》，明确授权省级政府根据本地区实际情况及宏观调控需要，对增值税小规模纳税人可以在50%的税额幅度内减征资源税、城市维护建设税、房产税、城镇土地使用税、印花税、耕地占用税和教育费附加、地方教育附加（6税2费）。

1月23日，我省财税部门明确了两项税费减负政策。第一项是在税法和中央授权的范围内，率先按照最大幅度50%减征增值税小规模纳税人6税2费。全省小规模纳税人占全部增值税纳税人的近80%，也就是说，政策实施后，将使全省近80%的纳税人受惠。

第二项是，在按照国家最大限度授权落实6税2费政策的基础上，我省又自加压力，出台了进一步减税的自选动作，即在国家规定的幅度内，将全省城镇土地使用税税额标准按现行标准的75%调整，城镇土地使用税税负平均降低25%。该政策实施后，将使全省100%的城镇土地使用税纳税人受惠。

需要说明的是，对小规模纳税人来说，这两项减税政策是叠加享受的。如某企业是增值税小规模纳税人，年应缴城镇土地使用税10万元，降低税额标准后，可少缴2.5万元；减半征收后，再少缴3.75万元，实际减税6.25万元，减负62.5%。

据了解，我省此次出台6税2费减征政策是全国较早落地，且减税政策措施动作快、力度大、受惠面广的省份。

●2018年全省超额完成重点工程投资任务

1月23日，从省发改委传来消息，2018年全省超额完成全年重点工程工作投资任务，11个市中太原、忻州、大同、长治、运城、朔州、晋城、晋中、吕梁9市均超额完成全年重点工程投资任务；阳泉、临汾2市未完成全年重点工程投资任务。全省市级重点工程投资完成情况总体好于省级重点工程。

截至12月底，全省确定重点工程建设项目1217项，年度投资计划2393.5亿元，占全省固定资产投资计划6237.2亿元的38.4%。全省确定重点工程前期项目204项，计划总投资6119.6亿元。

截至12月底，省市两级重点工程项目完成投资2734.3亿元，完成率114.2%；其中建设项目完成投资2686亿元，前期项目完成投资38.3亿元。省重点工程项目完成投资8984亿元，完成率99%；其中建设项目完成投资866.7亿元，前期项目完成投资31.7亿元。省重点工程中产业转型项目197项，年度投资计划424.3亿元，完成投资455亿元，完成率107.2%；传统产业升级项目13项，年度投资计划92.7亿元，完成投资76.1亿元,完成率82.1%；基础设施项目73项，年度投资计划390.1亿元，完成投资367.3亿元，完成率94.2%。省重点工程项目中跨市域项目26项，年度投资计划162.9亿元，完成投资178.9亿元，完成率109.9%，高于全省平均水平10.9个百分点。11个市完成率由高至低分别为吕梁138%、晋中117.8%、长治112.2%、大同102.3%、运城100.9%、阳泉98%、忻州92.6%、太原84%、朔州82.3%、晋城81.8%、临汾61.4%。建设项目中全年计划新开工项目41项，实际开工37项，未按期开工4项；前期项目中有12项在本年度实现提前开工建设。全年计划竣工项目42项，实际竣工32项，未竣工10项。

11个市市级重点工程项目完成投资1835.9亿元，完成率123.5%。其中产业转型项目年度投资计划789.7亿元，完成投资895.6亿元，完成率113.4%；传统产业升级项目年度投资计划205.3亿元，完成投资238.3亿元，完成率116.1%；基础设施项目年度投资计划491.4亿元，完成投资702亿元，完成率142.9%。

从2018年全年重点工程完成情况看，个别重点工程项目未能按期实现开工和竣工，主要原因是项目前期基础不扎实、建设条件未落实。

●服务乡村振兴战略推进供销合作社综合改革

1月22日上午，全省供销社2019年工作会议在太原召开。

2018年，全省供销社系统稳定传统业务，拓展新兴业态，经济运行呈现持续快速增长态势，购进总额比上年同期增长24.6%，销售总额增长24.5%，汇总利润增长12.2%。2019年我省供销社系统要实现基层组织建设、经济规模增长、转型项目建设、招商引资数量以及社属企业改制五大突破。聚焦拓展新领域、发展新业态、开辟新战场、培育新动力，推动社企转型升级。引导传统产业触网扩网补网，以“线上”激活“线下”，改造提升仓储物流基础设施，促进农产品降本增效和供需匹配。在系统整合、上下联合、产业融合、社农混合上求实效，在助力乡村振兴中发挥独特优势，在提质增量上求突破。

●山西“四新”企业新动能效应逐步显现

1月22日上午，省中小企业发展促进会召开2018年“四新”中小企业表彰会，对获得2018年“四新”中小企业荣誉称号的山西如虹盛达科技股份有限公司等262户企业进行表彰。

省中小企业发展促进会执行会长、秘书长石宏伟介绍，2018年“四新”中小企业评价活动有三个特点。一是企业参与热情持续高涨，参评企业数量和质量均有新的提高。与2016年相比，2018年评定的“四新”中小企业数量增加了88家，增长50%。获评企业中，有21家在新三板挂牌，12家在山西省股权交易中心等四板市场挂牌，50家企业曾获得省“专精特新”企业称号，规模以上企业占到评定企业总数的51.9%。获评企业的数量和素质与以往相比都有了较明显的提升。二是行业分布广泛，营业收入大幅度增长。本届评定的262家“四新”企业中，高端装备制造产业的企业占到19.1%，新一代信息技术产业企业占21.4%，新材料产业企业占8.8%，节能环保产业企业占7.3%，生物产业企业占6.5%，新能源产业企业占1.2%。“四新”企业集中分布在高端装备制造、新一代信息技术和新材料等战略新兴产业中，占到企业总数的近一半。同时，评定企业营业收入呈现较快增长态势，2017年完成营业收入147.7亿元，同比增长28.4%，各行业均保持了10%以上的增长速度。其中，高端装备制造业和新一代信息技术产业的营业收入增幅分别达到31%和27%。“四新”企业在区域经济发展中的新动能效应在逐步生成和显现。三是企业创新能力强，“四新”特征明显。在评定的“四新”企业中，113家为高新技术企业数，有23家企业建有省、市级技术中心，188家企业拥有自主知识产权（各类专利和计算机著作权达2000余项，其中发明专利274项），12家企业为国家和省级创业创新类大赛获奖企业。企业新产品营业收入在营业总收入中的占比达到49.5%。从“四新”特征看，“新技术”特征覆盖到139家企业，“新产品”覆盖企业192家，“新业态”覆盖企业57家，“新模式”覆盖企业45家。“四新”企业在全省新旧动能转换中发挥着领跑、带动和示范作用